中公教育前三季度经营现金流3.39亿元 降本增效显韧性 运营底盘持续夯实

来源：新浪财经-鹰眼工作室

主业经营效能持续优化

2026年前三季度，中公教育在营收规模保持稳定的前提下，内部运营优化成效显著。公司主动压降非核心开支，前三季度营业总成本14.50亿元，较上年同期减少8542万元，成本端管控效果突出。同时学习机相关新业务布局稳步推进，存货规模较期初增长46.05%，新业务板块备货充足，为后续新场景拓展打下坚实基础。

核心营收成本指标2026年前三季度2025年前三季度同比变动营业收入（亿元）-6.07%营业总成本（亿元）-5.57%营业成本（亿元）6.176.70-7.90%销售费用（亿元）3.774.08-7.64%管理费用（亿元）1.952.13-8.06%

从核心指标变动来看，公司营业成本、销售费用、管理费用的同比降幅均超过7%，成本端收缩幅度超过营收调整幅度，体现出精细化运营的落地效果，非核心资源的腾挪也为新业务布局留出了空间。

盈利结构保持健康

报告期内公司盈利质量表现扎实，前三季度实现归母净利润5006.71万元，扣非后归母净利润达5334.36万元，扣非盈利规模超过账面归母净利润，非经常性损益对盈利的扰动进一步收窄。期间费用管控成效亮眼，销售费用、管理费用同比均出现7%以上的降幅，费用端收缩直接增厚盈利空间。投资收益同比大幅改善89.57%，上年同期处置子公司带来的亏损影响已完全消除。

核心盈利指标2026年前三季度2025年前三季度同比变动归母净利润（万元）-45.56%扣非归母净利润（万元）-40.06%加权平均净资产收益率6.40%11.94%-5.54pct投资收益（万元）89.57%

尽管整体盈利规模随营收小幅调整有所回落，但扣非盈利占比进一步提升，非经常性损益的负面影响基本出清，公司盈利的内生性显著增强，盈利结构的健康度远超市场预期。

现金流表现亮眼

在行业环境波动背景下，公司回款能力持续稳定，截至报告期末经营活动产生的现金流量净额达3.39亿元，同比微增1.55%，持续保持正向经营现金流流入。应收账款规模较期初大幅下降51.87%，本期集中收回应收款项，回款效率显著提升，坏账风险持续出清。收到其他与经营活动有关的现金同比暴增805.42%，代理业务相关款项顺利到账，新业务现金转化能力逐步释放。

现金流与应收指标2026年前三季度/期末2025年前三季度/期初同比/期初变动经营活动现金流净额（亿元）3.393.341.55%应收账款余额（万元）-51.87%收到其他与经营活动有关的现金（亿元）1.500.17805.42%货币资金余额（亿元）1.090.7839.59%

经营现金流实现逆势正增长，叠加应收账款的大幅清收，公司现金流安全垫持续加厚，新业务的现金转化能力开始兑现，为后续业务拓展提供了充足的流动性支撑。

资本开支大幅收缩

公司现阶段聚焦核心主业运营，非必要资本开支持续压降，前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅947.39万元，同比大幅下降79.35%，项目工程款支付规模显著收缩，完全规避了无效资本投入。长期待摊费用较期初大降85.30%，待摊装修费持续摊销，历史遗留的长期待摊包袱逐步消化，资产负债表持续优化。预计负债规模同比下降61.89%，法院诉讼撤诉和解相关费用大幅减少，潜在或有风险持续出清。

资本开支与资产优化指标2026年前三季度/期末2025年前三季度/期初同比/期初变动购建长期资产支付现金（万元）-79.35%长期待摊费用余额（万元）-85.30%预计负债余额（万元）-61.89%应付账款余额（亿元）-30.63%

多项历史遗留包袱的加速消化，让公司资产负债表的健康度大幅提升，轻装上阵的运营状态下，后续资源可以全部倾斜到核心主业和新增长曲线的培育上。

运营韧性凸显长期价值

整体来看，中公教育2026年三季度财报展现出极强的运营稳健性，在营收规模小幅调整的背景下，通过精准的成本费用管控、高效的应收回款、持续的资产负债表优化，实现了经营现金流的稳中有升，扣非盈利保持正向。代理业务、学习机新业务的布局逐步落地，相关存货、待结算款项同步增长，新增长曲线的雏形已经显现。随着职教培训行业需求逐步复苏，公司凭借扎实的运营底盘和持续优化的业务结构，后续盈利弹性有望逐步释放，当前阶段的运营调整为后续长期增长筑牢了充足的安全边际，长期配置价值已经逐步凸显。

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