探路者开更多店却没赚到更多钱

界面新闻记者 | 朱咏玲
界面新闻编辑 | 楼婍沁

本土户外用品公司探路者的户外业务在第三季度增收不增利，亏损几乎抵消了上半年的利润。

该公司日前发布的财报显示，2026年第三季度，探路者营收同比增长33%至3.98亿元，但归母净利润由盈转亏，亏损5810万元。

其实在上半年，探路者录得营收和利润大幅增长，归母净利润达5125万元。但在三季度拖累下，前三季度的归母净利润亏损685万元。即便不考虑非经常性损益，扣非归母净利润也只有735万元，同比仍下滑73%。

探路者如今走的是“户外+芯片”双主业路线。前者占比更大，而后者近些年发展迅猛，是营收增长的主要驱动力。

制图：界面新闻 朱咏玲

根据探路者在财报中的解释，前三季度，芯片业务对收入和利润均有贡献，而户外业务的营收也实现增长，“但受业务调整相关费用投入加大影响，同比经营利润有所下降。”

在半年报和三季报中，探路者都未进一步解释，户外业务具体在哪些方面有调整并加大了费用投入。界面新闻就该问题向探路者寻求回应，截至发稿未获回复。

但综合财报中的线索和消费者可感知的变化，2026年以来，探路者对户外业务的投入，在渠道、营销和产品上都有所体现。

渠道包括线上和线下两方面，分别体现为电商收入增长和门店数量增加。

2026年上半年，探路者户外业务的营收增长6%，其中最强劲的驱动力来自线上渠道。电商收入增长54%，达到2.1亿元，占比达到37%——去年同期这一数字还只有26%。

而在线下，探路者对直营店加大了投入。此前几年，探路者的直营店数量保持在60家上下，但这一数字在今年上半年有了明显突破，截至6月底，探路者直营店达到80家。新增门店来自3家新开门店，以及26家由加盟（联营）门店转为直营的店铺，抵消了10家门店的关闭，较年初净增加了19家。

这一举动很可能是为了稳住线下销售渠道——以更多的直营门店来弥补单店效率的下滑，以及加盟店的大幅收缩。2026年半年报中提到，探路者开业12个月以上的成熟直营店的平均店效下降了7.18%。而探路者加盟店仅上半年就净减少105家，收缩速度比2025年更快了。

制图：界面新闻 朱咏玲

探路者在半年报中提到，其对线下渠道的优化策略是“巩固一、二线城市核心商圈标杆阵地”，同时“加速向三线及以下城市、县域乡镇等高潜市场延伸”。

然而，目前探路者的线下门店分布并不均衡，高度集中在北京等华北市场，华北地区目前在探路者的线下收入中占比近四成。此外，探路者在一、二线城市的选址与同行相比也并不算突出。

以上海为例，大众点评显示探路者目前设有约9家店，其中选址相对优质的是第一百货商业中心门店；而伯希和开进了五角场合生汇、上海新天地等。

界面新闻走访了探路者位于深圳的一家购物中心门店。该商场内的户外运动品牌不多，入驻的主要还是安踏、李宁、阿迪达斯、耐克等传统运动品牌。探路者所在店铺周围多是大众休闲男装品牌，包括海澜之家、Polowalk、卡宾等。

这家探路者门店内部陈列更偏向卖场风格，货架码得整整齐齐，并挂着醒目的价格标签，比如入口处是一排99元的速干T恤。这种价格展示的方式能凸显品牌的价格竞争力，降低消费者的心理压力。低价款放在门口引流，也是大众品牌常见的策略。但一些为强调高端感和专业性的户外品牌较少采用这些做法。

图片来源：界面新闻 朱咏玲

营销上也能看到品牌的发力。它在今年4月请来黄景瑜担任品牌全球代言人，这是探路者时隔一年多再度官宣新代言人。与之配合的还有一系列营销举措，比如在官宣节点投放地标大屏广告、策划代言人直播大秀、拍摄品牌TVC等。

2026年上半年，探路者的广告宣传推广费同比增加22%至5902万元。考虑到芯片业务主要面向B端客户，且业务体量相对较小，探路者的广告费大概率主要从户外业务产生。

产品方面，由于探路者的研发费用中有相当部分来自芯片业务，无法由此判断探路者对户外业务的研发有怎样的变化。但从外界可观察到的情况来看，探路者今年在产品上的一个投入重点，是推动智能运动外骨骼的商业化落地。

外骨骼，简单来说就是一套能穿在身上，帮助人省力或发力的可穿戴设备，目前在中国还只有十几亿元的市场规模，且主要用于医疗康复。应用在户外运动、日常助行等场景的消费级外骨骼仍处在发展早期阶段。

户外运动品牌是消费级外骨骼赛道的参与者之一，但目前已入场的品牌并不多，且各品牌的进展不一。比如，始祖鸟在2024年发布了全球首款户外运动外骨骼软壳裤，耐克和安踏也在研发智能穿戴户外运动装备，但目前尚未有产品上市。

探路者是其中进展较快的，其智能运动外骨骼在今年6月开启预售，如今已经能在官方线上渠道里买到，售价7000多元。

探路者智能运动外骨骼 图片来源：探路者

探路者近些年花了不少精力在芯片业务上，包括完成多笔重要收购。相较之下，户外业务得到的重视有限，一定程度上也令作为老牌国货的探路者，没能好好抓住过去几年户外市场蓬勃发展的机会。近些年，探路者户外业务的营收一直徘徊在10亿元出头，而骆驼、伯希和、凯乐石等本土同行都实现了翻倍增长。

如今探路者布局外骨骼，背后其实也仍有发展芯片业务的考量。探路者在今年6月的一场投资者关系活动上提到，户外也是芯片产品的应用场景终端，未来会推动自研芯片在智能服饰、智能穿戴、户外安防等产品中的搭载。

但目前来看，外骨骼对于探路者而言，更多是为了塑造品牌科技形象和在早期市场中占位，距离能带来稳定的利润回报，仍有很长一段路要走。在探路者天猫旗舰店，其外骨骼产品显示仅售出52件。界面新闻走访的前述门店也并未陈列该产品。

眼下，探路者的户外业务更像是一块需要稳住的基本盘，而非全力进攻的主战场。基本盘的价值应当是提供稳定的现金流和利润，但从探路者户外业务近些年的表现来看，它本身还不够稳。

除利润下滑外，探路者户外业务也面临动销压力。2026年上半年，探路者的存货周转天数上升至306天，而去年同期为276天，存货余额同比增长了28.84%，原因是“销售不及预期”。