智通港股解盘 | 生态出问题再度探底 公募基金三季报有哪些看点？

【解剖大盘】

昨天市场就走得很勉强，回顾一下昨日说言：“上周五的超跌反弹市场比较兴奋，但今天来看，还远达不到乐观的程度”，因此，对于今日的杀跌也不觉得意外，港股跌0.73%。

外围也没啥直接的利空，要找背锅的也有，如外媒称欧盟计划减少从中国进口化工、家具、机械等产品。欧盟现在真是没落了，不敢直面竞争，只能靠政策来保护的境地了。

看看人家韩股是怎么涨的?在Q3财报发布以后，海力士会派发不超过450亿美元的特别股息，相对于7000亿美元市值来说，相当于6.4%的股东回报，相当给力。A股缺乏的就是这种给投资者回报的企业，绝大部分都是来圈钱的，连赚钱的也是如此。

再看下盘面的生态：目前最稳的还是银行股，建设银行(00939)又创新高了，A股联讯仪器(688808.SH)跌6%，跌破千元，当前A股千元股仅剩贵州茅台(600519.SH)一只。还有就是公募基金2026年三季报的密集披露，其中减仓的方向对市场持续构成压力，详见板块聚焦。

个股也有跌幅大的，港股“中国房车第一股”新吉奥房车(00805)今天大跌超33%，触发此次“踩踏”的直接原因，是香港证监会10月26日晚间发布的“股权高度集中”公告。这类品种往往在月底或是大盘弱的时候特别容易出问题。还有浓眉大眼的汇丰控股(00005)三季报不及预期：税前利润低于一致预期，财富管理业务增速大幅放缓；同步宣布10亿美元回购，今天跌超5%。一切都是轮回，这个大牛股也涨了很长时间了。

要说大件事还是Anthropic计划于11月16日当周进行IPO。Anthropic目标估值高达2万亿美元，若成功落地，将成为有史以来规模最大的IPO。这个巨无霸又要大幅吸金，不知道美股能否扛住。Anthropic业务模式主要是企业B端基座API/MaaS、按Token调用订阅、企业长期合同、Claude代码+Agent，属于底层模型基础设施。从相对估值看，Anthropic达到1.5万亿美元后，P/ARR将高于智谱；达到2万亿美元后，估值溢价会更加明显，将成为全球大模型公司的定价锚，也会提高整个板块的估值门槛。由于Anthropic逻辑和智谱(02513)高度相似，后续看Anthropic到底以多少估值来定价及自身的业绩情况，今天涨超8%。

近期发布的《信息技术脑机接口参考架构》国际标准意味着脑机接口正从实验室走向商业化关键拐点，短期医疗康复是主战场，中国已将其纳入“十五五”未来产业重点布局领域。脑动极光-B(06681)是国内最早拿到二类证的认知障碍数字疗法厂商，主打阿尔茨海默、儿童阅读障碍、抑郁认知评估康复，产品已经落地300多家医院，有持续营收；和宣武医院(国内脑机标杆)共建联合实验室、战略合作，在无创脑电医疗赛道有稀缺临床壁垒。催化就是管线预期：抑郁症认知功能测评产品预计2026年11月取得注册证。今天大涨超27%。

印尼长期收紧镍矿RKAB开采配额，矿端上限下压，从源头限制镍供给，长期托底镍价底部，力勤资源(02245)在印尼奥比岛同时布局湿法HPAL(电池级镍钴)+火法RKEF(镍铁)，自有产能占比高，近期有传青山、力勤、华友、格林美等在印尼布局HPAL湿法冶炼的头部企业，商议协同减产，密切关注是否有减产的动向，一旦成行，镍价上涨对力勤资源将提供很大弹性，短期来看，公司于10月29日(本周四)举行董事会会议审议并考虑有关批准三季度业绩。按照此前预计，公司前三季度归母净利润约31.5亿元至32.5亿元，同比增长约54.0%至58.9%；营业收入约380.0亿元至420.0亿元，同比增长约27.9%至41.4%，今天大涨超9%。

快消这块日子都不太好过，尽管品牌零售金额实现同比25%-30%正增长但也难稳住大局。相反，李宁(02331)同比表现优于同行核心品牌，部分受惠于比较基数明显较低。其中，李宁Young继续成为亮点，零售销售同比增长双位数。库存方面，公司库存同比保持稳定，公司目标是在2026年底将库存降至相当于4至4.5个月销售量的水平。另外，公司将于11月5日召开董事会，考虑及批准向股东宣派特别股息，属正面惊喜，今天涨近6%。

