专访金发局董一岳：香港以全球资本枢纽服务中企“生态出海”

21世纪经济报道 记者郭聪聪

当前，中企出海正从产品出海迈向生态出海，海外股权投资、本地化运营对长期资本和适配融资工具的需求明显上升。与此同时，香港跨境财富管理规模已跃居全球第一，跨境理财通2.0等互联互通机制持续扩容，香港资本市场如何在“连接国家与世界”中重塑功能，成为市场关注焦点。

10月21日，在2026金融街论坛年会京港金融合作闭门会上，香港金融发展局行政总监董一岳在接受21世纪经济报道专访时，围绕香港建设“更广泛、更深化、更稳健的全球资本枢纽”、债券市场改革、互联互通突破、发行人基础与投资结构调整，以及未来2至3年金融建设期待等话题深入作答。

《21世纪》：香港金融发展局去年底发布的报告提出，香港应建设一个更广泛、更深化、更稳健的全球资本枢纽，而非停留在传统的国际金融中心。在中企从产品出海迈向生态出海的背景下，你认为香港作为全球资本枢纽最重要的竞争力是什么？

董一岳：香港作为我国最开放的地区，是具有雄厚实力帮助中国企业出海的。这并非全新议题。自20世纪80年代初起，已有不少外国企业通过香港进入中国内地，开展市场开拓、投资等不同活动。

现如今，国际与内地企业在香港立足已久，既熟悉香港的规则制度，也具备生产、投资等雄厚实力。香港如何善用自身基础设施、规则以及不同使用者的参与基础，如何在这些领域发挥“牵线”作用，应是未来需要重点努力的方向。

《21世纪》：在中企出海3.0时代，需要大量长期资本支撑海外股权投资和本地化运营。你认为香港债券市场的改革举措，将如何为出海企业提供更加适配的融资工具？

董一岳：我认为，香港作为国家的“桥头堡”和国际金融中心，可先从完善收益率曲线入手。8月起已有国债期货在香港落地，先推五年期，相信未来会有不同期限产品出现。

这一步非常关键：有了国债期货，收益率曲线会更完善，也能更好与国际资本市场接轨。内地投资者和外国投资者对股债收益率曲线有不同定价体系，曲线完善后，出海企业就有了更清晰的定价基准，可以更有效地在国际市场发债，并压低融资成本和借贷成本。

同时，中企出海3.0需要大量长期资本支撑海外股权投资和本地化运营，因此还要发展“耐心资本”和私募市场。长期资本对债权、股权及实物市场都很重要；并非所有公司都适合上市，私募市场在发达市场已较完善，亚洲地区也会逐步蓬勃发展。香港应强化私募市场定位，为出海企业补充长期股权、债权和本地化运营资金。

《21世纪》：香港跨境财富管理规模已跃居全球第一。如今跨境理财通2.0等机制扩容，你认为在中企出海和全球资本配置加速的背景下，互联互通机制还需要在哪些维度进行突破？

董一岳：我认为有几个方向需要重点推进。第一，跨境理财通已进入2.0版本，这是重要的里程碑，我相信，跨境理财通未来还会持续扩展，将不同地区、不同产品逐步纳入进来。

第二，目前市场上仍然存在一些相对灰色的渠道，国家、特区政府、相关监管机构以及香港投资者都希望把灰色地带纳入监管，推动市场阳光化，同时把明确、合规的渠道打得更开，让更多投资者能通过合规渠道投资不同市场，这对分散投资非常重要。

第三，跨境理财通采用闭环模式操作，有助于在开放中控制资金外流和监管失控风险。金融开放不能因为搞开放就完全脱离监管，必须有序、有标的、有节奏地慢慢开展。

《21世纪》：香港金发局正围绕“五个I”框架全面梳理香港资本市场优化方向。在中企出海从渠道借力到身份借力的转型过程中，香港资本市场的发行人基础和投资结构需要进行怎样的适应性调整？

董一岳：过去香港资本市场主要围绕一级市场（即上市环节）展开，在提升二级市场流动性方面，过去几年也有不少新举措。但由于一级市场做得太成功，很多人习惯用股票市场趋势来概括香港资本市场特征。下一步，香港将会在发行人基础和投资结构上作出相应调整。

在发行人端，不能只关注企业上市，还要关注公司上市后如何更好地利用资本市场工具、对接金融基础设施与基金资源，做好持续融资和再融资安排等。同时，要研究当前投资者更青睐哪些发行人，比如当前全球科技相关领域热度较高，香港可思考沿着市场焦点领域，拓宽发行人的行业和类型广度。

在投资端，香港一直以来都是国家最开放的国际金融中心，约三分之一资本来自内地或香港，约三分之二来自全球，这一国际化方向需要继续坚持下去。与此同时，也要吸引养老金和保险资金等长期资本。

比如，过去国际保险机构更多把香港视为销售保单的地方，然而卖完保单后仍需更好地进行资产配置，例如人寿资金希望投向本地市场，以实现资产负债表的风险匹配。因此，应吸引更多国际保险公司来港设立总公司或区域总部，使其投融资在香港完成，并更加关注香港市场。

《21世纪》：作为政策推动者，你认为未来2到3年内，香港在金融建设方面有什么值得市场期待的地方？

董一岳：金融建设是底层、基础性且必须持续投入的工作，当前在国际金融市场中，有些金融基础建设已较陈旧，有些则偏保守。就香港来说，我们的特色是“背靠祖国、面向世界”，作为国际金融中心，标准必须符合国际惯例，同时也要适应中国利率市场、交收速度等制度特色。因此，香港的金融建设要能兼容内地与外国参与方的操作习惯，这并不容易。

未来2到3年，值得期待的重点之一，是交易后结算等金融基础设施可能出现重大变化。从建设方向来看，香港会在速度、效率和国际接轨之间找到平衡，在理解国际不同参与方的营运需求的基础上，吸引他们适应并参与本地市场变化发展。

另一个重点是数字资产。香港作为国际金融中心，需要建立允许合规数字资产交易与创新的制度，同时运用科技监管手段做好跨境风险隔离和监管协同：既允许数字资产在香港合规、有序发展，提升香港在数字金融领域的国际竞争力，又要防止风险跨境传导，避免投资者通过香港渠道规避监管，切实维护国家金融安全。