【10.26 ETF综述】中国石油创18年新高！价值发力护盘，小盘双星暴力吸筹！

10月26日，A股呈现缩量分化格局，沪指在油气与银行权重支撑下微涨，深成指、创业板指与科创方向明显走弱。截至收盘，上证指数收报3697.52点，涨0.19%；深证成指收报11534.38点，跌1.19%；创业板指收报2638.23点，跌1.71%；科创50收跌2.23%。两市成交1.61万亿元，较上一交易日缩量3475亿元，超3100只个股下跌，呈现大盘价值红、小盘成长绿的极端分化，上证50涨0.41%表现最强，北证50跌2.13%领跌。申万一级行业中，石油石化涨2.41%领涨，银行涨1.76%、交通运输涨1.68%、房地产涨1.67%；电子跌3.79%、通信跌2.95%、有色金属跌2.79%居前。港股方面，恒生指数收报23211.81点，涨0.51%；恒生科技指数收报3857.53点，跌0.36%；国企指数收报7802.09点，涨0.59%。港股石油、煤炭、内银股全天活跃，黄金、半导体、光通信板块走弱。

油气与红利资产逆势走强，资金由成长转向价值防御。

国际油价大涨成为当日最强主线，国证油气（相关ETF：159197）以2.89%的涨幅居首，石油石化板块涨2.41%领涨申万一级行业。中东地缘局势升级，霍尔木兹海峡通航风险上升，布伦特原油一度突破116美元/桶，中国石油A股涨近5%创2008年5月以来新高，中海油服大涨7.23%，中国海油涨超4%。油价上行同时推升通胀与利率预期，资金从久期最长的成长资产转向能源与高股息方向：银行板块涨1.76%，工商银行港股涨近3%，银行AH（相关ETF：517900）以1.55%的涨幅居涨幅榜第三；中证红利（相关ETF：515080）涨1.23%、800现金流（相关ETF：159119）涨1.19%、中证红利质量（相关ETF：159209）涨0.98%、价值100（相关ETF：159098）涨0.85%、电力指数（相关ETF：560480）涨0.71%。全天主力资金净流入商业银行45.25亿元居首，半导体产品净流出66.08亿元居前，高低切换特征明显。港股方面，石油、煤炭、内银股同样活跃，恒生港股通红利低波动（相关ETF：520550）涨0.90%。

医疗器械逆势领涨，三季报业绩兑现与创新药临床数据发布共振。

医药成为当日少数逆势走强的方向，医疗器械（相关ETF：159898）以2.32%的涨幅居涨幅榜第二，医疗器械精选指数涨2.25%，大博医疗、天智航、亚辉龙等涨逾7%。消息面上，天益医疗披露三季报，第三季度归母净利润同比增长167.39%、营业收入同比增长20.59%；三诺生物前三季度归母净利润同比增长76.12%，业绩兑现直接点燃板块对超预期个股的定价热情。2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会当日启幕，29项中国创新药研究入选突破性摘要，约占大会LBA总数三分之一，创新药临床数据进入集中发布窗口；礼邦医药新药获FDA临床许可，锦波生物获中国专利金奖。医疗器械出海逻辑同步强化，第140届广交会上AI与传感技术深度融入医疗场景，仿生机械手、外骨骼机器人等产品首次面向国际市场展示。疫苗生物（相关ETF：561920）涨0.20%、中证生科（相关ETF：159849）涨0.44%，医药板块内部跟随回暖。

AI算力硬件深度回调，全球科技股去杠杆向境内映射。

当日跌幅榜被算力硬件与科创成长包揽，中证半导（相关ETF：561980）以3.81%的跌幅居首，半导体设备指数跌5.32%，覆铜板指数跌6.50%；消费电子（相关ETF：159779）跌3.15%，科创芯片设计（相关ETF：589390）跌2.68%，创业板人工智能（相关ETF：159243）跌2.51%。产业消息面上，英伟达CPO扩产名单未纳入大陆厂商，市场重新评估国内算力硬件在下一代技术路线中的卡位风险；马斯克宣布SpaceX完成400亿美元债务融资主要用于采购GPU，并警告缺乏独立于AI数据中心营收的企业难获融资，新云厂商举债扩张AI算力可持续性受到质疑，CoreWeave债券收益率风波向板块外溢；日韩芯片股同步走弱，三星电子、SK海力士财报前承压。苹果首款折叠屏手机iPhoneDuo开售后问题频发，内屏开裂、应用黑边引发大量吐槽，电商平台补贴后价格跌破发行价，从溢价上万元到破发仅三天，消费电子（相关ETF：159779）跟随科技硬件调整。SemiAnalysis指出AI基础设施瓶颈已从电力转向芯片封装基板，日本味之素削减大陆客户ABF膜供货30%，国产替代链条薄弱，供应约束预期发酵。有色矿业（相关ETF：159690）跌2.85%，国际金价失守4000美元关口，伦敦金现一度下探3978美元，紫金矿业公布三季报后跌近7%，贵金属与工业金属金融属性同步承压。

