锂电三季报出炉：谁在赚钱，谁在承压

同样是行业暖风，吹到产业链不同环节，温度完全不一样。

文/每日财报 桉明

今年前三季度，中国动力和储能电池的产量、销量都已超2025年全年。需求还在往上走，32家已全部披露2026年三季报的锂电池公司里，利润却出现少见的两极分化，快的同比翻出十几倍，慢的由盈转亏。同一条产业链、同一个行业周期，业绩差距为什么这么大？把32份财报摊开比对，答案落在每家公司所处的位置上。

先看整体。截至2026年11月2日，按申万行业分类的锂电池板块32家公司里，已全部披露2026年三季报。

32家锂电公司2026年三季报数据一览

这32家里，30家营收同比正增长，只有孚能科技和力佳科技两家下滑，多数公司的营收增速落在20%到70%之间，需求端的景气度从这组数据里看得比较清楚。

需求的高景气有更大的数据打底。中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，2026年前三季度国内动力电池累计装车量576.3GWh，同比增长16.7%，其中磷酸铁锂电池装车477.2GWh，占八成以上。海关总署在10月14日的发布会上提到，前三季度锂电池出口同比增长36.4%，储能领域的各类蓄电池出口增长34.8%。高工产业研究院按交强险口径测算的装机量约560.3GWh，同样保持16%的增速。需求在扩张，这一轮的问题不在有没有订单，而在订单能不能变成利润。

分水岭在利润端。32家公司的净利同比从最低的-775%一路排到最高的+1275%，跨度超过两千个百分点。同样是行业暖风，吹到产业链不同环节，温度完全不一样。谁在赚钱，谁在承压，需要拆开来看。

龙头体量遥遥领先，

利润增速反而慢过营收

宁德时代前三季度营收4421.37亿元，同比增长56.19%，归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。这两项在32家里都是断层第一，营收占到32家合计的约56%，净利润占比高达83%。排在后面的亿纬锂能，营收733.90亿元、同比增长63.08%，归母净利润52.40亿元、同比增长86.11%。

量能也在往上走。宁德时代在三季度业绩说明会上披露，当季动力和储能电池合计销量超过260GWh，其中储能电池约65GWh，占比接近四分之一。亿纬锂能前三季度动力电池出货66.17GWh、同比增长91.30%，储能电池出货67.52GWh、同比增长39.46%，公司在交流中表示四季度产能已经订满。

两家龙头有个共同点。宁德时代的利润增速31.60%明显低于营收增速56.19%，亿纬锂能利润增速虽然跑在营收前面，但离全行业利润增速的高位仍有距离。头部电池厂的规模越做越大，单位盈利却被价格竞争压得比较薄，撑起业绩的主要变量是规模和份额，不是涨价。

反弹最猛的不是电池，

是上游材料

净利增速排名靠前的公司，几乎都来自铜箔、结构件和储能。锂电铜箔环节更是出现整体反转，嘉元科技净利同比增1275.21%，中一科技增645.95%，德福科技增601.75%，铜冠铜箔增439.75%，诺德股份增363.36%，五家全部实现数倍增长。这是整个行业利润弹性最强的一个细分板块。

净利增速居前的公司及其驱动逻辑

铜箔为什么这么猛，要回到去年的低点看。2025年同期铜箔加工费处在历史低位，行业普遍微利甚至亏损，基数很低。进入2026年，加工费从底部抬升，上海钢联的报价显示，6微米锂电铜箔加工费从7月20日的每吨20500元涨到10月12日的24000元，涨幅17.1%。

产线也越来越忙。高工产研的数据显示，行业产能利用率从2025年的65%到70%，升到2026年上半年的82%到86%，头部八家已经接近95%。加工费回升，叠加产能利用率提高带来的成本摊薄，两头一挤，利润就出来了。德福科技、嘉元科技在公告里都把原因归到高附加值产品占比提升和产能利用率上升上。

储能是另一个亮点。鹏辉能源前三季度营收178.66亿元、同比增长135.67%，归母净利润11.79亿元、同比增长928.81%并实现转正。派能科技营收40.78亿元、同比增长102.61%，归母净利润0.63亿元、同比增长31.91%，主要受益于欧洲、中东、东南亚的家庭储能和工商业储能需求增加。

结构件环节也稳，科达利营收149.78亿元、同比增长41.25%，归母净利润15.27亿元、同比增长28.87%，震裕科技营收106.09亿元、同比增长60.91%，归母净利润6.71亿元、同比增长62.95%。做电池精密结构件的金杨精密也跟上了节奏，营收19.10亿元、同比增长59.81%，归母净利润0.87亿元、同比增长158.93%。

尾部公司还在熬，分化向下加剧

有反弹的就有承压的，压力集中在电池主业和规模偏小的公司身上。国轩高科前三季度营收454.37亿元、同比增长53.98%，归母净利润却只有8.49亿元、同比下滑66.48%，是32家里增收不增利最明显的一家。单看第三季度，公司归母净利润亏损5.37亿元。财报把原因归到所持股票等资产账面价值的波动和汇率变动上。

值得注意的是，国轩高科的主业其实在修复。扣掉非经常性损益后，前三季度净利润2.52亿元、同比增长195.54%。账面利润的波动主要来自投资和汇率的短期因素，主营业务的赚钱能力在往上走。这也提醒读财报的人，看电池公司不能只盯着归母净利润一个数。

珠海冠宇的压力更实在。前三季度营收116.22亿元、同比增长12.61%，归母净利润亏损1.67亿元、由盈转亏，原因包括美元对人民币汇率下行带来的汇兑损失、出口退税政策调整以及原材料价格仍在高位。

华宝新能营收36.74亿元、同比增长24.89%，归母净利润0.43亿元、同比下滑69.55%，便携储能的高增长阶段告一段落。科力远归母净利润0.81亿元、同比下滑38.43%，时代万恒归母净利润亏损0.11亿元、同比下滑775.27%。

压力也传到了北交所的小公司。远航精密、德瑞锂电、天宏锂电、力佳科技、长虹能源五家，营收除力佳科技同比下滑18.62%之外都是小幅正增长，但净利润全部下滑13%到75%不等。规模偏小、客户集中、成本谈判空间有限，行业景气还没传导到这一层。

因此，需求的潮水还在涨，红利更可能流向站对位置的人。把32份财报连起来看，这一轮锂电行情的关键词不是普涨，而是分化。面对同样增长的订单，利润最后落到了产能利用率高、产品结构更优、成本更有优势的公司手里。上游铜箔靠加工费走出底部，储能靠海外需求放量，结构件靠规模摊薄成本，处在中间价位和规模偏小的厂商，还在为本就不厚的单位利润较劲。

往后看，需求端暂时不构成约束，动力电池装车量还在稳步上行，储能出口保持高增。真正决定业绩成色的，还是各家公司能不能把订单变成利润，能不能在价格竞争里守住自己的单位盈利。三季报给出的信号比较清楚，行业红利正在向有规模、有技术、有客户结构的公司集中，这样的分化或还将延续。

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