天津
绿地控股 10 月 23 日披露《关于公司及控股子公司逾期债务和新增诉讼的公告》，口径是2026 年 9 月 29 日—10 月 21 日：期间新增逾期 1.56 亿元，化解 0.07 亿元，累计逾期债务 339.91 亿元（未经审计）。同期新增诉讼 1328 件、涉诉金额 41.92 亿元，已结案 1291 件、结案金额 34.71 亿元。
一、339.91 亿意味着什么
• 规模量级：对比 9 月 28 日披露的 338.42 亿，三周左右净增约 1.49 亿，属于"缓慢爬升"而非断崖式恶化，但绝对额已接近 340 亿关口。
• 占债务盘子比重：中报显示总负债约 9660 亿、有息负债约 2154 亿，逾期部分占有息负债 约 16%，说明存量债务里已有相当比例进入"非正常周转"状态。
• 化债方式偏"账面"：前期化解的 14.58 亿里，展期 11.32 亿、重组 2.68 亿、和解 0.58 亿——几乎没有现金清偿，只是把还款时间往后推或重谈条件。
二、为什么"减亏"和"逾期"会同时出现
上半年归母净利润亏损 3.02 亿，同比减亏 91.39%，看起来好转，但拆开看：
• 扣非净利润仍亏 19.19 亿，主业没转正；
• 非经常性损益里 债务重组收益约 8.6 亿——债权人让步计入利润，但不产生现金流入；
• 经营现金流净额 7.27 亿虽转正，但筹资现金流净流出 22.51 亿，融资端还在失血。
结论：利润表在"化妆"，资产负债表和现金流才是真实体温。
三、配套风险信号
• 诉讼批量爆发：新增诉讼里 1253 件是被告，集中在施工方、供应商、金融机构，涉诉 33.9 亿；
• 被执行信息：10 月 23–24 日核心子公司新增两笔被执行，合计 11.3 亿；
• 信披违规前科：2026 年 4 月证监会因债务逾期未及时披露，对绿地集团及张玉良、张蕴出具警示函；2025 年 12 月上交所对债券信披违规通报批评——治理合规层面有瑕疵。
• 市场定价：10 月 27 日股价 1.29 元，年初至今跌约 22%，PB 0.47，市场已把"资不抵债预期"打进价格。
四、后续要盯的三个变量
1. 展期能否续上：H21 绿地 1/2 本金已展期至 2027 年 1 月，明年一季度是第一个硬节点；
2. 保交楼资金隔离：逾期债务是否波及监管账户、影响交付节奏；
3. 资产处置速度：张玉良提到的"存量资产盘活"能不能真金白银回款，而不是继续靠重组收益做账。
这类头部房企的逾期债务不会突然"清零"，更多是大额展期+局部现金兑付的拖曳式出清。对投资者来说，看点在化债结构（现金占比）和交付履约，不在单期减亏幅度。
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