“美联储传声筒”：沃什试图让美联储保持沉默，但官员们似乎不听

沃什希望美联储减少对未来利率路径的指引，但官员们公开发声的频率并未下降，几位美联储官员甚至公开“唱反调”。

有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文指出，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任后试图减少央行对未来货币政策的公开指引，但其他决策者并未普遍追随这一做法。随着美联储内部围绕利率路径和沟通方式的分歧公开化，投资者面临的政策信号反而更加复杂。

据《华尔街日报》统计，在美联储9月议息会议结束至本周会议前的静默期之间，16名任职至少一年的美联储官员共发表至少59次公开讲话、采访及其他评论，与去年同期约54次的水平基本相当。

美国全国保险公司（Nationwide）首席经济学家凯西·博斯特扬西奇（Kathy Bostjancic）表示，沃什似乎没有说服其他官员减少发声。当主席不再充分解释政策方向时，其他官员便会填补这一沟通空白。

美联储将于北京时间周四凌晨公布最新利率决定。尽管市场普遍预计利率维持不变，但官员对后续加息节奏的不同表态，已成为近期金融市场波动的重要因素之一。

沃什减少前瞻指引，官员公开发声频率未降

Timiraos指出，自今年5月出任美联储主席以来，沃什持续推动改变央行与金融市场的沟通方式，尤其反对通过前瞻性指引提前暗示未来会议的利率决定。

沃什认为，央行频繁解释政策前景，容易使市场将预测理解为承诺，限制决策者根据经济变化调整政策的灵活性。他更倾向于让投资者通过经济数据及美联储实际行动判断利率方向。

本月在曼谷举行的国际货币基金组织年会上，沃什明确表示，他不赞成提前透露今年剩余会议可能采取的行动，并称美联储已经进入不再提供此类指引的新阶段。

然而，其他官员对减少沟通的具体程度存在明显分歧。

里士满联储主席巴尔金支持避免直接讨论下一次会议的利率选择。他仍定期分享对经济形势的判断，但通常不会明确透露特定会议上的政策倾向。

克利夫兰联储主席哈玛克则主张继续向公众解释决策逻辑。她本月表示，如果家庭或企业基于对未来利率路径的错误理解作出借贷决定，可能承担实际成本。

哈马克强调，解释自身的政策判断框架并不等于承诺未来采取某项行动。公众听到的应该是决策者如何分析经济，而非对某次利率调整的保证。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆同样质疑减少沟通的效果。他此前在伦敦表示，如果央行不公开自身的分析框架，市场就不得不猜测决策者的想法，反而可能增加信息噪声。

目前，一个由外部专家组成的工作组正在研究美联储沟通机制，并计划在今年年底前提出建议。沃什已表示，任何改革都需要由联邦公开市场委员会集体决定。

政策信号出现分歧，市场加息预期剧烈调整

Timiraos表示，美联储近期的政策沟通已经受到市场检验。9月会议上，美联储加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%至4.00%。随后公布的经济数据继续显示通胀压力，投资者一度认为10月连续加息的可能性较高。

《华尔街日报》数据显示，一个月前，市场预计美联储本周加息的概率约为70%，但到10月16日、官员进入静默期前最后一个公开发言日，这一概率已降至15%左右。

预期转向的关键因素是部分高级官员释放的谨慎信号。纽约联储主席威廉姆斯及美联储副主席杰斐逊此前均表示，央行可以花更多时间评估经济形势，无须急于进一步提高利率。

这些讲话实际上向市场传递了10月暂停加息的信号，与沃什主张减少前瞻性指引的做法形成反差。

美联储理事沃勒本月在土耳其发表讲话时指出，过度削减前瞻性指引可能适得其反。他认为，近期官员通过讲话引导市场调整政策预期，本身就是前瞻性指引发挥作用的例子。

前美联储副主席唐纳德·科恩（Donald Kohn）表示，他不赞成官员过于精确地预告未来哪次会议将调整利率，但近期市场反应表明，部分决策者可能认为沃什提供的信息不足，导致投资者对政策路径的判断偏离了委员会的实际倾向。

内部分歧尚存，沟通机制改革面临挑战

Timiraos指出，美联储沟通方式的争论还受到经济前景不确定性的影响。持续高企的能源价格及人工智能基础设施投资热潮正在改变美国通胀和增长形势，决策者对进一步加息的必要性及政策力度仍有不同判断。

部分官员认为，当前货币政策的限制性不足，需要继续提高利率。另一些官员则将加息视为防范通胀长期高于目标的预防性措施，并未认定现有利率水平明显偏低。

瑞银首席美国经济学家乔纳森·平格尔（Jonathan Pingle）认为，美联储主席通常会通过统一的政策叙述，为其他官员提供可以共同使用的表述框架，从而提高央行沟通的一致性。目前这种协调性有所欠缺。

前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）指出，由于沃什没有像前任主席那样充分解释委员会的整体判断，投资者不得不更加仔细地分析其他官员的讲话。

Timiraos表示，这也使市场面临新的信息解读难题：官员公开发声的频率没有下降，但不同讲话之间的政策关联及其代表性变得更加难以判断。

美联储本周预计维持利率不变，而多数投资者仍将12月视为潜在的下一次加息窗口。沃什需要在解释本周政策决定时，平衡减少前瞻性指引与维护政策沟通清晰度的要求。

随着外部专家工作组准备在年底前提交改革建议，美联储未来如何协调主席与其他决策者的公开表态，以及如何在保留政策灵活性的同时帮助市场理解央行判断，仍是尚待解决的问题。