永赢基金 | 一周观市(10.19~10.25)

来源：市场投研资讯

（来源：永赢基金微讯）

一周观市

2026.10.19~2026.10.25

01

宏观大事

国内

● 三季度GDP增速4.5%重回目标区间，9月月度数据相较7-8月边际改善，其中生产端延续偏强、消费低位徘徊、固投进一步企稳。

● 央行公告10月21日至11月2日开展隔夜逆回购，每日操作量不超过1万亿。MLF操作7000亿，当月净回笼2000亿。

国际

● 法债危机持续发酵，美债因高利率与相对安全垫成为近期避险资产，利率明显下行。美以伊对峙加剧，布油再度突破110美元。

市场表现

权益市场

本周主要宽基指数下跌，日均成交额与上周几乎持平。计算机、机械设备和汽车等表现占优，而综合、煤炭和房地产等板块表现相对偏弱。

债券市场

利率债方面，本周利率曲线先下后上、总体情绪偏强。周初因金融街论坛确定政策利率换锚而下行，周中金融时报发文提示各方避免将操作机制改革当作降息炒作，市场止盈情绪升温，超长端调整更明显。信用债方面，房地产政策持续推出，成都出台公积金新政，支持装修和物业费提取住房公积金。可转债方面，转债深跌后先一步企稳，估值有所扩张。

外汇市场

美元指数收101.595，全周跌0.03%。一方面加息概率延续下降，另一方面油价高企和AI信用风险带来的避险买盘出现。人民币偏强，USDCNY 收 6.6697，全周升值0.24%，盘中交易于6.6697–6.6862。从中间价设置来看，政策继续引导平抑升值节奏。

黄金市场

现货黄金收3995.81美元/盎司，全周跌约4%，为7月以来首次跌破4000关口。美股科技板块波动加大，市场存在避险需求，美债利率出现大幅下行。但黄金价格不涨反跌，且跌破前期支撑位，呈现弱势特征。油价的非线性风险可能是市场担忧的核心因素。

原油市场

Brent创五个月新高。从商品基本面来看，油价的矛盾正在边际缓解。但事件和情绪层面的利多矛盾仍然突出。一方面油船遇袭或触雷事件仍然频发，也门胡塞武装对沙特的袭击火力提升。另一方面政治敏感度有所提升，市场认为中期选举前伊朗并无诉求配合美国打压油价，反而中选后若选情不利，战争的非线性风险可能有所提升。

地产楼市

47城新房销售环比-14.1%，同比-33.8%。10月初至今累计同比-17.4%，年初至今累计同比-8.8%。22城二手房环比-4.8%，同比+10.6%。10月初至今累计同比+18.9%，年初至今累计同比+3.2%。

02

后市展望

权益市场

● 政策资金继续流入，并且频率提高、品种扩大，叠加周五日内市场情绪反转，重视市场后续一段时间超跌反弹机会；中期维度对市场信心不减。基本面维度，9月经济延续修复态势，三季度GDP同比增速4.5%，实现全年目标压力不大。结构上，消费低位反弹至1.1%，略超预期，主因中秋错位和手机涨价，但需警惕假期效应消退后10月消费再度走弱；基建与制造业投资在财政发力下反弹，带动投资跌幅收窄至-7.2%，地产仍处低位。外需链维持强势，出口、工业生产及制造业投资继续走高。总体看，外需仍远强于内需，政策预期适度降温。中期维度，还是关注重点城市地产成交的火热能否扩散至更多城市，以及公积金贷款利率何时调降。流动性维度，近期宏观流动性继续维持宽松，微观资金面出现明显改善。1）政策资金已持续介入2-3周。具体节奏：上上周多只ETF放量但“限价单”式买入、上周五部分300和50ETF出现“市价单”式买入、本周可以继续观察到不定时的“市价单+限价单”买入，并且频率提高、品种有所扩大（创业板ETF、科创50ETF等）；2）融资盘二次去化。目前距峰值已去化约20%，幅度较7月底的12-13%进一步去化；3）指数维度存在部分资金被动平仓迹象。从本轮跌幅最大的创业板指走势看，近期出现下行加速，表征可能存在部分筹码被动卖出的情况。风险偏好方面，尽管从全球角度看油价继续走高、科技股回调对A股并不友好。但考虑到A股周五日内情绪出现大级别反转，且成长白马很多已显著超跌，重视后续一段时间市场表现。

● 中期维度延续此前观点，AI科技资产中，关注拉长久期基本面存在持续加速的领域，或至少能持续兑现中长期业绩的核心标的。非科技资产中，CXO这类具备短期基本面+中长期AI逻辑（AI4S）的板块值得重视。

债券市场

● 宏观利率方面：随着政策利率择机换锚落地，资金价格中枢难以明显上移，债市或延续震荡偏强，长端因多头情绪维持高位、央行窗口指导下行空间有限且波动可能放大，关注公开市场操作反映的央行态度变化。

● 信用方面：税期叠加跨月带来流动性扰动，关注资金面变化。信用债表现预计偏稳，等级上可关注票息主体，期限端关注中短端曲线凸点机会。

● 转债方面：行业选择上仍可关注计算机、硬件、军工以及次新券绝对价格的机会，区域上优先关注已下修以及正股趋势动量尚可的个券。

外汇、黄金、原油、地产、楼市

● 外汇：关注联储议息会议，市场预期不加息概率90%，关注点是投票分歧和沃什发布会。若出现3票主张加息、声明保留进一步收紧倾向，美元指数有望重回102上方，人民币升值放慢，其他情况下大概率维持稳中有升。

● 黄金：经济数据主要关注Q3 GDP（预期3.0%，前值2.2%）和9月核心PCE（预期3.1%，前值3.0%），事件主要关注FOMC。若核心PCE上到3.2%以上、FOMC又保留再加息指引，金价可能继续下探。原则上黄金中长期看多逻辑仍然成立，但短期破位后，需要更明确的利好作为价格支撑。

● 原油：市场对油价的框架仍偏消息驱动、地缘驱动。如回顾部分所述，越临近中期选举，市场或认为短期局势不会出现明显好转，反而容易出现恶化。需关注以色列大选的影响。整体来看，油价技术形态仍在上涨通道且已确认破前高，情绪面上利多因素可期待不多，继续维持多头关注思路，高度关注对风险偏好的影响。

● 地产楼市：根据季节性来考虑，通常进入10月下旬进入回落，预计后续一段时间成交或小幅下滑；10月下旬后通常二手房成交进入一段横盘状态，预计后续一段时间二手房成交或小幅震荡。

注：投资有风险，投资须谨慎。数据来源wind，永赢基金，区间20261019-20261025，市场历史走势不预示未来表现，观点仅供参考，不构成投资建议。

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