内存涨价、iPhone Duo缺货，苹果新CEO如何创造增量？

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11月3日，苹果发布2026财年第四季度（2026年6月28日至9月26日）业绩。该季度，苹果收入1144.77亿美元，同比增长11.72%；净利润307.11亿美元，同比增长11.81%。全财年，苹果收入4788.34亿美元，同比增长15.06%；净利润1321.75亿美元，同比增长18%。

在中国市场，苹果也取得了更好的成绩。该季度，苹果在中国区收入175.39亿美元，同比增长21.02%，创下季度历史新高。全年营收823.78亿美元，同比增长27.96%。显然，苹果在中国市场已经逐步回暖。此前2023财年到2025财年三年时间内，苹果在中国市场的收入都出现了下滑。

值得一提的是，9月1日，库克卸任苹果CEO，其职位由约翰·特努斯（John Ternus）接任。摆在这位新CEO面前的，有内存价格上涨所带来的成本压力，也有首款折叠屏iPhone Duo上市供给紧张与屏幕故障投诉等压力。

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iPhone、Mac拉动增长

从收入构成来看，2026财年第四季度，iPhone收入575.83亿美元，同比增长17.46%；Mac收入107.92亿美元，同比增长23.68%。其他硬件产品则出现不同程度的下滑。iPad收入62.29亿美元，同比减少10.4%；可穿戴设备、家居及配件收入83亿美元，同比减少7.91%。服务收入315.73亿美元，同比增长9.82%。

在财报电话会上，苹果表示，iPhone活跃装机量升至历史新高，全球及包括美国、中国内地、印度和日本在内的多个市场中，升级换机用户数量亦创纪录。据凯度（Kantar Worldpanel）近期的一项调查显示，iPhone在美国、中国城市地区、印度、英国、德国、澳大利亚和日本均位居畅销机型前列。

在Mac方面，苹果表示，主要得益于MacBook Neo和MacBook Pro的强劲表现。其在发达市场和新兴市场均实现了两位数增长，其中印度和东南亚等市场的收入创下历史新高。新兴市场的Mac业务持续表现强劲，这主要得益于创纪录的升级换代用户以及首次购买Mac的新客户。

iPad和可穿戴设备、家居及配件收入下滑则是源于上一年的高基数。

值得一提的是，苹果首款折叠屏iPhone Duo在10月23日正式上市。据摩根大通此前发布的苹果产品供货追踪报告，iPhone Duo交付周期继续维持在约三个月，且在全部跟踪地区均无法到店取货。在财报电话会上，苹果表示，iPhone Duo目前仍受供给限制，产能正在爬坡，苹果暂时无法预测供需何时恢复平衡。

除了缺货外，iPhone Duo还出现了屏幕问题投诉。据媒体报道，苹果首款折叠手机iPhone Duo自开售以来已曝出多起屏幕故障投诉事件，部分新机使用时间最短数小时，内屏便出现开裂。随后，苹果发布声明称，承认少量iPhone Duo内屏确实存在问题，绝大多数设备不受影响，问题产品通常在使用初期就会显现故障，遇到问题的用户可联系AppleCare申请换机。在财报电话会上，特努斯也回应称，出现问题的设备仅占“极小比例”，苹果正在为受影响用户提供更换服务。

在供应短缺以及屏幕问题出现下，iPhone Duo能否给苹果带来更多业绩增量也是未知数。

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内存涨价影响毛利率

尽管收入与净利润同步增长，苹果的毛利率出现下滑。2026财年第四季度，苹果的整体毛利率为47.9%，产品毛利率为37.2%。上述两项均包含关税退税带来的收益，该因素产生了约1个百分点的正面影响。若剔除关税退税，则公司及产品毛利率环比均将下降约1个百分点，主要受内存成本上升推动。

苹果预计下一季度的毛利率将在45%至46%之间，主要受内存成本上升以及Siri AI相关投入增加的影响。

显然，内存涨价在一定程度上影响了苹果的业绩表现。TrendForce集邦咨询曾在8月测算iPhone 18系列整机成本。其分析近两代iPhone Pro系列256GB的BOM成本，存储器占比从一年前约10%，至2026年第三季已快速成长至34%左右，预计至2027年上半年将突破40%，改变了过往由AP（应用处理器）、面板主导的局面。

受存储器价格高涨影响，TrendForce集邦咨询预估第三季iPhone 18 Pro 256GB的成本将较2025年同期新机高出约38%；2027年因预估存储器价格维持上行，iPhone 18 Pro 256GB的成本涨幅可能进一步扩大。

为应对内存涨价，苹果也加大了存货。2026财年第四季度，苹果的存货145.41亿美元，同比增长154.3%。在财报电话会上，苹果CEO约翰·特努斯表示，当前内存价格上涨“前所未有”，且预计下一季度成本还会更高，后续采购价格恐将继续上升。相对于上一季度，第四财季的内存成本已经上升，只是部分被提前备货、库存结转以及部分非内存零部件降价所抵消。

苹果此前已在6月底上调Mac和iPad价格，并在9月上调iPhone价格，这些调价在一定程度上缓解了成本压力。特努斯称内存采购价格仍会持续上涨，而库存带来的成本红利将逐步减弱。这意味着，即便苹果通过供应链管理和产品定价尽量消化压力，消费者未来购买iPhone、Mac或iPad时，仍可能感受到涨价或配置调整的影响。

成本压力也正传导至终端需求。据IDC数据，2026年第三季度，中国智能手机整体出货量同比减少15.4%，环比减少12.5%。IDC表示，上游成本压力持续向终端传导，导致新品定价普遍上浮，同时厂商不得不调整产品配置组合以平衡成本。消费者面对价格上涨仍需时间适应，换机周期进一步拉长，直接拖累整体出货表现。

同期，苹果市场份额17.8%，出货量同比减少4.3%，环比减少15.1%，其市场份额仅次于华为。IDC指出，苹果新品发布后市场欢迎度超出预期，但由于今年机型数量减少，出货量同比小幅下滑。

由此看来，苹果在中国的收入增长更多受高端机型均价支撑，出货量减少则反映涨价对换机需求的抑制。显然，在内存涨价背景下，苹果在中国市场的回暖也将面临一定挑战。

整体来看，苹果交出了营收与利润双增的成绩单，中国市场回暖、iPhone与Mac表现强劲是亮点；但毛利率下滑、内存成本高企、iPhone Duo供应与品控待解，也为新CEO留下不小难题。特努斯能否在内存成本上涨周期中守住利润，同时推动iPhone Duo产能爬坡、将其转化为业绩增量，也是未来苹果发展的一大关键。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)