能繁母猪存栏同比降10.7%且去化加速，生猪与肉牛供给步入收缩期

截至10月27日10点18分，上证指数涨0.10%，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.29%。电机、零售、电子纸等板块涨幅居前。

ETF方面，养殖ETF易方达（159020）涨1.21%，成分股阳光乳业（001318.SZ）涨停，一鸣食品（605179.SH）、海大集团（002311.SZ）涨超5%，神农集团（605296.SH）、华统股份（002840.SZ）、晓鸣股份（300967.SZ）、湘佳股份（002982.SZ）、金新农（002548.SZ）、贝因美（002570.SZ）、牧原股份（002714.SZ）等上涨。

【消息面上：生猪产能去化加速奠定涨价基础，牛肉供给收缩提振业绩弹性】

据山西证券研究所10月27日研报，三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，行业持续亏损或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础。据经济日报10月27日报道，我国对进口牛肉实施国别配额保障措施，牛肉批发市场周均价已连续16周环比上涨，肉牛供给收缩叠加季节性需求提振，增加牧业公司业绩弹性。

【券商观点：天风看好新周期及核心资产；国信看多牧业反转；山西与开源强调去化加速】

天风证券表示，1）回顾过去，产能去化逐季加速，且去化已超2023年。生猪产能自2025年7-8月份开始去化，此时猪价开始下行，但仍有显著盈利，初始去化主要来自生猪产能调控带来的被动去化；9月猪价继续下探，生猪开始出现亏损，Q4行业平均处在盈亏线以下，上市公司单4季度报表端已现压力。重视产能去化趋势、重视核心资产。2）至现在，猪价再度回落至10元/kg以内，亏损压力增加。3）看未来，生猪产能仍未出清结束，看好此轮去化及新周期。4）重视核心资产。公司资金压力环比提升显著，当前上市猪企所面临的资金压力已远超以往周期底部水平。因此标的上，重视资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量公司。

国信证券表示，核心观点：看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性的供给收缩。3）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的。4）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。5）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。6）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

山西证券表示，本周猪价环比继续下跌。截至10月23日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.15/10.96/9.48元/公斤，环比上周分别-3.17%/-2.66%/-6.42%；平均猪肉价格为15.82元/公斤，环比上周0.76%；截至10月23日，仔猪平均批发价格16.00元/公斤，环比上周3.23%。截至10月23日，自繁自养利润为-307.38元/头，环比上周-25.73元/头；外购仔猪养殖利润为-174.09元/头，环比上周+7.94元/头。据国家统计局，三季度末，能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点。如果行业继续亏损和现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础。

开源证券表示，2026Q3官方能繁母猪去化明显加速，淘母屠宰量高位验证产能收缩。国家统计局数据显示，2026Q3末全国能繁母猪存栏3602万头，同比下降10.7%，较二季度末减少178万头，环比下降4.71%，基础产能去化明显加快。钢联数据显示，7—9月淘母屠宰量23.45/29.57/25.92万头，Q3同比+115.50%，验证产能收缩。后市养殖亏损、仔猪低迷推动低效产能退出，叠加冬季疫病或加快去化，但后备转能繁及效率提升部分对冲，预计2027H1供给仍难明显收紧，供需改善或更多在2027H2。后续关注冬季疫病发展、去化持续性及PSY提升幅度。

【个股拆解】

阳光乳业（001318.SZ）：江西阳光乳业股份有限公司的主营业务是液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售。公司的主要产品是低温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列。

一鸣食品（605179.SH）：浙江一鸣食品股份有限公司的主营业务是新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。公司的主要产品是乳品、烘焙食品。

海大集团（002311.SZ）：广东海大集团股份有限公司的主营业务是围绕动物养殖提供整体解决方案进行产业链业务布局。公司的主要产品是鸡、鸭、鹅、猪、鱼、虾蟹、生猪、虾、鱼、虾苗、鱼苗、畜禽、水产生鲜产品、预制菜品、畜禽、水产养殖、兽药、疫苗。

神农集团（605296.SH）：云南神农农业产业集团股份有限公司的主营业务是饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售、以及食品深加工和销售业务。公司的主要产品是饲料、生猪（商品猪、仔猪等）、生鲜猪肉（白条猪肉、分割肉产品）、猪副产品（猪头、内脏等）、深加工产品（小酥肉、午餐肉、肉肠等）。

华统股份（002840.SZ）：浙江华统肉制品股份有限公司的主营业务是畜禽养殖、畜禽屠宰、肉制品深加工、饲料加工等业务。公司的主要产品是生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿。

【关注思路】

养殖ETF易方达（159020.SZ）跟踪中证畜牧养殖产业指数，中证畜牧养殖产业指数选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公司证券作为指数样本，以反映畜牧养殖产业上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括温氏股份、牧原股份、海大集团、正邦科技、梅花生物。