年内价格腰斩 碳酸锂后市走向何方

　　上证报中国证券网讯（记者 霍星羽）11月6日，碳酸锂主力合约价格盘中继续上涨，截至10时10分，盘中最大涨幅达3.17%，触及9.368万元/吨。前一交易日，该合约一度上涨6.29%，收盘上涨3.64%。此前，该合约已连续多日回调，相较年内高点价格已经腰斩。

　　碳酸锂价格为何大幅回调？供需格局将如何演变？后市价格又会走向何方？上证报记者采访了产业链多方人士，试图寻找答案。

　　本轮锂价大幅回调

　　5月13日，碳酸锂主力合约盘中触及20.984万元/吨，创下本轮行情阶段性高点。当时，市场乐观情绪浓厚，有机构判断，“这波碳酸锂有望冲至25万元/吨”。然而，回头看，当时近21万元/吨的点位已成为年内峰值，截至11月5日，锂价较高点腰斩。

　　这一轮调整幅度大、下行节奏顺畅，背后是基本面、资金结构、市场预期多重因素共振所致。一位上游矿企业务部门人士向记者分析，当时锂价行至20万元/吨高价区间时，产业链隐性库存集中释放，仓单持续增加，市场实际货源并不像前期市场预计得那样紧缺，持续流出的货源压制了期现价格。

　　资金博弈结构也是本轮锂价深度回调的原因之一。该矿企人士介绍，本轮空头主力以二级资金、私募及量化资金为主；多头则包含产业资金以及无现货接货能力的产业外投机多头。

　　产业资金方面，上市公司开展套期保值操作，但企业套保不会全额覆盖敞口；而投机多头没有实物交割接货需求，临近交割集中平仓，直接助推价格快速下杀。

　　价格跌至13万元/吨附近后，锂市曾迎来一波反弹，当时看涨预期升温，不少产业资金入场做多。但随后SMM数据风波出现，市场资金情绪快速恶化，期货价格再度走弱、持续下行。

　　杭州期现商张先生认为，基本面层面，终端需求不及预期、远期供给宽松，是期现价格走弱的底层原因。

　　上海钢联锂行业分析师李攀表示，当前，锂市处于“强现实、弱预期”的博弈格局：现货端供需没有突然恶化，但资金提前交易2027年供给修复叙事，包含海外矿山到港量增加、国内云母矿复产预期等；此外，终端需求旺季兑现偏弱、仅按需采购，也未能给予价格有力支撑。锂价下探后，引发锂盐厂出货、空头顺势加仓，价格下跌加速。

　　锂市需求尚可 远期或供应充裕

　　当前碳酸锂基本面究竟如何？李攀将其概括为“需求环比边际走弱、供给远期增量明确”。

　　上海钢联锂行业分析师郑晓强表示，澳大利亚、津巴布韦、尼日利亚等海外矿区同步放量，海外头部矿山发运量较高。11月、12月国内或呈锂矿累库、锂盐去库的格局。

　　不过，随着价格下跌，碳酸锂供应端有收紧迹象。有锂矿上市公司人士表示，国内锂矿企业面临原料成本倒挂问题，已开始控制产量，不少锂盐企业需从海外矿山采购矿源。前期高价锁定的原料，与当前锂盐成品售价形成倒挂。

　　上述矿企人士也提到，在这种情况下，企业优先保障长协交付，散单货源基本不出，市场流通供应进一步收缩。他也透露，当前，产业链上下游长协谈判进度偏慢，且2026年长协比例或同比下降，这将迫使下游在2027年开始采购更多散单，其买入保值需求也将提升。

　　需求端，上海钢联动力电池分析师白志伟表示，四季度，锂电整体需求维持高位，但旺季环比增长动能减弱。电池企业优先消耗前期库存，11月份排产预计环比回落；储能是四季度锂电需求的核心增量来源，国内前期项目集中交付并网、海外大储订单持续释放，支撑四季度储能需求增长韧性。

　　一位头部电池厂人士介绍，9万元/吨左右的锂价条件下，储能项目经济性有望改善，但储能项目周期长，不会因锂价短期下跌集中上马。当前头部储能产线大多满产，行业需求不差，但暂无超预期增量。2027年一季度的需求情况还要视2026年12月发布的下游排产数据而定。

　　上述锂矿上市公司人士判断，后续，锂电需求增量或集中在AIDC配套储能、工商储能、重卡动力电池等领域。

　　瑞浦兰钧方面对记者表示，近期，碳酸锂价格有所回落，但从原材料价格变化到项目采购成本调整，需要一定的传导过程，也与具体的合同安排有关。动力电池要考虑整车成本和终端售价，储能则要算项目的投资回报，具体能承受多大的价格变化，还是取决于项目本身。至于能否带动实际开工，具体也要结合项目的实际进度、当地政策等客观因素。短期内钠电对锂电储能的整体替代仍然有限，更多是与锂电形成互补。

　　锂价后市走势如何

　　当前，碳酸锂市场分歧显著，多方认为后续锂价有较大概率反弹，空方则认为锂价仍待磨底。

　　上述矿企人士认为，随着锂价走低，供应端或有产能退出。澳大利亚矿山成本约8万元/吨至8.5万元/吨，若价格继续下探，当地发运意愿将减弱，并伴随减产风险。此前的该国锂矿供应增加预期或被打破，从而改写动态平衡表。此外，由于目前现货升水，依赖外购矿的锂盐厂或通过买入保值直接锁住低价货源。

　　李攀表示，外购矿冶炼、高成本锂渣提锂产能已跌破成本线，但盐湖、优质自有矿产能仍有盈利空间。

　　上述矿企人士认为，若枧下窝11月无法复产、或复产产量未超3000吨，短期内市场供给仍然偏紧，仓单持续偏低；市场已经充分计价远期供给宽松预期，一旦供应兑现不及预期，或需求仍然强劲，此前悲观预期或被打破，锂价有较大反弹概率。此外，空头大多非产业资金，缺少实物交割能力，后续或存在空头平仓离场、推升价格的可能性。

　　“碳酸锂品种盘子偏小，易受资金情绪扰动，容易超涨超跌。”上述期现商说。他预计，后续很难再现单日大跌一两万元的极端行情，大概率在情绪极致悲观后迎来一波加速下跌，随后逐步筑底。