上海
黄金在4000美元关口附近陷入多空拉锯，市场等待本周美联储利率决议为方向提供指引。
周二（10月26日），现货黄金承压，盘中一度跌破4000美元/盎司关口，在前一交易日上涨0.5%后涨势趋于停滞。自9月以来，国际现货黄金持续走低，本月迄今累计跌幅超过3%。
支撑金价的核心逻辑在于，市场目前对美联储本周加息的概率定价仅约10%，降息预期升温为黄金提供了基本面托底。然而，多重压力同步袭来：AI交易平仓引发的流动性抛售波及黄金，美伊外交缓和预期推动油价连续两日下跌，削弱了黄金的避险与抗通胀吸引力。
渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper警告，4000美元一线是“关键节点”，若金价无法在每盎司3886美元处获得技术支撑，下行空间将迅速打开。这一表态凸显出当前市场情绪的脆弱性——短期资金流向与中长期货币政策预期之间的背离，正令黄金走势愈发难以研判。
降息预期提供支撑，但加息风险尚未出清
过去一个月，市场对美联储利率路径的预期经历了明显波动，为黄金近期走势增添了不确定性。
此前，好于预期的通胀数据一度推动交易员大幅押注10月加息，但随后美联储官员的表态为市场降温，相关押注随之回落。目前市场对本周加息的定价概率仅约10%，这一预期为黄金提供了阶段性支撑——利率维持不变意味着持有无息资产的机会成本不会进一步上升。
然而，能源价格持续高企仍在推动市场押注年内再度加息。更高的借贷成本对黄金构成直接压制，因为黄金本身不产生利息收益，利率上行将放大其持有成本。这一潜在风险令多头难以放手追涨。
AI交易平仓冲击，黄金沦为“流动性提款机”
上周科技股的大幅下挫，意外成为黄金承压的另一重要来源。
当技术股遭遇抛售时，投资者为弥补其他头寸的亏损，选择出售黄金以筹集流动性，金价由此被卷入AI交易的整体平仓浪潮。这一机制导致黄金在上周五跌至7月中旬以来的最低水平，与其传统避险属性形成背离。
本周随着市场对AI交易的热情重新升温、股市延续涨势，这一抛售压力有所缓解，但黄金能否借此重新站稳脚跟，仍有待观察。短期资金流向的扰动，与中长期货币政策预期之间的背离，正是当前金价走势难以形成合力的核心矛盾。
油价回落削弱抗通胀叙事
美伊外交缓和预期为油价带来下行压力，进而间接影响黄金的需求逻辑。
油价连续第二日下跌，背景是新一轮外交努力令市场对美伊冲突升级的担忧有所消退。能源价格回落意味着通胀压力边际减弱，而黄金作为抗通胀资产的吸引力也随之下降。
Suki Cooper在研报中指出，“顽固的高能源价格令通胀风险持续受到关注，进一步加息的可能性也对黄金构成压制。”这一表述揭示出黄金当前面临的两难困境：油价高企时，加息预期压制金价；油价回落时，抗通胀需求又随之减弱。
3886美元是技术面关键防线
在基本面信号混杂之际，技术面支撑位的得失对市场情绪具有重要的信号意义。
Suki Cooper明确指出，每盎司3886美元是黄金当前的关键技术支撑位，一旦该位置失守，支撑将“迅速消退”。4000美元整数关口则在心理层面具有重要意义，其得失将直接影响市场对短期趋势的判断。
本周美联储利率决议将是打破当前僵局的关键变量，其措辞与点阵图的任何变化，都可能成为黄金突破或跌破关键位的直接催化剂。
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