伊朗浮仓归零，每年930亿美元外汇需求，缺口怎么补

最近有消息称，伊朗存放在马来西亚与新加坡外海的浮动原油储备已全部耗尽。战前这个数字是1.35亿桶，到本月初已经跌破100万桶，目前已经归零。

能源数据公司Kpler的原油分析主管法拉克沙希，据此向《华尔街日报》证实：“已经没有油可以再供给中国了。”

美国的海上封锁运行数月之后，伊朗用来维持对华出口的缓冲机制，已经走完了最后一个可用周期。

当然，缓冲耗尽不等于出口归零，但它意味着此后伊朗对华石油流量将直接由封锁的松紧程度决定，而不再有一个独立于封锁之外的存量来对冲。

这个变化对伊朗财政的意义，比“某个月出口多少万桶”要严重得多。

伊朗原油装载量在8月已降至日均约28.7万桶，而中东战争爆发前的基准大约是每日200万桶。同期中国接收的伊朗原油降至日均52.3万桶，此前两个月均值约80万桶，战争初期则在170万桶以上。

这其中的差额，之前是由浮仓来填补，浮仓消失之后，这个缺口就没有了填充物。

除此之外，还有一件事：中国海关从未记录过伊朗原油的月度进口，Kpler等机构判断，相当比例的伊朗原油以“马来西亚”标签进入中国，2025年这一标签下的日均量接近130万桶，个别月份触及200万桶，而马来西亚自身的原油产量大约只有这个数字的四分之一。

到今年9月，中国记录的“马来西亚”原油进口已降至日均27.6万桶，与浮仓耗尽的时间线高度吻合。

美国中央司令部认为，伊朗方面因为封锁的损失估计至少250亿美元石油收入。但这个数字值得商榷，因为它是美方对封锁效果的自我评估，不是独立审计的结果。但有一点很清楚，被封锁切断的不只是现金流，还有伊朗在过去数十年中建立起来的那套“缓冲-转口-贴标”的运营节奏。

对于可能面临的财政危机，伊朗央行行长赫马提表示，目前的外汇储备足以覆盖进口直至特朗普任期结束后，石油收入在里亚尔计价预算中的占比有限，政府可以通过资产出售和成品油出口来弥补缺口。

这一点上，伊朗确实没有瞎说，它的非石油出口确实在持续产生外汇，钢铁年出口曾达到约70亿美元，金属、化工和农产品合计每月可以带来约20亿美元的收入。

但对于伊朗的需求，这个数字的缺口依旧很大。伊朗去年货物进口约780亿美元，服务贸易净赤字约150亿美元，每年需要约930亿美元的外汇。非石油出口即便维持去年水平，在剔除原油、成品油、液化石油气和钢铁之后，只能覆盖外汇需求的大约三分之一。

这也意味着，浮仓耗尽并不立即造成伊朗的收支危机，过去交易的尾款还会在滞后期内继续流入，陆上储罐和边境易货也能提供一些缓冲。但它把伊朗从一个“有存量可以周旋”的状态，推到了一个“每一桶出口都必须穿透封锁”的状态。

这两种状态对政策回旋空间的要求完全不同。

对于中国来说，“伊朗断供”的影响有限。伊朗折扣原油的主要国内承接方，在浮仓耗尽之前就已经在收缩，断供只是在采购基础上进一步抽走了最便宜的那一档选项，而且中国已经在切换替代来源。

中国对阿曼、阿联酋、卡塔尔、沙特和伊拉克五国的原油进口在9月回升至日均290万桶，较5月的不足200万桶明显恢复。

中国炼油商并不缺油，只是价格有所上涨。伊朗浮仓清零之后，折扣明显在收窄，俄罗斯也很难单独补上委内瑞拉和伊朗同时收缩留下的缺口。

那么，浮仓清零之后，美国离它想要的结果更近了吗？

如果华盛顿的目标，“是把伊朗拉回核谈判”。那么浮仓耗尽增加的只是德黑兰的财政痛感，并不自动改变其谈判立场。

伊朗在过去数十年制裁中，每次遇到现金流收紧时，都会优先选择保存系统存续，而不是回到谈判桌。

伊朗已经通过非石油出口网络、边境易货和影子金融渠道搭建了“抵抗经济”的框架，设计的目的也不是维持制裁前的增长水平，而是在高压下让核心结构不散架，浮仓只是这套框架里最容易被消耗掉的缓冲资产，但不是承重结构。

如果华盛顿的目标，“是在伊朗内部制造混乱”，促成政权更迭。那么，石油出口受阻带来的里亚尔贬值和通胀上升，确实会累积社会成本，但这类压力转化为政治后果，充满了不确定性。

有分析人士认为，伊朗政府挺过了以往的经济危机，这一次效果如何，可能要“再等一年”。

浮仓清零，标志着伊朗对华石油出口从“存量支撑的流量”变成了“完全暴露在封锁下的流量”。但要认为“伊朗石油即将彻底退出中国市场”，那就有点为时过早。

海上浮仓归零，伊朗仍有手段维持最低限度的出口。

美伊之间的消耗，已经进入了一个缓冲更少、误差空间更窄的阶段，对德黑兰来说，此后每一个月的外汇流入，都将直接取决于它能否在封锁线上找到缺口。

而对华盛顿而言，浮仓的消失只是一个可能会带来变化的因素，但伊朗政府和社会的忍耐阈值，华盛顿无法控制。