北京
府库第1322期原创内容
AI算力涨了一轮，未来投资机会在哪？
昨天那篇写完电和电话是怎么变便宜的，我其实还好奇一个问题，就是在过去电力与互联网的不同阶段，科技引领的相关行业在各阶段的涨幅有什么样的特征。。
今天我专门把数据拉出来对了一遍，先把公司按产业链位置分成三层：卖设备的是基础设施，电网电话网络是运营，家电再到后来的软件应用是应用，两个时代各拆成几个阶段，一段一段看涨幅。
「得到的结论，是在科技发展的不同阶段，领涨的行业是有差别的。」
电力时代，先涨的是设备，家电等了二十年
电力时代能拿到的连续证券数据从1927年开始。头一个阶段，1927到1929年，是美国电气建设的高潮，电气设备行业三年涨了189%，电网运营涨了147%，都远好于大盘的57%。而当时的应用层，家庭耐用品行业，只涨了47%，还不如大盘。
然后是大崩盘，1930到1932年，电气设备跌了77%，三层里最惨，电网运营抗跌一些，跌了50%。
1933到1940年这七年，美国一直在推进电气化，家庭接电率从3%涨到接近80%，用电量在涨，电费收入也在涨，可电网运营行业这七年累计还跌了约10%。家家户户都通电，电力股不赚钱。这七年领涨的还是设备，涨了186%。
真正轮到家电，要等到1941到1950年。这十年家电涨了244%，追平了大盘的247%，设备反而成了三层里最慢的。
互联网时代，基建涨得最早，软件赢得最久
互联网时代分层更清楚。1995到1999年建设互联网的五年，服务器、网络设备这些硬件行业涨了739%，芯片涨了502%，软件涨了649%，全都大幅跑赢大盘。里面的明星是思科，按复权价算，五年涨了将近40倍。
接着是崩塌，2000到2002年，硬件跌73%，芯片跌76%，又是基建层跌得最惨。
拉通二十五年，软件行业涨了2431%，所有行业里最多，电信运营商垫底，只涨659%，和电力时代的电网一个位置。
建设期的明星公司大部分没走到最后，跟思科同时代的Sun和EMC已经不在，位置被后面的人接走。全程排前面的苹果、谷歌，在基建年代还是配角，谷歌2004年才上市。
现在的AI，剧本像1997年
把这套分法拿到现在。AI时代数据还短，从2022年11月到现在，不到四年。
先是芯片领涨，2022到2024年芯片行业涨了81%，大盘同期27%。然后接棒的是硬件，2025年以来数据中心的服务器、电力、散热，硬件行业涨了134%，第一波电力股已经走平。英伟达从ChatGPT发布到现在涨了约12倍，而软件应用这一层整体只拿到和市场差不多的收益，微软全程涨了一倍多，放在算力链旁边看，慢得不是一点半点。
所以我觉得每一次科技革命的过程都是比较类似的，都是会从基础设施到应用侧的一个扩展过程。
目前AI领域投入的基础设施已经非常大了，这些股票也经历了巨大的涨幅，未来到大模型再到后续的应用，未来这个行业里面，肯定还会带来巨大回报的。
之前看的爱迪生的传记对我影响挺大的，当时看到书里面对电力的商业化，以及由爱迪生不断做的一些产品创新，还有大家对爱迪生的追逐和对电力的好奇，很多事情映射到今天依旧很有借鉴意义。AI行业目前还在巨头引领创新，逐步打开市场的阶段，百花齐放的应用场景，未来还有很多很多可以做的事情呢。
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