机顶盒“芯片之王”晶晨股份年入68亿，胡润富豪又要IPO了！

来源：风云IPO

晚上回到家打开电视，换台、投屏、点开一部4K电影，画面几秒内完成解码。这个动作背后，是一颗指甲盖大小的SoC主控芯片在工作。机顶盒同理。

按咨询机构“弗若斯特沙利文”的统计，2024年全球每3台智能机顶盒里，就有1台搭载晶晨股份的芯片；每5台智能电视里，也有1台。这家公司叫晶晨半导体（上海）股份有限公司（688099.SH，下称“晶晨股份”）。2019年8月8日，它登陆上交所科创板，发行价38.5元/股，募资总额15.83亿元。

七年后，它要再上一次市。

2026年10月22日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯。这是港交所审核上市申请的关键会议，审议公司发行H股并在主板挂牌的申请。10月24日公司公告称，港交所已就本次发行上市发出信函，上市委员会已审阅公司的上市申请，但该信函不构成正式的上市批准，港交所仍有可能提出进一步意见。

业绩是它最硬的底气。10月8日，公司披露2026年前三季度业绩预告：预计营收70.8亿至71.8亿元，同比增长39.61%至41.59%；归母净利润12.6亿至13.1亿元，同比增长80.58%至87.74%。公司同时初步预估，2026年全年营收有望突破100亿元。

不过翻完这份485页的港股《招股书》，有一层关系绕不过去：它最要紧的晶圆订单、知识产权和研发服务，要经由控股股东这道闸门，而这道闸门在2025年一年里，从0.66亿元放大到3.32亿元。

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“全球第二”的电视芯片商，年入67亿赴港IPO

晶晨股份自我定位为系统级半导体设计厂商，面向智能家庭、智能办公、智慧出行、娱乐教育、工业生产等场景，提供智能终端控制与连接解决方案。

它做的是无晶圆厂模式：只设计，不生产。

《招股书》显示，收入分成四条线。2025年，智能多媒体及显示SoC收入49.49亿元，占总收入的72.9%；AIoT SoC为16.4亿元，占24.2%；通信与连接芯片2亿元，占2.9%。四条线合计，公司当年总收入约67.9亿元。

真正的看家本领在客厅里。《招股书》援引弗若斯特沙利文数据，按2024年相关收入计，晶晨股份在家庭智能终端SoC领域位列全球第二、中国大陆第一，市场份额17.7%；在智能机顶盒SoC领域为全球第一，份额31.5%；智能电视SoC位列全球第二，份额16.8%。截至2025年12月31日，公司芯片累计出货量超过10亿颗。

新增长点也在往外冒。2025年，公司6nm芯片销量接近900万颗，Wi-Fi 6芯片超过700万颗，搭载自研端侧智能算力单元的芯片出货量超过2000万颗，同比增长近160%。

此外，新业务也在挖掘中。《招股书》披露，2023年至2025年，公司智能汽车SoC及其他芯片的收入分别约为3203.9万元、483.7万元和141.9万元。

图源：罐头图库

华创证券分析师岳阳、吴鑫在2026年2月12日发布的研报中指出，公司6nm SoC及WiFi高速放量，多个新产品商用后迅速打开市场。

此外，公司正在将业务向海外拓展。

2026年6月15日，行业标准GY/T 428（2026年发布实施）《一体化电视专网电视业务应用技术要求和测量方法》正式落地，机顶盒功能被以软件形态内置进电视机。《招股书》自己的判断是，智能机顶盒渗透率在中国已超过90%，而全球其他地区不足40%，增量在海外。

至于这次赴港募资的去处，《招股书》写明：约70%用于未来五年研发能力，约10%用于全球客户服务体系，约10%用于“平台+生态系统”战略下的投资与收购，约10%为营运资金。

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和控股股东存关联交易

不过从目前来看，2025年，公司来自中国内地以外地区的收入占比仍高达90.9%；前五大客户贡献了63.8%的收入，最大客户占22.7%，但在《招股书》里，它们一律是“客户A”至“客户F”，公司只描述其行业属性，如“一家从事电子通信设备及零部件批发的领先公司”。

