站在“光”里的郑希：规模缩水，换仓不换AI

今年前三个季度，郑希的基金在管规模像是坐上过山车。

由于上半年旗下持仓横跨海内外核心科技赛道，郑希被市场形容为站在“全球之光”里的基金经理。今年年初，其基金在管规模约为220亿元，到了二季度末，郑希以578.88亿元规模登顶，成为主动权益基金新晋“公募一哥”。

然而，到了三季度末，这个数字降至311.44亿元，缩水近半。规模骤降背后，是净值的剧烈回撤与基民的用脚投票。郑希在三季报中坦言，由于对AI产业链的配置比例较高，组合三季度整体表现偏弱，出现明显回撤。

基金在管规模大起大落，郑希依然坚定看好AI。展望四季度，他判断，市场或进入震荡阶段，自己仍将在四季度保持较高仓位。

基金收益率回落至11%，东山精密、寒武纪调出十大重仓股

在市场调整之际，郑希选择逆势加仓。

截至三季度末，郑希在易方达信息产业中的持仓依然维持高仓位，达到86.67%，同期现金的占基金总资产的比例为10.75%，相比上期的15.35%下降了4.6个百分点。

今年上半年，郑希旗下4只基金年内收益率均在30%以上。其中，易方达信息产业年内收益率为38.27%。近六个月以来，该基金收益率出现了15.19%的下滑，整体来看，前三季度依然保持正收益，达到11.01%。

郑希称，2026年三季度资本市场出现明显分化，AI算力产业链以及部分周期资源品出现明显下跌；相比之下，大金融、地产、医药等行业在三季度出现反弹。

从调仓来看，易方达信息产业十大重仓股经历了一轮“大换血”，一些前期涨幅过大、拥挤度偏高的个股被减持：东山精密、生益科技、寒武纪、华虹宏力、中微公司退出，仍留在重仓股的中际旭创、新易盛、三环集团、源杰科技、鼎泰高科减持幅度为9%-50%。

与此同时，长芯博创、工业富联、沪电股份、长鑫科技、长飞光纤新晋十大重仓股。

郑希在季报中明确表示，易方达信息产业在三季度保持较高仓位，以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升了AI安全与应用、半导体晶圆以及半导体设备产业链配置比例，降低了消费电子等相关配置比例。

郑希认为，AI投资导致全球半导体进入全面供给紧张阶段，国内晶圆厂Capex上修逐步成为行业必选项，半导体设备以及设备零部件大概率进入景气度提升阶段；随着国内7nm、14nm国产化设备逐步进入商业阶段，先进制程以及先进封装正在快速扩产，国内晶圆厂以及相关半导体设备行业表现出强于全球半导体产业Beta的国产Alpha属性。

大模型企业有望主导科技产业，郑希喊话保持较高仓位

郑希旗下的另一只王牌基金为易方达全球成长精选。市场戏称“勤劳刻苦郑总，白天盯A股，夜里看美股”，指向的正是这只QDII基金。

三季度，该基金十大重仓股同样大幅调整，其中，台积电仍为第一大重仓股，但持仓数量减少了超20%。英特尔、中际旭创、超威半导体、新易盛、阿斯麦遭遇大幅减持；拉姆研究、KIOXIA、闪迪、源杰科技退出；英伟达、Bloom Energy、Lumentum、沪电股份新晋。

调整背后，他对全球算力有自己的一套研判。郑希表示，三季度以Coding为收入增长核心驱动力的全球顶尖模型公司ARR增速下滑，导致全球投资者对AI算力Capex持续性出现中期担忧，算力行业出现结构性持续下跌。但海外应用的闭环带动AI数据中心投资信心回升，整体来看，三季度全球算力波动率大幅提升；算力结构性瓶颈环节从二季度的长上下文推理需求导致的存储、通信紧张，扩散到DSP（数字信号处理器）、CPU（中央处理器）、 MLCC（片式多层陶瓷电容器）等多种电子元器件，科技产业链全面供给紧张。

从大模型来看，上半年Anthropic、OpenAI驱动行业进入Coding-Agent 时代，下半年Astra大模型发布后，Computer-Use新框架打开未来模型的商业场景，同时AI for Science（医药开发、数学等）加速迭代；大模型整体复杂任务的能力边界大幅提升，成为有效生产力工具，顶尖大模型公司成为新的全球商业流量入口，原有以互联网软件为基础的产业将面临需求爆发以及产业重构，AI大模型企业有望逐步取代原互联网企业成为新的科技产业主导者。

展望四季度，郑希判断“市场或进入震荡阶段”。对此，郑希将聚焦基本面更为扎实、估值合理的投资品种，增加其配置比例。“预计本基金在四季度保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。”

新京报贝壳财经记者 胡萌

编辑 王进雨

校对 柳宝庆