Anduril值1200亿美元吗？

来源：环球市场播报

　　作者：朱莉娅・霍恩斯坦

　　我获悉，Anduril Industries 部分资深员工向投资人透露，这家自主武器厂商计划在明年一季度开启新一轮融资。知情人士称，公司考虑本轮融资的目标估值约 1200 亿美元。不过，距离这一轮潜在融资还有数月时间，目前尚无法确定能否按该估值落地。

　　Anduril 发言人向我表示：“公司尚未就后续融资做出任何决定。任何声称知晓融资条款、架构、定价或时间的说法都只是猜测或不实信息。作为一家非上市公司，我们会持续评估融资机会，支撑业务扩张。”

　　倘若 Anduril 最终按 1200 亿美元估值完成融资，相比此前 900 亿美元估值的员工股权转让交易，估值将大幅抬升；也约为其最近一轮融资估值的两倍。该公司在今年 5 月宣布一轮 50 亿美元融资，当时市场讨论的估值区间为 600 亿美元以上。路透社 7 月也曾报道，这家弹药厂商当时洽谈的估值为 1000 亿美元，本次目标估值高于该水平。

　　近期拿下的多份合同，或是支撑估值大幅上调的理由：9 月，美国陆军授予 Anduril 一份近 1.63 亿美元合同，用于在陆军内部推广其 Lattice 软件平台。该合同未来五年最高规模可达 18 亿美元。

　　拿下更多这类大单将带动 Anduril 营收增长，但对比大型国防巨头，它当前营收体量仍然偏小：公司预计今年营收将达到 43 亿美元，较去年翻番以上；而洛克希德・马丁今年预期营收超 800 亿美元，其市值约 1440 亿美元，Anduril 的营收与之相比仍微不足道。

　　接下来聊聊 Anthropic……

　　Spark Capital 在 2023 年初首次投资 Anthropic 时，这家大模型公司当时的投资方还只是 FTX 联合创始人山姆・班克曼 - 弗里德、Skype 联合创始人扬・塔林等富豪投资者。彼时 OpenAI 成立更早、资金与人才储备更充足，Anthropic 几乎没有营收。

　　但 Spark 普通合伙人亚斯敏・拉扎维，联合由前 Cruise 工程师索尔・比尔创立的 Factorial Funds 以及 Sound Ventures，判断市场还有空间容纳另一家大模型厂商。

　　Spark 领投了 Anthropic 当年的 C 轮融资，出资约 7500 万美元，这也是 Spark 当时单笔最大投资。如果 Anthropic 上市估值达到 1.5 万亿美元，这笔原始投资的账面回报将达到 80 倍。而 Anthropic 的 IPO 申报文件显示，自 C 轮之后，这家成立 21 年的风投基金持续加码，投入力度极大。

　　根据证券申报文件，C 轮之后 Anthropic 每一轮融资 Spark 都参与认购，合计拿下 1220 万股，总投入不到 7.77 亿美元。其中超过 56% 的资金投入来自今年 5 月的 H 轮 —— 该轮融资在 Claude Code 大获成功之后完成，融资规模 650 亿美元，投后估值 9650 亿美元，Spark 在 H 轮单独投入近 4.4 亿美元。（这笔巨额出资甚至没有出现在 Anthropic 官方 H 轮公告里，公告重点介绍了红杉等联合领投方，红杉在该轮投入超 20 亿美元。）

　　按我们测算，如果 Anthropic 上市估值达到 1.5 万亿美元，Spark 持有的 Anthropic 股权价值将超过 110 亿美元。在成本基数不到 10 亿美元、叠加 IPO 稀释的前提下，Spark 有望收获 90 亿美元及以上的收益，其有限合伙人，比如奥兰治县雇员退休系统，无疑将收获丰厚回报。（早在今年 3 月，Spark 就已经计划募集一支 30 亿美元新基金，部分依托 Anthropic 这笔投资带来的热度。）

　　根据 Anthropic S-1 招股书附注，Spark 的大部分投资资金来自其第四、第五、第六期成长基金。和很多单笔豪掷数亿美元参与一轮融资的风投机构一样，Spark 也有可能动用了其他资金载体，例如有限合伙人联合投资池。这类载体架构和传统基金相近，但投资标的更少、单笔金额更大，给到有限合伙人的管理费通常也有折扣。

　　2023 年，投资基础大模型公司对 Spark 而言属于比较新的方向。这家综合型风投机构此前的明星投资集中在消费科技赛道，比如 Postmates、Discord、Twitter，以及金融科技公司 Plaid、Deel。

　　拉扎维在 2020 年主导了 Spark 对 Deel 的投资，她十分看好 Anthropic 技术广泛的落地场景。

　　她在 2023 年官宣投资 Anthropic 的文章中写道：“这项技术的落地速度、应用广度，覆盖法律、医疗、会计、软件开发、矿业、农业等诸多领域，是我们前所未见的。这一切的核心，是 Anthropic 的 AI 助手 Claude 这类有用、无害、诚实的技术。”

　　拉扎维对这家公司的坚定看好，也为她赢得了一席宝贵的董事会席位，她至今仍是 Anthropic 董事会里唯一的风投代表。