“产品＋服务＋技术”升级，海隆控股(01623.HK)打开成长新空间

全球油服行业的投资机会，正重新进入机构视野。

今年9月，高盛指出行业正处于以储量替代为核心的新一轮石油资本开支上行周期初期。美国投行Piper Sandler也表示看好2026年油服前景。美国研究机构Wolfe Research则在7月判断，本轮油服资本开支周期更有利于具备国际业务布局的企业。

沿着这条线索，海隆控股的变化值得进一步观察。

2026年上半年，公司收入同比增长1.4%，毛利却增长60.1%，毛利率由17.3%升至27.3%。“产品＋服务＋技术”的升级，正为其长期业绩提升提供了新支撑。

一、一体化油服加速升级，技术与效率支撑盈利增长

油田服务已经成为公司业绩增长的主要来源。

上半年，油服收入同比增长55.1%，占集团收入的比例由36.3%升至55.6%，毛利率由约21.7%升至27.6%。根据中报分部数据计算，集团新增毛利约2.41亿元，其中油服贡献约1.79亿元，占比约74%。

一体化钻完井技术服务与油套管贸易共同推动该业务分部增长。其中，一体化服务将技术选择、设备配置、物资供应与现场进度纳入统一安排，减少跨环节协调成本，提高整体作业效率。

海隆由此从完成单项作业，延伸至组织更完整的交付，通过技术优化和项目管理扩大服务价值，客户合作也更容易由一次采购深化为持续的项目关系。

支撑这一模式的，是解决复杂工况问题的一系列技术储备。

首先，复杂地层中的钻井作业，需要精确管理井筒压力。MPD控压钻井系统通过调节环空循环流体介质的流量、流态及井口施加压力等因素，将整个井筒的环空压力控制在一定范围内，解决窄密度窗口等地层条件下的安全钻井问题。

围绕这一需求，海隆自主研发的ECO MPD系统，将实时控制软件、高精度水力模型与纯电动伺服节流控制系统结合，已完成国内30余口复杂井作业，并向海外多国输出。

在控制井筒压力的同时，如何精准触达目标储层，同样影响开发效率。RSS旋转导向及定向井、水平井技术，让钻头在地下几千米深处精准地“按设计路线走”，更好地接近并穿行于目标储层，以更低成本、更快速度开发油气资源，尤其是难动用储量。

当开发进入生产阶段，提高原油采收率则成为另一项关键任务。纳米驱油尤其面向常规水驱难以有效开发的低渗、特低渗和超低渗油藏，让剩余油得到更多、更经济的开发，延长油田经济开采寿命。

设备利用效率提升有望带来进一步的盈利弹性。上半年，海隆钻机动用率为76%。若进一步提升至80%，新增有效作业时间有助于提高设备产出、摊薄部分固定成本。

技术与效率共同提升，将支撑油服持续释放盈利潜力。

二、高端装备出海，国际市场突破拓展增长空间

上半年，装备板块收入同比下降3.1%，毛利率却由约24.8%升至31.5%。盈利表现的改善，让公司面向复杂工况布局的高端钻具更值得关注。

HLNST特殊扣着眼于连接性能、作业效率和水利效率，HL130S/HL135MS抗硫钻杆面向深井含硫工况，HLU165超高强度钻杆满足高强度作业需求。产品性能关系到钻具能否适应作业环境，也影响项目的安全性、连续性与综合成本。

早在2024年，海隆的钻具工厂就开展信息化系统建设，并推进生产装备自动化、智能化改造。高端产品开发与制造效率提升相结合，为提高业务附加值、优化成本提供基础。

国际客户采购，是这些能力走向商业应用的重要验证。海隆已成为Precision Drilling、Savanna Drilling、Ensign等客户的钻具供应商。

Precision Drilling披露，2026年第二季度，其加拿大平均活跃钻机数同比增长22%，重油及凝析油产区需求较强，并预计下半年作业活动高于上年同期。美国业务也呈现改善：第二季度平均活跃钻机数由上年同期的33台增至35台，至7月28日披露时已进一步增至43台。Ensign同期加拿大、美国钻井作业天数则分别同比增长7%和5%。

依托既有供应关系，海隆有望进一步扩大高端钻具在美加市场的销售，将客户需求改善转化为业务增长。

中东市场的大额合同进一步体现了公司高端产品的竞争力。

2026年6月，海隆公告，其间接全资附属公司与ADNOC Drilling签订约4400万美元钻柱供应合同，为19台陆上及海上钻机供应钻柱，涵盖上扎库姆人工岛的大位移钻井需求。

公司披露，将在特殊扣及高抗硫钻柱上附加RFID芯片，支持生命周期管理、库存周转管理和寿命预测。钻柱由此成为可识别、可追踪的资产，相关数据能够服务于客户的使用和管理安排。

国际客户拓展与数字化服务相互促进，既打开销售空间，也深化合作关系，为装备业务提高盈利质量提供支撑。

三、海工轻资产转型，优化业务模式

2026年上半年，海隆海工毛利率由上年同期约5.3%升至17.7%。这一变化，让公司正在推进的轻资产转型与综合工程能力建设更值得关注。

传统海上施工依赖船舶等重资产，项目延期或出现空档时，维护、折旧等固定成本会侵蚀利润。“海隆106”出售安排，体现了公司调整船舶配置、优化经营模式的方向。

与资产调整相配合，公司正向EPCIC综合工程服务发展，将参与范围扩大至设计、采购、建造、安装和调试。业务重心随之向工程组织与综合交付延伸：围绕项目需要配置施工资源，以技术方案、采购协调和进度管理创造价值。

PTTEP在缅甸的ASK EPC03项目，是这一转型的具体体现。海隆首次以EPCI承包商身份直接参与PTTEP相关项目，意味着双方合作从专项支持深化为大型综合工程交付，公司需要统筹更多环节，也获得了扩大服务价值的机会。

轻资产转型越深入，越需要强大的工程管理能力，将各方资源组织成高效协作的整体。

数字化建设为海工转型提供了支撑。2024年年报显示，海隆海工已接入集团数字化智能化系统，推进工程交付和项目管理的数字化。2026年3月，公司进一步披露，数字化工具和标准化流程已用于一体化调试与运维服务，支持多个WHP、FPSO、FLNG及LNG模块项目的交付。

轻资产配置提高经营灵活性，技术与数字化管理强化资源组织能力，两者配合，为改善项目回报、降低重资产周期风险打开空间。

四、结语

国际化扩大市场，数字化、智能化提高技术与服务含量，轻资产转型优化资源配置，共同推动海隆向“产品+服务+技术”全面升级的方向发展。

更值得期待的是，这些能力能够持续积累。工况经验进入控制模型，产品使用连接数据管理，工程实践沉淀为交付体系，竞争壁垒也随之加深。随着高附加值业务不断贡献利润，海隆有望抬升利润率中枢，增强盈利韧性，逐步摆脱传统重资产制造业标签，为长期价值重估打开空间。

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