中期选举清算来袭，华尔街历史性下跌

民主党在中期选举中大胜，也促使市场重新评估数据中心建设的审批风险。据媒体估算，美股整体市值当天蒸发约2.8万亿美元

文｜《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑｜苏琦

美东时间11月5日，投资者大举削减AI（人工智能）相关仓位，美股科技股遭遇猛烈抛售。抛售从芯片和云计算蔓延至软件、数据中心开发、供电和光通信板块，科技行业几乎无一幸免。纳斯达克综合指数收跌5.52%，创2025年4月美国宣布对等关税以来最大单日跌幅，较10月6日的纪录高位回撤逾10%，进入技术性调整区间。纳斯达克100指数收跌约6.4%，创2020年3月以来最大单日跌幅。标普500指数收跌4.36%，同样创2025年4月以来最大单日跌幅。前一日大涨3%的道琼斯工业平均指数开盘上涨逾320点，随后转跌，最终收低逾1830点，跌幅3.44%。

“恐慌指数”VIX上升70%，至4月初以来最高水平。从市场表现看，这不是一次单纯针对某家公司的业绩利空，而是此前高度集中的AI交易面临多重因素冲击：政策风险上升、资本开支回报受到质疑、部分基础设施项目出现延期，以及个别芯片公司的业绩指引不及预期，共同推动资金撤离科技股。

据媒体估算，美股整体市值当天蒸发约2.8万亿美元。《华尔街日报》统计显示，科技股市值缩水约2.5万亿美元，其中“科技七巨头”合计损失约1万亿美元。按《福布斯》实时亿万富豪榜估算，埃隆·马斯克的身家单日缩水912亿美元，降幅10.50%；迈克尔·戴尔和黄仁勋的身家分别减少205亿和151亿美元，降幅为9.60%和8.70%；拉里·埃里森和马克·扎克伯格分别减少132亿和129亿美元，降幅为8.05%和5.98%。

权力易位，国会山迎来新一轮政治角力，引发股市动荡。 摄/金焱

一天前，市场对中期选举结果的反应仍偏乐观。投资者一度押注财政扩张受限、能源价格回落将缓解利率上行压力，进而为周期性板块提供支撑。中期选举结果明朗曾推动美股大幅反弹，标普500指数创下三个月来最大单日涨幅；但仅仅一个交易日后，市场便重新聚焦AI产业链的政策、融资和盈利风险。此次历史性抛售不仅抹去了前一日的选举后反弹，也表明投资者对AI交易的态度正在发生变化：从追逐算力扩张，转向更加严格地审视投资回报、项目执行和估值。

11月5日开盘后，市场遭遇多重资金力量的共振砸盘。对冲基金迅速反手清空前一日抄底的超大规模云服务商仓位，而承接买盘极度匮乏。据Vanda Research统计，开盘半小时内的散户抛售规模创数月来同时段新高，直逼2024年7月底的恐慌性抛售峰值。与此同时，大量卖单同时涌入期货市场，触发算法及CTA基金的程序性自动抛售，交易员形容这一流动性枯竭状态“极具清仓特征”。受此出逃潮冲击，纳斯达克100指数瞬间跳水，不仅跌破大选夜低点、较选前收盘价累计下挫逾5%，更自今年4月以来首次失守200日均线关键支撑。

5日尾盘已出现初步的逢低买入迹象。高盛证实，投资者对Nvidia、台积电（TSMC）、微软及CoreWeave等股票的回调表现出买入兴趣。

高盛交易台指出，5日科技股的实际跌幅约为4日单日跨式期权定价所隐含波动幅度的五倍。该行观察到，抛压主要集中在宏观类交易产品，个股层面的清仓相对有限。与此同时，投资者衡量AI交易的尺度也在变化。此前的估值更多建立在长期算力需求之上，如今市场更关心项目能否按期交付、融资和建设成本有多高，以及巨额资本开支何时能带来回报。高通的业绩和展望未能完全达到预期，微软也对部分新兴云服务商的项目延期和成本问题表达了担忧，进一步加重了投资者对产业链盈利前景的疑虑。

民主党在中期选举中大胜，也促使市场重新评估数据中心建设的审批风险。得克萨斯州尤其受到关注。据GLJ Research估算，该州约占美国计划到2030年投用的数据中心容量的四分之一。民主党人吉娜·伊诺霍萨（Gina Hinojosa）击败共和党现任州长格雷格·阿博特（Greg Abbott）。伊诺霍萨在竞选期间承诺暂停新数据中心审批。佐治亚州同样是重要市场。世邦魏理仕（CBRE）的数据显示，亚特兰大是全美在建数据中心规模居前的市场之一。民主党人凯莎·兰斯·博顿斯（Keisha Lance Bottoms）赢得州长选举后，投资者也开始重新评估当地的建设政策。

地方反对声已跨越党派界限。居民担忧项目带来的噪声、用地、耗水和电力负荷，尤其担心新增用电需求推高居民电费。社区也在追问，项目创造的就业和税收能否与政府提供的优惠相称。若更多州暂停审批或提高门槛，数据中心的投产时间可能推迟，服务器、服务器用DRAM和高带宽内存的需求预期也会随之调整。KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特尔（Tim Waterer）表示，资金正在持续撤出芯片股。如果民主党兑现限制数据中心建设的竞选承诺，亚太半导体股将继续承压。

费城半导体指数盘中一度跌超10%。AMD、美光、高通和光通信企业Lumentum分别下跌15.25%、14.48%、12.59%和12.21%。台积电跌8.91%，博通跌8.12%，英特尔跌7.86%，阿斯麦跌7.80%。英伟达下跌7.73%，触及4月以来盘中新低。特斯拉跌幅一度扩大至10%，SpaceX下跌7.5%。在亚洲，韩国存储芯片巨头三星电子和SK海力士均重挫逾7%。

欧洲斯托克600指数升破此前的收盘高点，进一步缩小年内与标普500指数的表现差距。中国和澳大利亚股市则在亚太市场领跑。Candriam多资产主管纳代热·迪福塞（Nadège Dufossé）认为，部分科技板块的领涨势头正在减弱。如果AI资本开支放缓、美伊冲突趋于缓和、能源价格回落，涨势有望扩散至更广泛的市场。彭博宏观策略师斯凯勒·蒙哥马利·科宁（Skylar Montgomery Koning）也认为，AI支出放缓与油价下行预期有利于债市。随着市场对美联储独立性的担忧减轻，选举落地后防御性仓位松动，金融条件趋于宽松，投资者有了增加风险敞口的空间。

其他资产方面，美国10年期国债收益率下行逾3个基点，逼近4.85%。英国国债价格在英国央行宣布加息后由涨转跌。现货黄金前一日上涨逾3.3%，收于每盎司4062.90美元，5日盘中再涨逾0.9%，突破4100美元。现货白银涨逾0.6%，报每盎司52.50美元。布伦特原油收复前一日部分失地，盘中上涨2.5%至每桶97.06美元。美元走势趋稳，比特币下跌5.0%，报76245美元。

责编 | 要琢

题图来源｜视觉中国