纯苯：低库存+高油价 纯苯还能支撑多久？

纯苯：低库存+高油价 纯苯还能支撑多久？

【导语】自9月底起，纯苯在高油价、低库存的背景下，持续走高，一度冲上10000元/吨，甚至达到年内新高11650元/吨。进入10月，华东纯苯价格并未如预期般出现均值回归，反而站稳了10000元/吨的价格。当纯苯万元价格成为常态，下游持续跟涨乏力情况下，后续行情如何，本文将一一为您解析。

三季度纯苯价格基本先涨后跌，再涨再跌的走势。进入10月，价格不降反升，整体价格重心较9月明显上涨，截至10月26日，华东月均价10554元/吨，较9月均价9682.05元/吨上涨871.95元/吨，涨幅9%。

10月初，原油价格走低，加上下游亏损严重，市场参与者恐高情绪升温，纯苯市场价格重心走低。但月内华东主港持续未有进口到货，纯苯库存绝对值维持低位，月中空单回补，推动纯苯价格止跌后冲高。月中逼空结束后，部分获利盘高位获利了结，带来纯苯价格的再度趋弱，但从供应方面来看，海南炼化重启推迟至10月底附近，山东两家生产企业检修，叠加加氢苯开工负荷依旧低位，且月内暂无明确抵港的进口船只，仅月底有一船抵港计划，供应紧缺局面未改，对当下市场仍存一定支撑，纯苯价格再度止跌反弹，叠加地缘冲突升级，油价的拉动，纯苯价格持续稳定在10400元/吨附近波动，基差围绕920-960元/吨。

据海关统计，2026年9月我国纯苯进口量38.66万吨，继5-6月我国进口量下降到40万吨以内之后，9月再度跌至40万吨以内，2026年1-9月累计进口总量为343.043万吨，累计进口量比去年同期下降16.63%。从进口量走势来看，2026年进口量前高后低，受霍尔木兹海峡关闭影响，日韩及东南亚部分装置降负荷运行，因此5-6月受影响较大，9月主要受韩国装置检修较多影响。

从产量来看，2026年国内纯苯月度产量呈现波动放大的运行形态。两个相对产量高点出现在3月、9月，月产量分别约190.93万吨、186.44万吨；两个明显低谷在4月、6月，月产量回落至171.92和171.31万吨，高低点月差可达约15?19万吨。主要原因：3-4月是春季集中检修期；9月秋季检修叠加部分焦化限产拖累加氢苯。2026年1-9月纯苯产量大约在1616.03万吨，同比去年1-9月1607万吨，仅增加9.03万吨，增幅0.56%。

从下游需求来看，2026年1-9月纯苯消费量呈现前高后低走势，1-9月消费量在2356.22万吨，同比去年1-9月2377万吨，增加20.78万吨，增幅0.87%。主要由于纯苯价格过高，而终端需求不佳，订单不足以支撑产品涨价，导致整体行业开工负荷不高，需求下降。

从下游情况来看，纯苯下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己内酰胺等主流品种开工及毛利年内整体呈现先高后低再修复的走势。2026年1-9月下游综合开工71.23%，较2025年同期76.87%回落5.64个百分点，主要是前期加工亏损背景下，下游企业主动控产、集中检修，生产负荷持续下调。行业通过主动降负、控量调节供需，限产保价策略逐步显现成效，带动产品价差有所改善。2026年1-9月下游综合毛利为-75元/吨，虽然整体仍处小幅亏损区间，但对比2025年同期-359元/吨的深度亏损状态已有明显修复。不过终端需求支撑力度偏弱，利润修复幅度有限，下游企业生产心态偏谨慎，高利润驱动的持续提产动力不足，供需与利润的博弈仍在延续。

四季度库存或延续偏低水平

供应端来看，四季度国内纯苯装置检修与复产并存，供应呈现结构性调整格局。国内方面，广东石化、荆门石化、上海石化等装置计划于10-12月进入检修周期，阶段性压缩国内产出；与此同时，前期检修装置将陆续回归，对冲部分检修减量。外盘方面，韩国SK纯苯装置安排检修，预计11月重启，短期减少亚洲区域可流通货源，对外盘价格及进口资源形成支撑。综合国内检修、复产及海外装置节奏测算，四季度国内纯苯产量预估599.49万吨。整体来看，多套装置错峰检修使得供应难有集中放量，对现货形成一定支撑，但复产增量逐步释放，供应端约束力度边际减弱。

进口方面，四季度国内纯苯进口量预计整体维持低位运行。四季度纯苯进口量预计仍维持低位水平，10月预计31万吨，11月预计33.5万吨，12月预计34.46万吨。呈现逐月小幅回升态势，但整体量级仍低于往年同期水平。主要是亚洲主供区域装置检修、外盘货源偏紧，叠加内外套利空间有限，贸易商外盘拿货积极性不高，对中国可流出资源整体受限。虽然随着海外部分装置逐步重启，后续到港货源存在边际增量预期，但增量节奏平缓，难形成集中到港。低位进口补充将对国内纯苯港口库存形成托底，在一定程度上约束现货下行空间，不过增量有限，尚不足以扭转当前供应格局，后续仍需持续跟踪外盘报价、船期及海外装置变动情况。

四季度需求仍存一定制约

需求端来看，纯苯下游盈利分化特征显著，当前除苯胺维持盈利状态外，苯乙烯、苯酚、己内酰胺等其余主流下游品种加工毛利基本处于盈亏平衡点附近，利润缓冲空间较薄。苯乙烯、苯酚受终端需求偏弱、行业供给压力偏大影响，亏损额度较往年同期有所放大，生产端承压明显；而己内酰胺等其他下游品种的加工利润较前期、较多年均值均出现不同程度修复。利润分化格局下，下游企业采购策略差异明显，苯胺企业拿货积极性相对稳定，其余品种多以刚需跟进为主，主动补库意愿不强，整体对纯苯的拉动力度有限，需求端难出现持续性超预期增量。

后市展望：油价居高不下 纯苯仍受扰动

11-12月份来看，若纯苯价格持续高位运行，下游加工压力将进一步累积，仍存在负反馈风险，进而制约纯苯行情上行空间。下游苯乙烯、苯酚亏损压力偏大，发生负反馈的概率高于苯胺、己内酰胺等其他下游。

宏观及成本端，近期国际原油受中东地缘因素扰动，WTI原油在98美元/桶附近高位，行情波动加剧，地缘溢价持续扰动油价。

后市来看，在地缘风险阶段性释放后，仍需持续关注欧佩克减产落地情况、关键航道通航状态以及全球成品油需求变化，油价短期维持高位的格局较难快速改变。

综合判断，四季度纯苯将受到原油端较强的成本支撑，行情大概率维持高位；但下游整体盈利偏弱、利润分化的基本面利空持续存在，下游主动追高意愿受限，将压制纯苯上涨幅度，行情更多在成本支撑与需求负反馈风险之间博弈，预计纯苯价格11-12月围绕9800-10200元/吨波动。

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