最大供应商同样匿名：“一家全球性的半导体晶圆代工上市公司，总部位于中国台湾”，2025年采购占比41.6%，全文未出现任何晶圆厂的名字。小米、TCL、三星、海信这些名字确实出现在《招股书》里，但位置是“产品已被集成至终端产品中”，不是客户名单。

真正绕不开的，是第三大供应商的身份。

2025年，公司前五大供应商中位列第三的是Amlogic Holdings Ltd.，采购额3.32亿元。这家注册在开曼群岛的公司，是控股股东晶晨半导体（香港）有限公司的全资母公司，由实际控制人John Zhong及其一致行动人控制。

这笔关联采购的规模变化很陡：2024年为0.66亿元，2025年增至3.32亿元，一年增长402%，占公司2025年销售成本及研发开支总额的5.7%。《招股书》同时披露，2026年、2027年该项关联交易的年度上限，已分别上调至4.92亿元和5.76亿元。

闸门不止一道。公司还承认，为应对美国出口管制，它透过与主要股东Amlogic Holdings的关系安排业务营运：后者拥有一家全资子公司，身份是“获授权芯片设计商”，自2025年2月起遵照美国商务部工业与安全局相关规则下达晶圆制造订单；Amlogic Holdings同时与公司共享部分知识产权、设计软件及工具。

另一组待回答的数字在现金流上。2024年、2025年及2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为10.42亿元、-2.3亿元和-5.02亿元。2024年至2026年，公司存货分别约为14.1亿元、25.28亿元和35.39亿元。应收账款则从2025年末的3.35亿元增至2026年6月末的8.62亿元，增幅157.48%。

公司解释，2025年现金流转负主要因预付款项增加3.65亿元，与通过Amlogic Holdings子公司下达晶圆制造订单的付款安排变动有关，目的是确保供应链稳定。

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《招股书》风险因素中，客户集中与供应商集中各占一条：2025年前五大客户占收入63.8%，前五大供应商占总采购79.8%。

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控股股东五年套现约34亿

晶晨股份的掌舵者是一位美籍华人。John Zhong，62岁，1963年出生，美国国籍，1988年3月在美国佐治亚理工学院获得电气工程硕士学位；他自2003年7月加入集团，现任公司董事长、执行董事兼总经理。《招股书》中，他以“John Zhong先生”出现，未列中文名。

他的配偶Yeeping Chen Zhong同为公司实际控制人，岳父陈海涛通过Cowin Group Limited持有上层公司11.27%权益，三人依据中国法律法规被视为一致行动人士。

股权架构分三层：Amlogic Holdings Ltd.（开曼）全资持有晶晨半导体（香港）有限公司，后者持有晶晨股份。截至最后实际可行日期，晶晨半导体（香港）有限公司持有79,441,087股，占已发行股份的18.86%。

上市之后，夫妇两人已多次登上胡润研究院的富豪榜单。据胡润研究院 2026 年 3 月 5 日发布的《2026 胡润全球富豪榜》，钟培峰家族以 75 亿元人民币财富位列全球第 3635 位。在此之前，二人亦现身《2025 胡润全球富豪榜》（73 亿元、第 3206 位）、《2024 胡润百富榜》（57 亿元、第 932 位）及《2023 胡润全球富豪榜》（67 亿元、第 2923 位）。

这层架构的持股比，近年来一直在往下走。2023年以来，控股股东晶晨半导体（香港）有限公司五次减持：2023年5月与6月两笔大宗交易，2024年7月以54.01元/股询价转让1247.91万股，2025年2月以72.71元/股转让1633.07万股，2026年1月以82.85元/股转让1310万股。

最后一次的交易金额为10.85亿元，持股比例由22.1%降至18.86%；若加计2023年以来各次转让，控股股东累计套现约34.2亿元。

此外，老股东也在退场。TCL在2017年3月公司改制时持有11.29%，紧随A股发售后为10.16%，到2026年6月30日已降至4.86%。

图源：罐头图库

赴港前，公司还做了一笔溢价不低的收购。

2025年9月15日，晶晨股份与芯迈微半导体（嘉兴）有限公司当时的股东签署股权转让协议，以现金收购其100%股权，代价3.16亿元。标的公司截至2025年6月30日的净资产为3590万元，据此计算溢价超过780%。

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