超跌了没？

跟进一下昨天的事儿，昨晚说完港股IPO可能迎来拐点的事儿，结果当晚就传来两个消息。

一家，募集期认购失败，直接退款；

另一家，干脆公告终止上市，溜了。

投资者们终于用脚给出了答案。

A股这边，截止今天，公募的三季报都出来了，能挖掘的信息其实特别多，所以这周一直在密集刷季报观点，有了AI之后，效率确实提高了很多，但时间还是不够用，所以本周后面几天可能账号就不更新了，专心刷季报，给自己补充一些干货（星球还会继续更，主要是聊一早起来看的海外市场，以及刷季报过程中的一些心得）。

不过，近期地缘和财报都有大事，比如今晚以色列夜壶的大选，可能俄乌和美伊局势都会有变化，所以保不准会偷袭发一下。

对大A的投资者来说，今天是比较憋屈的一天，简单聊下。

1、昨晚美股费城半导体涨了，今天日韩也涨了，但我A...

海外有三块利好。

第一，是Anthropic正式发布了招股书，虽然个人认为其上市前后市场可能会有大波动，但不妨碍昨天按利好来交易。

第二，是脸书那边公布了950亿美刀的股权融资方案，因为脸书三季度自由现金流转负了，这些钱相当于是补充资本开支的子弹，对AI硬件是利好。

第三，海力士明天发三季报，韩媒报道，由于此前40万亿韩元的回购这个月已经用完了，所以这回可能再公布50-60万亿的新方案，涉及回购和分红，那么累计就是100万亿韩元左右了，相当于2000亿人民币，是A股史上最大回购，宁王的400亿的5倍，不可谓不大。

所以海外涨了一波。

2、咱们一直强调地区分散、均衡配置、多元资产这些，本质不是说这套东西有多牛X，核心其实是承认自己相对于市场是弱小的，所以把资产分散在不同的篮子里，把不同的篮子放在不同的车上。

虽然这轮地缘的冲击下，美联储货币政策转向，其实除了油价，几乎所有资产都在跌——我看某个额度要靠抢的全球头部的多元策略私募，这个月最新净值出来，表现和沪深300也差不多（可能是因为其超配的黄金，相对科技来说跟跌不跟涨，跌了不少）。

但核心是，拉长来看，只要不把所有的资金放在一个市场、一个风格下，那么，至少回撤是可以控制的。

比如，我们把资金，一半投到主投海外的组合，一半投到主投AH的组合，在AH的组合里配个30%的价值风格，剩下的按指数化配置，那么，实际对AH指数的敞口，也就50%*70%，也即1/3左右，这样即使指数跌个30%，对你的整体账户，不至于有伤筋动骨的影响，尽量把整个账户的回撤控制在20%左右。

说来说去，其实就是这么点事儿。

3、说回市场。

A股这边其实也听见海外的利好了。

光模块这边高开，但随即跳水，并在最后一个小时直接崩了。

很显然，核心是资金结构的问题。

当然，从目前已披露的三季报来看，科创板三季度的环比增速很一般，所以也有分子端的原因。

4、一方面，今天没有任何一只宽基ETF，成交额超过100亿。

这是最近这么多天以来的，第一次。

记得我们之前说的三句话吧？托而不举，应对输入性风险，允许结构性挤泡沫。

今天海外无忧，那就结构性的挤泡沫。

5、另一方面，上面提到，今天公募三季报披露完毕，有个很有意思的数据。

下图，是2024年二季度以来，公募基金前十大重仓股，配置通信+电子行业的合计比例。

26年一季度末，35%；

二季度末，60%；

三季度末，50%。

看到问题了吗？

看似三季度跌了不少，但公募抱团在电子和通信的仓位，依然远超历史中枢。

这就是上面说的，结构性的泡沫。

点到为止，具体解读，星球里有发。

7、7月上旬，我们发过一篇文章《》。

里面提到一些观点，事后回看，可能大家会多点感悟。

第一，下图，这一轮行情过程中，科技基金的赛道化现象太严重了，所以，FOMO式的上涨，和无抵抗下跌，其实是事物的一体两面。

第二，下图，周期总是要走完一个全流程的，现在就到了下跌→赎回→下跌的周期尾部阶段，直至出清。

8、最后，有几个其他市场的现象。

第一，30年国债期货，新高了；

第二，四大行，新高了。

极致避险的背后，会不会有错杀的板块？

肯定是有的。

今天我看有部分前期空仓，all in30年的选手，也开始喊出不再悲观，开始进场的声音了。

但我个人没有这种判断绝对底部的能力，过去没有，现在没有，将来也没有。

我还是靠十二字方针的思路，继续苟下去，活过这轮周期。

9、不过，其实更值得思考的是，这个市场，如何避免未来继续出现这种急涨急跌的情况？

可能制度建设，还是最核心的。

希望下一轮的改革窗口期到来的时候，能看到一些变化。

当然，作为个人投资者，你不可能等制度完善了再做投资，所以还是此前的建议——这一轮，多元资产为核心的基金投顾、公募和理财FOF，可能是对普通人，最友好的投资路径之一，不是说一定能赚钱，而是说用一套相对科学的方法论，能自己一直留在牌桌上先。

当然，你也可以靠择时，买在底部，卖在高点，但每个人长达几十年的投资路，能靠择时活下来的，肯定有，但不一定包括你我。

10、就这些。

星球如下，未来几天就暂定只在星球发了，还想继续学的就加，被市场吊打的吃饭都没胃口，只想躺平的，那就先躺平，能够躺平也是一种心态上的进步。

求赞、在看。

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