北京
前三季度归母净利润同比增长1429.18%，同一天又宣布投资8.10亿元建新产线。佛塑科技（000973.SZ）10月26日发布的三季报和扩产公告，把“赚得快”和“投得猛”摆在了同一张桌面上。
先看账面。前三季度公司营收63.02亿元，同比增长279.14%；归母净利润12.83亿元，同比增长1429.18%；扣非归母净利润8.64亿元，同比增长1036.07%。
这组数字的主因不是原有业务突然爆发，而是金力新能源并表及收购带来的一次性收益。金力新能源2月至9月实现营收44.56亿元、净利润9.94亿元。由于收购对价低于取得的可辨认净资产公允价值份额，形成负商誉，公司确认约4.56亿元营业外收入。
金力新能源主营锂电池湿法隔膜。隔膜夹在电池正负极之间，既要阻止两极直接接触造成短路，也要让锂离子通过，与电池的安全和使用性能直接相关。其核心产品是超薄高强隔膜，已实现5微米隔膜稳定量产。隔膜做薄之后仍要保证不易被刺破、厚薄均匀，批量生产需要同时兼顾性能与良率。
销售端的数据是：今年上半年，金力新能源隔膜产品总销量约35.05亿平方米，同比增长74.31%。客户名单里已有宁德时代、比亚迪、国轩高科等电池企业。半年报披露，报告期内金力新能源向前五大客户的销售收入占其主营业务收入的85.90%。头部客户撑起了现有销售基础，也意味着订单表现较大程度上受主要客户采购规模和供应商份额分配的影响。
单看第三季度，画风有些变化。当季营业收入24.25亿元，扣非归母净利润4.04亿元；第二季度这两项分别是25.43亿元和3.62亿元。收入少了1.18亿元，扣非归母净利润多了0.42亿元。利润增加的同时毛利在减少：第三季度毛利额约8.46亿元，较第二季度减少约4551万元；综合毛利率约34.88%，第二季度为35.04%。费用端，第三季度财务费用约5892.61万元，较第二季度减少约1662.81万元。
扩产的动作没有停。与三季报同日发布的公告称，公司拟通过河北金力、湖北金力投资约8.10亿元，建设合计年产25.4亿平方米的高端涂覆隔膜项目，资金来自自有及自筹，主要用于补充与基膜产能配套的涂覆加工能力。
涂覆是基膜生产后的加工环节。陶瓷涂层主要改善耐热性，PVDF等聚合物涂层增强隔膜与极片之间的粘接，不同涂层承担的功能有所区别。涂覆产品的竞争涉及材料配方、涂层均匀性以及与客户电芯的适配能力。涂覆比例提高能带来多少盈利改善，最终取决于加工成本、良率和销售价格。
需求端的依据来自两组数据。佛塑科技9月披露的定增预案援引EVTank数据称，2025年全球动力电池出货量为1495.2GWh，同比增长42.2%；储能电池出货量为651.5GWh，同比增长76.2%，增速更快。上海有色网指出，动力电池向高能量密度和快充方向发展，带动5微米超薄基膜及高性能涂覆隔膜需求增加；储能电池要储存更多电量、经受更多次充放电，隔膜需要更安全、质量更稳定，厂家也要保证持续供货。
价格信号也在配合。SMM在9月17日周评中指出，部分主流湿法涂覆隔膜价格小幅上涨；10月15日的周评仍判断隔膜供需偏紧。这是佛塑科技持续扩产的主要依据。
扩产计划不止这一笔。9月公司已披露武安年产40亿平方米绿色高端涂覆隔膜项目。按两次披露的方案计算，相关项目规划涂覆年产能合计65.4亿平方米。
同行也在加码。璞泰来2026年半年报披露，四川卓勤基膜涂覆一体化项目二期的第二个子项目建成后将新增涂覆年产能30亿平方米，公司当时预计于2026年12月前建成投产。
中国塑料加工工业协会已就盲目扩产发出提醒。9月7日该协会发布倡议，提醒企业审慎投资普通同质化产能，将更多资金用于现有产线改造、工艺提升及高端产品研发。
对佛塑科技来说，并表红利终会消退。产能能否消化，要看行业景气能不能跑赢全行业的扩产速度。
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