连环大招来了！

真牛掰，一波救市连环大招使出来，市场也就涨了昨天一天。

科技今天跌得更猛了，光通信和半导体设备盘中都暴跌了 6~7 个点，资金又躲去红利价值板块了。

创业板盘中又跌3个点。今天早盘低开后，虽然又试着往上拉了一波，但摸到5日线跟前，还是掉头跳水了。

还是被困在拉高就卖的循环魔咒里，没有打破。

抛压主要还是集中在AI算力硬件，CPO、存储、PCB依然是主力杀跌的方向，跟咱们昨天判断的差不多，这个方向暂时没跌完。

即便锂电池龙头ND已经企稳反弹了，科技硬件不止跌，创业板就很难真正稳住。

虽然最近属于是偏上证的行情，但讲老实话，今天上证这边走得也不太好看，压舱石银行补跌，估计是涨多了之后有人选择落袋。

今天预估1.6万多亿的量能，比昨天又少了1500亿左右，缩量就很难指望什么行情了。

继续磨吧，等算力硬件那边把筹码倒干净再说。

其实也不光是我们跌。

隔壁日本今天休市暂且不说，其他大部分都在跌。比如韩国综指跌了4个点左右，美股昨晚也继续跌，今天美股期货又跳水了。

本来昨晚传出美伊要谈判的消息，市场情绪拉起来了一把，黄金一度大涨，但今天又回落了，因为朗子还是说，得对岸同意了他们的条件才能重启谈判。

真正让市场有强烈避险情绪的是，一个更大的靴子要落地了。

对岸中选，今晚投票，明晚大概就会有初步的结果出来。

我看Polymarket的预测，MZD横扫两院（老头儿惨败）的概率依然超过7成。

如果是这样，后面老头儿就不能想干啥就干啥了，国会这边少不了要使绊子。

而他们内部的争斗博弈，给市场带来的就是不确定性，后面无论是美股、美债还是黄金，波动性可能都会更大。

但更大的利空还是在科技。我们之前就提过，MZD的一个关键方针，就是要推动AI监管跟反垄断，包括对数据中心建设也会有更严的审查。

当然，最近科技板块挤估值，本来就已经在给这件事定价，就不知道后面还会不会有更大的利空出来，刺激更多的抛售。

先不做预判，且观察着。

回到我们自己这边，其实一些好的变化已经在出现，只是市场的反馈不够积极。

昨天盘后，稳市会议的详细内容出来后我仔细看了一下，有几个重磅信号，还是很值得聊聊的。老规矩，我继续用大白话来翻译一下。

第一个关键词就是，定向降息！

这不是常规的全面降息，而是专门针对股票回购增持再贷款的降息。

我们昨天文章重点解释了这东西，简单说就是，央妈给商业银行提供一笔低成本资金，再由商业银行把这些钱，定向借贷给上市公司或大股东，专门用来回购和增持自家的股票，对股市起到托举作用。

这次降的，就是央妈给商业银行提供的这笔资金的利率。对于这个降息，我们昨天的文章也提前预料到了。

其实在两年前这个工具刚创设的时候，再贷款利率是1.75%，后面接连下降了两次，降到1.25%。

现在再降25个基点，历史性地降到1%，比政策利率（隔夜逆回购）的1.25%还要低了，对股市定向支持的意思非常明显了。

当然，上市公司大股东最终的借贷成本不止1%，因为商业银行还要在这个基础上有利润加点，但依然是远低于市面常规资金成本。

而且降息空间会往下传导。既然银行端以更低的成本拿到了这笔钱，后面贷给上市公司端自然也会降。

最终效果就是，这波降息【或许】能刺激上市公司有更大的意愿，去回购增持自家股票，因为回购增持的资金成本低了。

特别是那些高股息蓝筹股，股息率远高于增持成本的时候，回购增持的吸引力理论上就更强。

那为啥我前面强调了【或许】两个字？因为上市公司也不傻，别说回购增持的这笔钱还是有利息成本的，就算完全零成本，借来的本金总是要还的，可如果亏在股市里了呢？这亏损就得自己担了。

