2026年第三季度跑赢基准1.92%！大摩添益债券A吴慧文：四季度债市震荡，信用利差下行空间有限

来源：新浪基金∞工作室

10月29日消息，近期大摩添益债券A披露2026年第三季度报，基金规模2912.84万元，比2026年第二季度降低29.76%。基金经理吴慧文最新投资观点同步出炉。

吴慧文表示，四季度内需偏弱、融资需求不足、政策发力低于预期的环境将对债市形成支撑，债市大概率呈现先区间震荡、后持盈保泰、年末小幅迎行情的运行节奏。 宏观经济： 国内经济修复节奏偏弱，内需修复乏力，地产投资、居民消费改善不及预期，实体信贷需求偏弱，CPI同比低位运行、PPI仍偏弱，为货币政策维持偏松取向保留充足空间。 资本市场： 债市已提前定价资金中枢低位趋稳、政策不及预期、内需较弱等因素，信用利差分位数处于较低水平，信用品种进一步压低利差的空间相对有限。 投资方向： 将把握债市不同阶段的运行特征灵活调整仓位节奏，在控制组合波动与下行风险的前提下，挖掘稳健的收益机会。 风险提示： 需警惕机构集中止盈、资金面超预期波动等因素给债市运行带来的阶段性扰动。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.92%

数据显示，截至2026年第三季度末，大摩添益债券A净值为1.02元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为1.17%，同期业绩比较基准收益率为-0.75%，跑赢基准1.92%。

吴慧文自2025年12月23日担任大摩添益债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报1.68%。

表：大摩添益债券A业绩表现（截止2026年9月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月1.17%-0.75%1.92%近6月1.03%0.76%0.27%近1年---近3年---近5年---成立以来
(2025-12-23)1.65%0.50%1.15%

资料显示，吴慧文，武汉大学金融工程硕士，14年证券从业年限，曾任长城证券股份有限公司固定收益部投资经理、安信证券资产管理有限公司资管公募部投资主办，2023年8月加入摩根士丹利基金管理(中国)有限公司后历任固定收益投资部总监助理、副总监，现任固定收益投资部联席总监兼基金经理，2024年3月起先后担任多只债券型证券投资基金基金经理，2025年12月起担任摩根士丹利添益债券型证券投资基金基金经理。 余斌，南开大学经济学硕士，金融风险管理师(FRM)，19年证券从业年限，曾任招商证券股份有限公司风险管理部风险分析师、鹏华基金管理有限公司量化及衍生品投资部基金经理，2019年5月加入摩根士丹利基金管理(中国)有限公司，现任数量化投资部总监、基金经理，2019年8月起先后担任多只指数增强、量化策略类证券投资基金基金经理，2025年12月起担任摩根士丹利添益债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，大摩添益债券A在2026年三季度凭借适配当前弱修复宏观环境的操作，取得了跑赢基准1.92%的阶段性收益，契合基金经理对四季度债市的运行判断。当前该产品规模出现近三成环比下滑，后续需关注其灵活调仓策略的落地效果，同时警惕机构集中止盈、资金面异动等潜在扰动，在控制组合波动的前提下挖掘稳健收益，为持有人实现持盈保泰的配置目标。

附公告原文节选：

2026 年三季度债市整体震荡走强,超长端下行显著,收益率曲线整体趋于平坦｡7 月在政策 宽松预期带动下长端利率开启下行通道,8 月中旬行情进一步演绎,10 年期､30 年期国债收益 率均下探至年内低点,月末小幅震荡回弹,9 月再度迎来做多窗口,跨季资金呵护叠加资金持续 入场,以及地产等宽信用政策低于预期,超长债再度走强｡行情整体由弱基本面､流动性呵护主 导｡

基本面而言,国内经济修复节奏偏弱,三季度PMI 仅9 月回到荣枯线以上｡生产端保持韧 性,规上工业增加值保持正增长,高新技术产业持续托底生产端,但内需修复乏力,地产投资､ 居民消费改善不及预期,三季度新增社融总量不及季节性,实体信贷需求偏弱,资金持续向债券 资产沉淀,构成债市核心支撑｡价格端CPI 同比低位运行,PPI 仍偏弱,为货币政策偏松保留空 间｡

资金面上,央行延续适度宽松基调,灵活运用逆回购､MLF 对冲财政缴款和地方债发行等季 节性压力,资金中枢整体平稳,DR001 和DR007 维持在政策利率附近窄幅波动｡但三季度为地方 债净融资季节性高点,单月最大净融资规模破万亿,持续消耗银行体系超额准备金,叠加理财回 表､债基阶段性赎回扰动,资金面波动有所放大,跨季时点资金利率短暂冲高｡

政策面上,LPR 连续16 个月持稳,价格型工具按兵不动,结构性工具加力,总量刺激相对 克制｡三季度专项债､超长期特别国债集中发行,加快形成实物工作量,同时市场稳增长政策预 期平稳,未出现强刺激政策落地,利好债市多头格局延续｡

A 股市场整体呈现深度调整､风格剧烈切换的特征,市场由科技成长转向价值防御,进入新 一轮风格再平衡和资产再定价的过程｡受益于强健的基本面支撑,上半年科技成长方向走出了显 著的趋势性行情,并推高了部分标的的估值水平｡市场交易集中度也曾经一度接近历史极值水 平｡市场经历阶段性的调整和纠偏是相对合理的,但是报告期内的市场整体表现仍然低于预期｡ 本年度前三个季度,除科创50 指数录得8.41%正收益外,其余主流宽基指数均为负收益｡然 而,基本面业绩整体趋势向好｡根据WIND 数据,沪深300 指数上半年归母净利同比增长 15.09%,三季度基本面业绩大概率仍然会保持良好趋势｡证券市场的整体估值水平是下移的,沪 深300 指数PE(TTM)估值由年初的14.17 倍下降至最新的13.14 倍｡从理性的视角看,投资者 可以对市场的未来预期回报抱以乐观态度｡

三季度本产品债券部分增加曲线凸点长久期仓位,加强超长利率的波段交易;权益部分通过 量化模型重点配置了具有低估值､低换手､低波动､高股息等特征的价值风格权益资产｡尽管在 报告期内受不同行业基本面预期影响,价值风格本身也出现了分化,但是由于始终控制投资标的 的估值水平,投资组合的波动和下行风险相对可控｡

展望四季度,内需偏弱､融资需求不足､政策发力低于预期,仍对债市形成支撑,而债市已 经累积较多浮盈,提前定价了资金中枢低位趋稳､政策不及预期､内需较弱等综合定价,债市大 概率在四季度初维持区间震荡格局,11 月进入持盈保泰窗口,机构或有止盈,12 月或有小幅迎 接开门红行情,具体幅度依据所在的点位定价幅度和赔率｡在信用利差分位数较低环境下,信用 品种跟随利率定价,进一步压低信用利差的幅度或有限｡

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