北京
智通财经APP获悉，高盛预计，随着大型科技企业AI投资支出相对美国GDP的增速逼近预期峰值，这类投资对经济的拉动作用将在2026年四季度迎来拐点。
这份由首席经济学家简?哈齐乌斯(JanHatzius)牵头的预测，抛出一个核心疑问：在基建投资扩张节奏放缓后，AI相关企业的盈利增长能否支撑当前估值。高盛测算，超大规模云厂商投资占美国GDP比重的同比增量，预计将在2026年四季度触及约1.5%的高点。
需要厘清的是，该预测指向投资相对经济的增长斜率见顶，并不代表AI总开支会下滑。报告援引估算，亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、MetaPlatforms(META.US)和甲骨文(ORCL.US)等头部云与科技企业2026年资本开支规模将落在7250亿—8000亿美元区间，资金持续投向数据中心、半导体与算力基础设施。
这一增速拐点，或将重塑AI投资对经济增长的贡献模式。企业仍有可能继续加码投入，但新增投资同比扩张带来的边际经济提振效应会逐步减弱。
高盛同时推演了股市上涨如何反哺投资周期：在乐观情景假设下，AI板块个股上涨55%、其余股票上涨20%，居民财富增值有望拉动消费。上述涨幅仅为情景分析假设，并非高盛基准市场预测，意在展示股权估值、居民财富与消费需求之间的联动关系。
眼下，科技巨头即将披露财报，市场将迎来一轮现实检验。微软、Alphabet将于美东时间10月28日发布财报，亚马逊紧随其后在29日披露。市场重点关注资本开支指引、云收入增速、AI服务需求以及自由现金流，以此判断巨额基建投入能否兑现足够的财务回报。
高盛另有测算：超大规模云厂商每年需要约3000亿美元AI相关收入，才能覆盖AI投资、实现盈亏平衡。这一数字凸显行业要兑现基建承诺，所需收入体量门槛极高。英伟达、微软、亚马逊等深度绑定AI基建与服务的企业，受这份投资前景影响尤为显著。
如果企业盈利不及预期，资本开支增速回落或将给当前偏高的估值带来压力。再次强调，高盛的核心判断是：超大规模云厂商投资相对美国GDP的同比增量，将在2026年四季度触顶;并非AI基建总支出必然回落。
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