北京
不管你个人用不用AI，这个行业的触角已经伸到躲不开的地方。如今有数万亿美元押在AI的成功上，其中很大一部分绑在投机性债务里。
债务本身不是问题，还不上才是。当头部AI实验室的收入撑不起飙升的成本，警报就响了：整座全球叠叠乐，可能快要塌了。
总部位于华盛顿的智库OpenMarkets在一份新分析中给出了结论：这种债务陷阱意味着"深度且严重的AI崩盘概率正在快速上升"。
这份报告有个颇为欢快的名字——《准备迎接冲击》（Brace For Impact）。它盯上的是那场吵了很久、至今仍有人不认的AI泡沫叙事。
OpenMarkets的研究人员写道，这场投机性AI淘金热具有高度互联、高度集中的特征，对整个科技行业乃至更广泛的经济都构成深刻风险。
报告警告："如果AI行业还不上不断累积的债务，金融崩盘可能随之而来——而且可能蔓延到科技行业之外很远的地方。"
研究人员认为，当前的金融状况"在规模、范围和风险上都堪称近期历史中的独特案例"，但他们同时指出，它与2008年次贷危机有着令人不安的相似之处。
报告的核心指控落在一个具体动作上：金融方急于让AI实验室活下去，"投机性数据中心债务正被重新打包，卖给养老金和退休基金、大学捐赠基金以及其他机构投资者，手法与次贷泡沫如出一辙"。
换句话说，风险没有消失，只是换了持有人。
在OpenMarkets看来，随着AI支出的失控式增长，特朗普总统及其手下正热衷于把监管从墙上撕下来。短期看，这或许托住了泡沫；代价是，一旦崩盘，后果会更重。
报告写道："特朗普政府和联邦金融监管机构正在拆掉监管护栏，加剧潜在危机可能造成的伤害。"
它给出的建议很具体：监管机构、国会和州级政策制定者应当迅速行动，照亮AI行业浑浊的财务账目；停止用补贴和监管让利助推泡沫膨胀；更好地保护普通劳动者的退休储蓄，避免其暴露在过大风险之下；并增强金融体系的韧性，以守护家庭的经济安全和更广泛经济的稳定。
数万亿美元、投机性债务、被重新打包卖给退休基金——三个事实摆在一起，指向的是同一个问题：这场押注的账单，最终会落到谁手上。
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