能源价格上行兑现盈利弹性 广汇能源三季度单季盈利超上半年总和

10月27日晚间，广汇能源(600256)披露2026年第三季度报告。报告期内，公司前三季度实现营业收入230.83亿元，同比增长2.45%；利润总额34.34亿元，同比增长138.47%；归属于上市公司股东的净利润27.73亿元，同比增长174.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.26亿元，同比增长201.10%；经营活动产生的现金流量净额49.79亿元，同比增长15.39%。

第三季度单季的表现尤为抢眼。数据显示，公司单季实现营业收入88.42亿元，同比增长30.37%；归母净利润14.95亿元，同比增长842.20%；扣非净利润14.94亿元，同比增长1328.25%；基本每股收益0.2338元，同比增长827.78%。前三季度，公司加权平均净资产收益率达10.91%，较上年同期增加7.11个百分点，其中第三季度单季为5.99%，较上年同期增加5.31个百分点。对于主要财务指标的大幅变动，广汇能源在三季报中表示，主要系本期煤炭、煤化工、天然气等主要产品价格上涨所致。

实际上，公司此轮盈利修复呈现出清晰的逐季加速轨迹。今年一季度，广汇能源归母净利润为2.36亿元；二季度单季升至10.42亿元；三季度进一步跃升至14.95亿元，单季盈利已超过上半年总和。据公司此前披露的2026年前三季度业绩预增公告，三季度顺利完成煤化工装置年度大修，装置检修完毕后运行工况明显改善，产能充分释放，8、9月主要产品产量持续走高，生产端快速修复；同时抢抓行业上行机遇，主营产品销售价格中枢抬升，吨产品净利逐步修复。

数据显示，三季度以来动力煤价格延续上行，秦皇岛港5500大卡动力煤价格自7月初的约700元/吨区间持续走高，9月已接近千元关口且价格延续上行。2026年9月，国家发展改革委经济运行调节局牵头多部门召开专题会议，围绕稳定疆煤产量、强化运力保障、扩大疆煤外运规模作出系统性部署，新疆作为全国能源资源战略保障基地的地位进一步凸显。作为依托哈密淖毛湖煤炭煤化工基地的综合能源企业，公司所处赛道与区域政策取向形成呼应。

更值得关注的是盈利质量的同步改善。前三季度，公司营业成本167.57亿元，较上年同期下降约10%，在收入平稳增长的背景下，毛利率由上年同期的16.96%提升至27.38%，提高超过10个百分点。此外，公司前三季度非经常性损益为-5275.49万元，扣非净利润高于归母净利润，利润增长主要来自主业本身。

资产负债表层面的优化，为这轮周期上行提供了更为稳固的承接。截至三季度末，公司资产负债率50.80%，较年初下降3.76个百分点；短期借款57.91亿元，较年初下降24.05%；存货10.71亿元，较年初下降40.10%；货币资金27.94亿元，较年初增长49.39%；归属于上市公司股东的所有者权益264.70亿元，较年初增长9.29%。前三季度，公司财务费用5.40亿元，同比下降10.95%，其中利息费用5.10亿元，同比下降17.59%。公司方面在半年度业绩说明会上表示，财务费用下降主要是报告期内公司有息负债规模下降所致，未来公司将继续坚持稳健的财务策略，加强现金流管理，合理控制有息负债规模，努力提升资金使用效率。

值得注意的是，价格中枢抬升的背后，亦有公司主动经营策略的调整。据公司在半年报及业绩说明会中介绍，报告期内公司对煤炭销售策略进行调整，由“规模驱动”转向“质量驱动”，以销定产、优化疆外部分煤炭销售结构，同时实施库存去化、主动调控生产节奏。三季报数据对此形成印证——存货较年初下降四成的同时，第三季度单季毛利率跃升至34.04%。除此之外，公司前三季度研发费用2.42亿元，同比增长28.37%；截至三季度末在建工程25.65亿元，较年初增长35.42%，为后续产能衔接储备了后劲。

对于未来，公司方面在2026年半年度业绩说明会上明确了下半年的四条发力方向：一是有序释放煤炭优质产能，积极推进马朗煤矿矿建、安全验收等工作，同时全力推进东部矿区纳规及核准相关工作，公司称东部矿区将成为未来煤炭板块核心利润增长点；二是通过系统性推进设备改造与更新换代突破原有生产瓶颈，2026年完成新能源工厂三台气化炉更新改造项目落地，气化炉数量已由12台提升至14台，形成“14台运行、1台备用、1台检修”的格局，甲醇、LNG等主要产品产量有望提升20%，富油煤提质增效炭化炉更新改造工程全部完成后，提质煤等主要产品产量预计提升40%以上；三是加快推进斋桑稀油的勘探、试油测试、储量评估及储量申报等系列工作，逐步提升油气资源的开发效率；四是稳步推进1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目核心手续办理。（奚北）