崔东树：成本抬升、需求偏弱双重夹击之下 汽车行业盈利跌至近四年低位

来源：智通财经网

乘联分会秘书长崔东树发文称，汽车行业面临成本上涨和需求不强的双重压力，盈利表现较差。2026年1-9月汽车生产2337万台，同比降4%，收入80435亿元增2.6%，成本71627亿元增3.8%，利润2675亿元降23%，销售利润率3.3%；其中9月的汽车生产306万台，销售收入10374亿元增0.6%，成本9257亿元增2.5%，利润142亿元降68%，销售利润率1.4%，处于近4年的低位。

崔东树指出，2026年各地大力度推动“两新”政策落地实施，逐步有效释放内需活力，但汽车行业效益改善明显落后其它消费品。随着国家反内卷工作持续推进，汽车行业受上游挤压严重，价格问题严重，油价暴涨，有色金属、半导体利润暴增，终端用户购车观望心态严重，车企运行压力持续加大，高质量发展受到上游的巨大冲击。

从历年销售利润率走势来看，2024年汽车行业利润表现已显疲软，销售利润率仅4.3%，较历史正常水平大幅下降；2025年行业销售利润率降至4.1%。2026年1-9月行业销售利润率进一步降至3.3%，9月1.4%，低于2025年12月1.8%的最低月度表现。历年9月一般是利润率较低的时候，今年9月燃油车产销压力大，加之中秋因素，因此盈利压力仍巨大。

1-9月总体工业企业单位成本增长压力大。内存暴涨、碳酸锂价格翻一倍，大宗商品价格高位运行，中下游行业原料成本压力有所加大。1-9月汽车行业产业链的总体单车收入34.4万元(有产业链的重复计算)增5.8%，单车成本增30.6万元增7%，单车税费2.6万元增7.2%，产业链单车毛利润1.1万元降21%。

1-9月规模以上工业企业营收106.21万亿元、同比增长6.6%，行业呈现“新动能强劲、传统行业承压”的分化态势：计算机通信电子设备营收超14.9万亿元、同比增长19%，贡献最大同比增量，是绝对增长引擎，电气机械、有色金属冶炼、汽车制造亦稳健增长，形成重要支撑；化工、电力、石油加工增速平缓但环比增量显著、边际改善，而黑色金属冶炼、农副食品加工同比负增长，传统高耗能与部分消费品行业营收承压，整体高技术制造业带动营收扩张但复苏不均衡，需关注传统行业下行压力。

结合背景与利润表，1-9月行业利润呈“电子领跑、消费与能源拉动、传统制造承压”的分化格局：计算机通信电子设备利润9852亿元、同比增100%，贡献最大增量，酒饮料精制茶(当月同比增205%)、煤炭开采、有色金属冶炼等亦大幅增长，拉动整体利润改善；而电力热力生产(累计-17%)、电气机械(-7%)、汽车制造(-23%)利润下滑明显，黑色金属环比减量突出，显示传统高耗能与部分装备、汽车行业盈利承压，整体利润增长依赖少数高景气行业。

具体分析

1、各类经济体的收入和利润结构

2017-2025 年工业累计营业收入长期维持在105万亿 - 139万亿元区间，制造业始终是绝对支柱，营收体量长期占据九成左右。分所有制看，股份制企业营收规模领跑，私营企业营收规模稳步抬升，外商及港澳台企业体量小幅收缩；2026 年1-9月整体总量106万亿元，各行业、各所有制营收均对应折半收缩，营收同比整体回升至 7%，制造业同样保持 7% 的营收增速，修复力度较强。

盈利效益端，2018 —2025 年工业整体效益在 6.2-8.7 万亿元波动，2026 年1-9月效益回落至6万亿元，但效益增速大幅反弹至16%，其中采矿业增38%，制造业效益增速达17%，成为盈利修复核心。分板块来看，采矿业效益增速高至38%，电力热力水供应业小幅转负；所有制维度股份制企业效益增速21% 领跑，国企、私企盈利同步回暖，外商投资企业增速仅1%，不同主体盈利修复力度分化明显。

今年总体工业领域的收入增长平稳，利润表现也是相对分化，其中近几年的国有企业的收入和利润波动较大。上游利润挤压下游，采矿企业的表现较好，利润增速很强。

2、收入利润结构变化

目前看国有企业表现很好，收入和利润占比持续增长，利润占比达到32%，增4个点。私营企业的利润占比达到25%降6个点，营业利润率4.1%的水平较低，私营企业较去年利润下滑较明显。

营业收入的利润率指标K型分化，主要是采矿业和煤水电等国有企业指标数值较高，私营企业利润率很差，制造业的利润占比76%，剔除半导体近期明显下降。

具体行业分析

1、采矿业利润分化

2026年1-9月的高基数和价格走高下，采矿利润增38%仍有很好利润，采矿业1-9月利润率在21.2%水平也是很好的。

2026年1-9月，有色行业利润率暴增到40.2%，石油行业利润率31.4%，近期的石油业的利润率增长惊人。总体采矿行业利润保持高位。对下游的冲击较大。

2、水电气行业利润保持高位

2026年利润率6%，电热气水是高利润服务行业，其中电力行业的利润率6.3%，处于历史中高位。2026年电力的利润下降18%，水的处理行业利润降3%，燃气行业利润增14%。

3、上游利润改善

2026年上游行业的销售收入和利润都是出现高增长，尤其是利润率下降到3.8%。其中有色金属等为代表的销售利润率逐步冲到高位，钢铁行业今年利润率0.4%仍是较差。化工原料和有色金属冶炼等行业利润还算较好。

4、中游利润表现较好

2026年1-9月中游行业的销售收入和利润增长较好。中游行业销售利润率从2018年6%下降到2026年的4.3%，近期企稳。2026年主要中游行业的销售利润率也有所下降，造船铁路等效益好，报废更新补贴带来废弃物资利用和非金属矿物制品业利润增长较大。

5、下游利润逐步改善

2026年1-9月总体下游工业利润增22%，计算机通讯行业利润出现增104%的异常良好的增长态势。而汽车业利润降23%，销售利润率3.3%(2014年9%)，仍低于下游总体6.7%的利润水平，也大幅低于烟、酒、药等其它下游企业。

目前高利润的主要还是烟草、酒类、医药行业，酒类行业的利润大幅高于其他行业。食品行业盈利不强，但也同比提升明显。