中兴通讯(00763)第三季度财报显示，营收388.13亿元，同比增长33.99%；归母净利润13.07亿元，同比大幅增长394.46%。看上去还不错，但有瑕疵，主要受金融资产公允值收益6.91亿元人民币带动。前三季度“增收不增利”，公司毛利率仍阶段性承压，今天涨超4%。

据媒体报道，加拿大数据中心基础设施企业阿达格(Adag)集团26日宣布旗下的Eco DC Solutions公司与中国东方电气集团子公司东方汽轮机有限公司签署合作协议，将采购30台G50型燃气轮机。这是加拿大数据中心企业迄今宣布的规模最大的燃气轮机采购协议。根据协议，这批总装机容量超过2.1吉瓦(GW)的F级重型燃气轮机，项目将支持加拿大规划中超过80亿加元的发电投资，今天涨近4%。

【板块聚焦】

10月27日，公募基金2026年三季报迎来密集披露。三季度市场跌宕起伏，知名基金经理调仓成为市场关注焦点。经历上半年AI赛道极致抱团后，基金经理主动降单一赛道风险，分散布局，不再押注单一算力主线。主要减仓方向有前期拥挤算力硬件：1，部分光模块、算力服务器、GPU芯片等；2，传统光伏、低端锂电：产能过剩、价格战压力，仅保留龙头，大部分标的持续减仓；3，必选消费(食品饮料)：只有少数基金做底仓，没有大规模加仓；消费只偏好AI消费电子、折叠链这类有新增故事的细分。加仓方向：物理AI/人形机器人产业链：伺服、关节驱动芯片、减速器、空心杯电机、协作机器人整机；医药：左侧布局，优先创新药、神经医疗、器械；AI应用端如B端大模型MaaS、存储芯片(DRAM/NAND)、周期资源重点加仓：镍、钴等电池上游等。

涉及相关港股主要有：越疆(02432)、峰岹科技(01304)、智谱(02513)、力勤资源(02245)、澜起科技(06809)、金斯瑞生物(01548)、百济神州(06160)。

【个股掘金】

拓璞数控(07688)：核心工业母机设备加速国产替代 航天订单爆发打开增量

近期，拓璞数控(拟收购目标公司不少于70%股权。目标公司产品广泛用于3C精密结构件、AI液冷板、光模块结构组件、人形机器人精密关节及新能源汽车零部件。公司持续回购股份。2026年上半年毛利率持续抬升，2026上半年综合毛利率46.6%，同比提升3.7pct。

点评：公司是商业航天工业母机龙头，国内航空航天五轴数控机床市占第一，市场份额达10%。全球唯一推出全运动部件碳纤维复材五轴龙门机床，轻量化、热稳定性强、精度保持好，重复定位精度0.004mm，加工效率较传统钢结构龙门提升30%-50%。自研RocOs数控系统、重型主轴、搅拌摩擦焊、自动钻铆成套工艺，通用机床国产化率98%，航天产线整机方案自主可控，打破海外禁运封锁。5米级搅拌摩擦焊产线：50mm厚铝合金双侧搅拌摩擦焊，焊缝强度达到母材90%，箭体制造单件成本降50%、效率翻倍，已经落地民营火箭头部客户。在业务分项方面，航空航天智能制造装备收入为1.27亿元，较上年同期的4.18亿元下降69.6%，主要因交付周期较长，以及相关订单在下半年集中签约。紧凑型通用市场五轴机床收入为0.17亿元，较上年同期的0.07亿元增长137.4%，公司将原因归结为前期市场推广与营销投入带动客户认知度提升。大尺寸碳纤维复合材料五轴机床收入为0.20亿元，较上年同期的0.19亿元增长5.2%。航天订单爆发，2026上半年新签合同：4.7亿元，同比+115.6%；其中航天订单4.04亿元，占新签85%以上，增量几乎全部来自商业火箭客户，集中在2026下半年至2027年逐步确认收入。拓璞数控收购加码高端数控机床布局，补齐通用高速精密机床短板，快速切入AI硬件产业链。公司在国内高端数控机床行业的整体竞争力，加速核心工业母机设备的国产替代进程。