辽宁
去越南建厂、贴上“越南制造”的标签再出口美国，这条路正在变窄。
根据越南财政部统计局的数据，2026年上半年中国大陆对越南的新批投资承诺为9.77亿美元，占越南新批外资总额的5.6%，排在新加坡、韩国、日本之后，位列第四。而一年前的占比为22.9%，金额下降了54%。同一时期越南总体吸收外资达346.5亿美元，同比增长61%，新加坡、韩国加大了攻势，越南依旧保持着吸引力。变的是中资的节奏。
中资去越南，原本就是为了完成最后一道组装工序放在越南，改变原产地标签，绕开美国对中国商品加征的关税。不需要在越南建立完整的供应链，螺丝、模具、电子元件从中国拉过去，在越南焊起来、装起来，柜子一锁上船。越南本地的电子零部件配套率长期只有5%到10%，大部分中间品仍然依赖进口。东莞开厂，螺丝电容模具半小时能买齐；在越南，不少东西还得从中国运。
但是美国把这条路的出口收紧了。2026年7月24日，美国贸易代表办公室按照301条款对越南输美商品加征12.5%的附加关税，涉及越南对美出口约37%的金额。不是针对某一企业，而是对“第三国简单组装再出口”这种安排的整体性收紧。过去美国对于原产地规则的执行比较宽松，越南组装、贴标、换柜等可以按照越南原产地清关；但是现在的海关和贸易执法尺度已经发生了变化。
越南也对原产地认定进行调整。越南出具原产地证书的常规门槛是本地增值率达到30%左右，面向美国市场，行业实操中普遍认为把本地增值做到40%以上比较好，否则货物会按照中国原产来处理。40%不是美国法定的强制标准，但是它是企业实际清关时用来规避风险的参照线。以组装为主中资厂此比例很难达到。
政策信号很快传导到企业动作上。SHEIN在2024年底于胡志明市附近租下15公顷保税物流设施，试图把越南打造成重要出口基地，并鼓励中国供应商赴越设厂。到2026年8月，路透社报道显示租赁面积只剩下6公顷左右，大规模裁员从4月份开始，一些团队只剩下四分之一的人。广州番禺的一些供应商又回到东莞了。SHEIN的案例并不一定代表所有的中资工厂，但它把“越南作为出口跳板”的试错成本摆在了台面上，即仓储、人工、供应链组织都要重新搭起，而关税优势却在收窄。
一部分产能没有回国，转而到了泰国。根据泰国投资促进委员会的数据，2025年有982份中国投资者的促投申请，金额约为53亿美元，在外国申请中排名第一。比亚迪在罗勇府的工厂于2024年7月投产，规划年产能为15万辆，是比亚迪首个海外乘用车生产基地。长城汽车收购了通用汽车的泰国工厂，长安、上汽、宁德时代等企业也入驻了泰国。泰国给的条件更具体，BOI优惠体系下高等级项目企业的所得税免征期最长可以达到13年，电动车生产还需要本地化采购比例和进口与本地生产挂钩。泰国要的不是简单的组装车间，而是把零部件采购和整车制造一起落下来。
把这几件事放在一起看，越南的问题不但是“成本突然贵了”，而且还有其他的因素。它曾经能够同时承接中国中间品和美国订单，依靠的是美国对原产地规则执行得松、越南本地配套要求低、劳动力便宜这三个条件一起成立。现在第一个条件被关税和执法所限制，第二个条件被增值门槛所阻挡，第三个条件也在越南自身的劳动法规调整以及最低工资上行的过程中逐渐减弱。越南仍然有它的位置，纺织、鞋类、家具等行业的低端组装产能不会一夜消失，但是想要通过越南来完成中美两头吃关税套利的计划已经变得越来越困难了。
中资上半年的投资数据，就是企业用钱重新计算这笔账，继续留在越南做简单组装还是把产能放到有产业配套、有政策确定性、能真正满足原产地规则的地方。泰国、马来西亚、印尼各自承接了一部分，回流国内的供应链也在恢复。产能并没有消失，只是在换地方落。
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