港股指数分化，科技硬件走弱。

港股当日呈现权重与科技分化的格局，恒生指数收涨0.51%，国企指数涨0.59%，而恒生科技指数收跌0.36%。科技硬件方向则明显走弱，长飞光纤光缆跌近9%，兆易创新、华虹宏力跌近6%，光通信、PCB概念领跌，港股通信息C（相关ETF：526050）以1.74%的跌幅居跌幅榜前列；港股通科技（相关ETF：159125）微跌0.11%，与恒生科技同向小幅走弱。中概互联（相关ETF：513220）涨0.45%，互联网权重相对抗跌，全球中国互联网指数跟随恒指小幅回升。港股半导体与黄金股领跌，与A股科技硬件回调同构，显示全球AI硬件去杠杆对两地形成共振压制。

资金面：小盘增强与价值风格获逆势净申购。

当日场内申赎数据显示，两只小盘增强产品吸金居前：中证2000增强策略ETF净申购6583.50万元，中证1000增强策略ETF净申购2205.00万元，合计超8700万元。小盘成长指数当日明显回调（中证2000跌1.31%、中证1000跌1.54%），资金逆势加仓指数增强工具，显示部分资金借回调布局小盘弹性，值得注意的是，二者已连续多日净申购，分别连续第3日、第4日净流入；价值ETF净申购1067.00万元，与价值风格当日领涨形成呼应；软件ETF净申购910万元、医疗器械ETF净申购303万元，规模相对较小，前者当日微涨，后者领涨但申赎温和，资金跟进较为克制。整体来看，净申购集中于宽基增强与价值方向，呈现逢低布局特征，与当日资金从成长流向防御的交易结构一致。

机构怎么看？

华福证券认为，二季度医疗器械板块131家公司合计营收同比增长12.2%、归母净利润同比增长30.0%，叠加集采影响出清与器械出海加速，板块或迎来戴维斯双击，医药持仓仍处历史低位。中信建投指出，医疗设备招标改善，高值耗材与IVD集采影响正逐步出清，多家细分龙头将进入业绩加速期。中信建投策略团队认为，市场或以震荡和结构性修复为主，需紧盯国内增量资金入场节奏、海外利率变化与三季报盈利验证三大变量，AI硬件方向关注光通信、高端PCB、MLCC、AI电源配套等业绩支撑环节。银河证券建议采取杠铃策略，在科技成长、红利底仓与重大项目相关环节三类方向均衡配置。

后市方向思考

油价与地缘风险仍是当前最确定的交易主线，可关注石油（相关ETF：159197）方向的持续性，但需警惕美联储议息后通胀预期修正带来的油价波动；红利价值（相关ETF：515080、159119、159209、517900、159098）的类固收防御逻辑在缩量市中延续，若成长继续调整，防御仓位吸引力上升。医疗器械（相关ETF：159898）受三季报业绩兑现、ESMO临床数据发布窗口与器械出海逻辑支撑，医药板块持仓仍处历史低位，估值修复空间值得跟踪；创新药临床数据后续批量发布或带动生物科技（相关ETF：159849）、疫苗（相关ETF：561920）方向。AI算力硬件（相关ETF：589390、561980、159779、159243）短期受全球AI交易去杠杆与估值消化压制，半导体、消费电子绝对跌幅较大，后续反弹依赖三季报业绩验证与国产替代进展，不宜在缩量环境下急于抄底；小盘增强（相关ETF：159552、159680）当日获资金逆势申购，若大小盘风格切换延续，增强工具弹性和超额均值得关注。港股方面，恒指受石油内银支撑，港股红利（相关ETF：520550）防御价值凸显，但港股科技（相关ETF：159125）与信息技术（相关ETF：526050）仍受全球半导体去杠杆压制，需等待海外利率与芯片股财报指引。

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