所以，回购增持永远是建立在一个前提上，就是企业的盈利趋势是好的，最终这笔账才能算得过来。

但总归，管理者是把自己能做的部分都做了，对市场释放的信号肯定是积极友善的。

第二个关键词，护盘式回购！

所谓护盘式回购，就是上市公司觉得自己股价被超卖、被低估了，所以回购自家股票，起到护盘托举股价的效果。

这次对于护盘式回购，有几个规则上的修改，有的变紧，有的变松。

变松的方面主要是，扩大了护盘式回购的适用对象，提高了操作的便利度。

之前护盘式回购主要针对的是破净，也就是当股价跌破每股净资产的时候，这说明公司股价已经跌得很惨了，比账面清算价值都要低了。但能沦落到这个地步的公司通常还是少数，所以护盘式回购的规模也就不大。

但现在，只要破发，也就是跌破IPO发行价（发行价肯定比每股净资产要高得多），就可以做护盘式回购了，这直接覆盖了大量2023年以来上市的次新股和科技股。

而且，还取消了上市满6个月的限制，次新股破发后不用再傻傻等半年了，随时可以回购了。

另外，取消了开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制，操作层面松绑，回购执行更灵活，效率更高了。

更有意思的是，变紧的方面。

一个是，上市36个月内，公司要严格落实稳股价承诺。其实很多公司在IPO时都承诺过破发稳价措施，但实际执行一言难尽。现在就不能是一句轻飘飘的承诺了，要求必须严格履行，不然要追责。

另一个是，上市公司的超募资金，不能闲趴在账上，只要触发了护盘式回购情形，就必须要回购了。分红资金也要有一部分纳入到回购专项基金里。

并且这次特别强调，所有这些股份回购，都要注销，不能在后面又伺机减持抛回市场做套利。

这波操作，其实就是在对标成熟市场了。JG思路开始从大哥亲自下场救，转向市场内在稳定机制，这点确实很重要。

市场要想好，不可能一直靠大哥托举，得让上市公司自己成为稳市的第一责任人，回购就是很好的手段，海外都这么干，让有效的回购注销成为嵌入市场结构的自动稳定器。

还有就是要约束融资端。明眼人一眼就能看出来，超募、破发、上市未满三年，这三个靶点全部指向这几年新股发行里的痛点，比如IPO高定价超募圈钱，上市即巅峰后长期破发。

现在这波调整，就是告诉上家公司，IPO不是一锤子买卖，定价定高了、钱募多了，后面是要还的。

最后再简单说下第三个关键词，融资加杠杆！

今年1月，市场火爆，两市成交额动辄3万多亿、上证快速冲上4000点的时候，当时出了新规，要求券商两融里的融资保证金比例，从80%上调到100%，也就是收紧杠杆，给市场降温、控风险。

但现在情况反过来了。JG对现阶段市场的定性描述就是，融资余额和交易活跃度明显下降，整体杠杆水平趋于稳健。

言下之意，应该重新添把火了。之前下调的融资保证金比例，后面要重新适度上调。说白了就是逆周期调节。

但大家也千万别会错意，这肯定不是在鼓励全市场加杠杆，只是不再压抑正常的融资需求罢了。

而且具体规则也还没有出来，比如保证金比例到底上调到 多少，折算率范围以及哪些证券受益等等，都还 只是在【统筹研究】阶段，算是先做个预期管理。

当然这个松绑信号还是很明确的，券商作为直接受益板块，昨天已经暴涨了，今天上午又再次试图上攻，说明还是有人买账的。

总的来看，这几波操作：

股票回购增持再贷款利率下调+护盘式回购，都是让上市公司去买自家股票 ；

融资杠杆适度放松，是让市场资金买 ；

另外今天已经落地的1000亿 证券、基金、保险公司互换便利操作（SFISF），是让机构资金买 。

本质上就是想要盘活市场各路资金，增加市场多头力量。

这是大A行情往上走的必要条件，但不是充分条件。管理者做的这些很重要，也有帮助，但也不能完全决定市场走向，更对应不了市场短线表现。

不是连环大招真没用，只是还需要时间。

用一句大家更常听到的话说就是，政策底已经比较清晰了，接下来就等市场底了。

不着急接盘，等底自己走出来再做也不迟。

风险提示：如无特别标注，本文所涉相关市场数据均来源 Wind ，数据截至 2026.11.3 。本文观点与判断基于特定市场情况及假设，并不适用于未来所有市场状况。文中提及到上市公司仅作为资讯分享，不构成个股推荐，仅供参考。本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。