北京
泡泡玛特业绩崩了！
10月27日，备受市场关注的泡泡玛特三季报出炉。公告显示，2026年第三季度，泡泡玛特整体收益同比下降45%-50%，其中国内市场收益同比下降25%-30%，具体看线下渠道同比下降5%-10%；线上渠道同比下降45%-50%。而这还是泡泡玛特业绩最好的市场，海外市场出现断崖式下滑，亚太市场同比下降65%-70%，美洲同比下降70%-75%，以及欧洲及其他地区同比下降50%-55%。
泡泡玛特第一大IP也首次出现同比负增长。财报显示，包含Labubu在内的THE MONSTERS系列2026上半年收入44.54亿元，同比下滑7.5%，营收占比从34.7%下降至26%。
这份“暴雷”式业绩出炉后，立刻引发资本市场关注。
此前，王宁在8月20日业绩会上曾为增长放缓作出预警。他将2026年下半年的压力描述为大于上半年，并表示公司“大概率是完不成年初既定的20%增长目标”。
但是，国内以及国际市场销售同时大幅下滑，特别是国际市场销售出现腰斩的情况，依然超出了外界心理预期和承受能力。
对此，泡泡玛特首席运营官司德给出的解释，是去年业务的高爆发核心发生在三季度，去年三季度也是历史上销售最高的一个季度，今年三季度的压力确实也比较大。司德强调，从全年来看，中国市场的表现依然比较稳健和健康，在去年的高增长下泡泡玛特预计中国市场全年依然可以实现正增长。泡泡玛特也会在接下来的四季度努力把握住销售机会，也为明年做好准备。
除了销售下滑之外，泡泡玛特的毛利率也在下降。
在三季度财报电话会上，公司管理层表示，集团下半年毛利率预计较上半年有所下降，降幅不超过2%。管理层提到主要有两方面原因：一是海外收入占比预计较上半年下降；二是为提升海外市场竞争力，公司主动调整了部分海外市场的部分产品定价。下半年集团将在核心海外市场新增较多门店，人力、租金、物业及装修摊销等固定费用相应增加。
值得注意的是，在泡泡玛特三季报出炉之前，已经有资金选择提前“开溜”。
自10月14日开始，泡泡玛特走出“六连阴”，从150.2港元/股一度跌至125.8港元/股，区间跌幅超过16%。随后泡泡玛特出现小幅反弹，截至今日收盘报132港元/股，最近9个交易日累计下跌12.12%。拉长时间线看，今年泡泡玛特已经下跌超过30%，在150港元附近横盘之后，泡泡玛特股价有逐步滑落之势。
目前，“中国巴菲特”段永平的百亿资金被套在其中。
公开信息显示，段永平于2026年5月开始持续买入泡泡玛特。5月25日，泡泡玛特迎来主要股东权益变动，段永平增持公司股份，与一致行动人持股比例达5.69%，成为公司第二大股东。
段永平建仓前后，泡泡玛特股价一直在155港元上下徘徊。如果以段永平建仓的平均成本（估算在155港元/股左右）来计算，段永平为了买下这5.69%的股份，动用的资金规模（包括他直接买入股票、以及卖出Put期权被行权拿到的股票）大约为118亿港元（折合人民币约102亿元）。
随后，段永平又多次加仓。9月1日，段永平新增泡泡玛特100万股的多头仓位，平均代价为155港元/股，本次变动后，段永平持有泡泡玛特股权占比由7.94%升至8.01%。
市场普遍测算，其整体持仓成本中枢约为150港元/股，照此计算，段永平持有泡泡玛特的账面浮亏超过18亿港元。
面对跌跌不休的股价，10月21日，段永平曾回应网友：“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%，不然公司该有意见了哈。网易我最多也就到过10%左右吧。”不过面对各路网友的发问，段永平也十分无奈，其表示“搞得我像个泡泡玛特代理人似的，我以后不想再回答这种问题了，反正我的观点该说的都说了，对错过几年就知道了。”
不过，段永平此番言论意味着其加仓的空间已经有限。
除了段永平之外，泡泡玛特创始人王宁的身价也遭到波及，今日，胡润研究院发布《2026胡润百富榜》。其中，泡泡玛特创始人王宁家族位列《2026胡润百富榜》第57名，财富875亿元，其家族财富缩水945亿元，同比下滑52%，跌幅过半。
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