基金三季报里的赢家，都买对了什么？

来源：市场资讯

（来源：ETF万亿指数）

又是熟悉的高开低走，已经没人找原因了，剩下的只有沉默。

涨的时候没我，跌的时候我都在。

恰逢最近基金三季报，行情不想看，来研究研究季报吧。

说到痛苦程度不亚于当下的三季度，对成长型基金经理并不友好，上证指数跌6.2%，沪深300跌12.5%，科创50跌30.7%，唯有煤炭、石油石化、农林牧渔等老登当道。

指数君统计了目前已经发Q3季报的，且业绩较好的主动基金，剔除了行业主题型基金，指数型基金、量化基金等，以下名单映入眼帘。清一色的医药、采矿，金融，成了最大赢家。

下面盘点几位Q3业绩较好，且比较有特色的基金经理。

1、焦巍，61%集中在金融业

如果只挑一个人讲三季度，焦巍是最合适的样本。

银华富裕主题A三季度净值增长17.74%，业绩基准-9.87%，单季超额27.6个百分点。

而就在二季度，这只产品净值还是-12.35%，同期基准+9.74%，跑输超过22个百分点。一个季度之内，相对基准的摆动接近个百分点。

这个动作在季度节奏上是踩准的，和聪明资金保持一致。三季度北向资金对银行板块持股市值增加673.36亿元、环比增长47%，增幅居31个申万行业首位，同期银行板块指数涨超16%，同时减配AI与出海链。

这里澄清一点，银华富裕主题A一直是红利风格，并没有太大的改变。市场流传的“二季度追科技、三季度买红利”，是另外一只产品，银华富饶精选三年持有。

复盘了这只基金的季度持仓情况，确实有此类现象，二季度前十大权重中不少科技股，三季度又买回了煤炭、银行、中石油等，陕西煤业成为第一大权重股。

其实，焦巍的框架一直没变。他此前的表述是“红利和成长是不同宏观环境和产业周期下的交替最优解”；三季报里更进一步，无论新能源、TMT还是AI，制造业的本质没有变，高利润必然吸引资本涌入，产能必然过剩，毛利率必然下行。这句话是他从成长切回红利的底层逻辑，也解释了为什么在科技板块拥挤度见顶时，他选择站在现金流和股息那一侧。

2、李佳存，45%的单季收益，来自医药行业

上述名单中的招商品质成长A，三季度净值增长45.19%，基准-6.99%，超额52.18个百分点，规模10.97亿元。

它的配置结构是全场最“偏”的，按申万口径，医药研发外包、检测服务类公司集中归入“科学研究和技术服务业”。

招商品质成长混合Q3前十大权重

值得注意的是，这个行业在二季度还是公募减仓的方向之一，当季主动权益基金在医药板块减仓4.04个百分点，科技加仓28.17个百分点。

李佳存的选择与全市场资金流相反，却在三季度拿到了榜单最高的绝对收益这，类收益的特征是弹性极大、可复制性弱。

3、缪玮彬，把"分散"做到极致的微盘量化

缪玮彬的金元顺安元启，是这轮震荡里的一股清流。三季度超额收益 28.81%，是全名单里最高的之一。

这只基金的风格很特别，前十大持仓每只只占净值1%出头，整个组合撒在几百只小盘股里，单看前十几乎抓不住它的"重仓方向"。

行业分布为制造业35.89%、批发零售9.86%、房地产8.42%，前三大合计仅54.18%，是六只产品中最分散的一只。

这类分散型组合在指数大跌、风格剧震的季度里，靠个股胜率而非行业押注获取超额。

4、谭丽，嘉实价值一姐，深度价值

嘉实基金的谭丽，是价值风格里很有辨识度的女将。她管理的嘉实价值精选三季度超额15.06%。

嘉实价值精选前十大，是典型的价值底仓，中国海洋石油、海丰国际、桐昆股份、滨江集团、招商银行、紫金矿业，清一色"现金流好、估值不贵"的资产，分布在资源、银行、地产几个方向。

上半年市场疯炒AI，谭丽曾坦言自己"严重低配TMT、产业趋势启动前不能介入是失职"。但难能可贵的是，她并没有因此冲进去追高，而是守住了自己的估值体系。这份"在风口前忍住不动"的定力，三季度给她换来了稳稳的超额。

5、王利刚，顺周期资源选手

王利刚则是这份榜单里唯一“一人多榜”的选手，银华同力精选A（14.42%）、银华成长先锋A（14.65%）等多只产品收益居前，前十大重仓行业清一色以采矿业打头，占比分别为55.59%、39.13%。

银华同力精选前三大行业合计91.08%，是全表集中度最高的一只。这是三季度资源品行情的直接映射，煤炭、石油石化领涨，采矿业成为超额收益最集中的来源。

6、杜洋，逆势押注地产链

工银瑞信的杜洋，这一季的操作相当"逆向"。他的工银战略转型，前十大里地产股占了半壁江山，招商蛇口、保利发展、华发股份、金地集团，再加上东方雨虹、三棵树这些建材股。

工银战略转型Q3前十大持仓

在很多人对地产避之不及的时候，杜洋重仓押注地产链，看好的是低估值下的修复机会。三季度这只基金超额 23.19%，说明这套逆向打法在震荡市里奏效了。

总结一下：

这批复盘的共同点是，没人再讲故事，人人都在数现金流。焦巍在科技和红利之间做波段，李佳存押科研服务，谭丽守低估值，无论哪条路，落点都是"确定性的盈利"。

这也意味着三季度业绩比较好的产品是是一次“仓位位置”的胜利，多数产品的业绩基准在-6%到-12%之间，超额的大头来自低配科技、超配资源与金融的选择。

本文回测数据来自于SuperAgents公募主动权益基金分析师梳理，文章由AI辅助生成。