Q3净利近乎腰斩，利亚德转型现两面性：业务提质增厚毛利，汇兑损失拖累业绩

本文来源：时代周报 作者：管越

LED小间距显示龙头利亚德（300296.SZ）正走在一条以盈利为先的转型路上。

10月28日晚间，利亚德披露2026年三季报。前三季度，公司实现营收42.16亿元，同比下降20.47%；归母净利润1.25亿元，同比下降55.22%；扣非净利润6330.82万元，同比大幅下降72.72%。

单季度来看，利亚德单三季度实现营收13.50亿元，同比下降24.66%；归母净利润5568.28万元，同比下降47.96%；扣非净利润4711.05万元，同比大幅下降46.04%。

面对LED行业内卷、市场需求疲软、海外地缘扰动及应收账款高增，利亚德主动剔除低毛利、高风险订单，放弃价格战，毛利率稳步修复；但在推行盈利导向策略持续推进精细化管理之外，巨额汇兑损失导致财务费用同比大幅变动，成为侵蚀公司当期净利润的另一重变量。

公司人士也向时代周报表示，公司管理层从2025年四季度开始提出并贯彻新的经营策略，即主动砍去低毛利业务，更注重应收账款的回收以及经营现金流的健康。因此公司营收下跌，且未来或许还将持续执行该策略。

财报披露后，利亚德股价大跌，截至10月29日收盘时跌6.43%，报收5.82元/股，总市值跌至158亿元左右。

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主动放弃价格战聚焦高附加值

天眼查显示，利亚德成立于1995年8月，位于北京市海淀区，2012年3月在深交所创业板上市，是一家以LED显示技术为核心的全球化科技企业，目前拥有智能显示、AI与空间计算、文旅夜游三大业务板块。

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作为国内最早布局LED显示行业的企业之一，利亚德曾是市场上的明星股。自上市以来，公司营收和净利润一路走高，营收峰值在2019年，达到90.47亿元；净利润峰值在2018年，达到12.65亿元。比业绩更为强势的是股价，并未在2015年大牛市后随市场同步大跌，而是继续走高，上市至2018年3月底期间涨幅达1291.19%。

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不过，2020年对利亚德而言是个转折点。当年公司营收同比大幅下滑，更是出现了上市以来首次亏损。2021年营收虽有所回升，但此后则是连续下行；盈利能力也较为波动，2024年又出现一次净亏损。

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2026年前三季度营收同比下滑，似乎是延续了过去几年的趋势。对此，上述利亚德公司人士坦承，公司营收和宏观经济景气度更相关，下游客户需求疲软，“（订单量）也没有起来”；另一方面，公司经营策略有所调整，“有一些毛利率比较低，或者回款比较困难，或者业务风险比较大的业务，公司从去年开始陆陆续续做筛选（剔除）”，因此公司营收“相较同行会有一些缩减”；此外，受地缘政治影响，海运受阻，公司美国地区业务稳定性“稍微差一点”。

事实上，这一经营策略在利亚德2026年中报里有较为详细的阐述。中报称，公司“坚定执行‘以盈利为核心’的经营策略，围绕‘提质、降本、控风险’持续推进经营管理的精细化，提升高附加值产品与行业解决方案的收入占比，加强成本费用集团化管控”，从而改善经营质量。

时代周报记者梳理发现，早在2024年，利亚德就在当年年报中指出，LED显示行业从“规模扩张”转向“价值创造”新阶段；2025年中报就将这一趋势定为公司经营策略改革方向，表示要“全面贯彻以盈利为目标、求强不求大的高质量发展理念”。

谈及经营策略改革的初衷和动力，上述利亚德公司人士表示，一方面是因为公司所在行业价格内卷严重，另一方面是因为“公司之前应收账款规模一直较大，回款相对困难”。

Wind数据显示，就近5年而言，利亚德的应收账款规模并未随着营收下滑同步下跌，反而是有走高之势。2025年有较明显的改善，但仍高于净利润峰值的2019年。

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事实上，执行该策略后，利亚德主营业务的毛利率的确也有所改善。Wind数据显示，利亚德2025年毛利率为31.41%，同比提升3.31个百分点；2026年前三季度毛利率进一步回升，达31.95%。

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上述利亚德公司人士透露，利亚德“基本上不太参与行业里的价格战”。如果一个项目做完是亏损的还去做，“这不是公司的风格”。企业要活下去，“一方面是盈利能力，一方面是现金流”。

面向未来，他则坦承，公司“应该还是以这个策略为主，除非显示行业需求有显著恢复”。

汇兑损失侵蚀净利

不过，营收下滑只是利亚德前三季度净利润下滑的部分原因。高额汇兑损失带来的财务费用，也是侵蚀其净利润的重要因素。

利润表显示，利亚德前三季度财务费用为2498.68万元，而上年同期为-2666.21万元（即净收益），同比反转幅度约5164.89万元。公司在报表附注中解释，财务费用大增系“报告期内外币形成的汇兑损失所致”。

综合收益科目呈现了更多细节。利亚德前三季度其他综合收益的税后净额为-1.36亿元，而上年同期为2150.07万元；其中“外币财务报表折算差额”一项即为-1.36亿元，与其他综合收益净额完全一致。

有财务人士向时代周报记者解释称，这意味着，利亚德海外业务在将外币报表折算为人民币列报时，因汇率波动产生了巨额折算损失。

现金流量表亦能印证。利亚德前三季度“汇率变动对现金及现金等价物的影响额”为-6742.49万元，而去年同期为3171.36万元。

对于汇率波动带来的损失，上述利亚德公司人士透露，公司从最初就并未使用远期结售汇、货币掉期等套期保值工具。

“同行企业有做这一块，但是他们的汇兑损失仍然较大。在当前政治经济环境下，用这些套保工具是一方面，但未必每个企业都能把时点踩得很好，效果可能不是特别明显。”不过，他也指出，公司并不是不考虑使用这些工具，只是往年汇兑损益并未产生较大的影响。