赛力斯“分手”闹剧后遗症，问界10月销量砍半

出品｜达摩财经

与华为的合作模式生变后，赛力斯（601127.SH）交出一份扣非续亏的三季报，问界汽车销量也持续低迷。

10月30日，赛力斯发布三季报，前三季度，公司营收同比下滑22.58%至855.73亿元；归母净利润由盈转亏，亏损额为2.97亿元，扣非归母净利润亏损37.44亿元。

单看第三季度，赛力斯营收下滑压力进一步加大：当期公司营收同比下滑41.66%至280.80亿元；归母净利润同比下滑40.12%至14.20亿元；扣非归母净利润则由盈转亏，亏损额为13.65亿元。

三季度赛力斯扣非前后利润表现出现明显分化，主要来自一笔大额非流动资产处置损益，这笔收益源于其前子公司赛豆汽车出表。

今年7月，赛豆汽车完成增资，引入重庆国资、宁德时代等外部投资方并独立运营，赛力斯退居第二大股东，不再控制该主体。赛豆汽车剩余股权转为按权益法核算，赛力斯由此确认了超26亿元的一次性收益。

三季报发布后仅两天，赛力斯又披露了今年10月的汽车销量数据。

今年10月，赛力斯旗下问界品牌（赛力斯汽车）的销量为2.21万辆，同比下滑54.69%；今年前10个月，问界累计销量为24.94万辆，同比下滑23.27%。

今年下半年，问界汽车的销量表现并不算理想，7月、8月及10月的销量均同比腰斩。如今，问界是赛力斯的核心品牌，该产品的销量下滑，极大影响了公司的业绩表现。

销量与业绩回落，赛力斯在资本市场中的表现同样承压。

11月2日，赛力斯股价收于42.68元/股，总市值约为743亿元。去年9月，赛力斯股价曾触及172.64元/股的高位，与高点相比，公司最新股价已跌去约75%，期间公司市值蒸发超2000亿元。

问界“不香了”？

在今年1月，问界汽车的销量还维持着高增长态势：月销量超4万辆，同比增长超140%。但此后的几个月，问界汽车的销量持续下滑，在下半年的“金九银十”传统汽车销售旺季，同样未有明显起色。10月，问界销量合计仅约2.2万辆，较上年同期已然腰斩。

从历史销量数据上看，去年6月至今年1月期间，可谓是赛力斯及问界品牌发展的黄金期。其间问界汽车月销量均在4万辆以上，巅峰时单月销量超过5.3万辆。

问界的销量巅峰离不开爆款车型的助推，包括2025年4月首发上市的增程版M8与8月上市的纯电版M8，2025年9月换代的M7以及销量整体稳定的M9等。尤其是新推出的M8，推出后迅速成为40万级中大型SUV销冠，为问界品牌销量增长贡献了关键增量。

到了2026年，问界又于4月推出了新车型M6，并于5月推出新款M9。

相较于上年度的爆款车型M8，M6定价偏低，处于23-30万元区间，这正是国产新能源汽车竞争最激烈的价格带之一。或也因此，M6的销量在5月冲上1.8万辆的顶点后便迅速滑落，近几个月销量均未破万。

而M9作为50万元以上新能源车销冠，销量整体稳定，今年6-10月期间持续破万。但由于该车型价格较高，难以带动公司销量进一步增长。

今年11月，问界M8即将迎来新一代改款，这款明星车型能否在年末带动品牌销量重回增长，仍待市场给出答案。

除问界车型迭代节奏导致的销量波动外，赛力斯今年销量、业绩整体下滑，或还与新能源汽车行业整体情况，以及此前与华为间的一系列风波相关。

今年以来，国内新能源汽车市场整体承压，据中汽研数据，今年前三季度，国内新能源汽车销量为846.6万辆，同比下降10.6%，其中9月销量125.2万辆，同比下降9.4%。赛道规模收窄叠加竞争加剧，让各家新能源车企都面临不小的压力。

在这一当口，赛力斯与华为的合作模式发生了调整。

今年9月15日，鸿蒙智行与问界官宣，将在合作框架下探索新合作模式：赛力斯将主导产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系等，而华为终端参与赋能。

该消息发酵之初，市场普遍将这一调整解读为问界将与华为“分手”。但经历了一段时间的反复后，赛力斯与华为最终重新走到了一起。9月30日，华为与赛力斯达成新的五年合作。双方将联合组建问界业务专属团队，继续以“专属专营”方式升级问界业务。

不过，这一“专属专营”模式究竟将如何开展，未来产品定义和销售主导权将归属哪一方，目前尚未有定论。赛力斯与华为间的动荡关系是否会带来更深远的影响，仍有待进一步观察。

值得注意的是，今年上半年，赛力斯与核心子公司赛力斯汽车，完成了一轮人事换防。今年4月，赛力斯创始人张兴海之子张正萍卸任赛力斯董事长、总裁职务，并于6月接任赛力斯汽车的董事长一职。有观点认为，这一轮人事动作背后，张正萍将进一步聚焦问界品牌的发展。

赛力斯另开新局

今年二三季度，赛力斯由盈转亏，主要是受到上游原材料涨价因素的影响。

张兴海曾表示，当前整车企业面临诸多挑战，最大挑战在于存储芯片价格涨幅高达5倍；同时碳酸锂价格从去年同期的8万元/吨上涨至18万元/吨。问界品牌平均每辆车的制造成本增加了1.5万元至2万元。

这大幅影响了赛力斯的毛利率水平。2024年及2025年时，赛力斯的毛利率分别为25.7%、28.2%，剔除同期20%-22%的期间费用率，公司基本能够实现盈利。

但在今年二三季度，赛力斯的毛利率水平已降至约21%。与此同时，公司销售费用率整体维持高位、研发费用率持续增长，导致公司整体业绩由盈转亏。

在这样的情况下，赛力斯还要向华为支付大笔采购费用。

据赛力斯招股书，2022年至2024年及2025年上半年间，赛力斯向其最大供应商A的采购金额合计高达750亿元，其中2025年上半年就有200亿元。以2025年上半年问界15.22万辆的销量计算，平均每卖出一辆车，赛力斯要向供应商A支付超13万元的采购成本。市场普遍认为，供应商A正是华为。

市场观点认为，赛力斯在9月调整和华为的合作模式，降本或是重要动因之一。

在这样的背景下，赛力斯也在寻找新的收入来源。

赛豆汽车是赛力斯全新打造的汽车品牌。该品牌前身是赛力斯旗下的蓝电汽车，但该品牌销量长期不温不火。凭借问界品牌提升知名度后，赛力斯也在思考通过新的车型拓展更多市场，赛豆汽车由此而生。

今年6月，赛豆科技在北京发布AI汽车品牌AIVA，计划与字节火山引擎、宁德时代等供应商合作，于年内推出首款量产车型AIVA ME7。公开信息显示，AIVA ME7是一款中大型五座轿跑SUV，该车型的代表产品是小米YU7、蔚来EC7等，问界旗下并无类似车型。

在如今的新能源汽车赛道，通过子品牌拓展价格带、杀入新市场是车企的普遍性操作。如小米汽车拥有子品牌澎程，蔚来旗下拥有子品牌萤火虫、乐道等。未来赛力斯能否推动赛豆成长为新的爆款品牌，仍待市场给出答案。

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