北京
要点：2026金融街论坛上，证监会主席吴清提出进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源，壮大市场稳定力量。近年来，以长周期考核为核心的制度安排加速落地：2024年9月指导意见、2025年1月实施方案、2025年5月公募行动方案（三年以上收益考核权重不低于80%）、2025年7月保险资金长周期考核通知陆续出台，年金基金亦以“近三年累计收益率”替代季度指标。今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有流通市值较2025年底增长12.5%。但“长钱”能否持续流入、持有期能否真正拉长，仍取决于考核端传导是否彻底，需从考核结构、配套体系、资金来源三方面继续优化。
——援引自证券日报
制度加速落地：长周期考核重塑入市逻辑
在2026金融街论坛年会上，证监会主席吴清表示，要推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。近年来，监管层以“长周期考核”为核心的制度安排逐渐完善，正在从源头改变中长期资金的投资行为逻辑。政策脉络清晰：2024年9月，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，对建立健全长周期考核机制作出安排；2025年1月《实施方案》细化各类资金的长周期考核要求；2025年5月证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确“三年以上中长期收益考核权重不低于80%”；2025年7月财政部推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。值得关注的是，人社部自2025年6月起用“近三年累计收益率”替代季度投资收益指标，被视为年金基金考核导向从短期向长期转变的实操信号。
约束仍存：考核传导尚未彻底
长周期考核把决策的时间尺度与资产的持有周期对齐，将价值投资从理念变成可执行的纪律，也为资金规模带来实质影响。证监会9月10日披露，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。不过，“长钱”流入能否持续、持有期能否真正拉长，还取决于考核端的传导是否彻底。当前，考核内部与外部配套上仍有环节待完善：部分委托人仍按季度排名问责，短期压力沿委托链条向下传导，投资经理在回撤面前依旧被迫减仓；此外，滚动区间、业绩基准、任职期折算缺乏统一标准，执行弹性大，削弱了长周期考核的约束力。
系统优化：从“进得来”到“留得住、投得长”
面对上述问题，可从考核结构、配套体系、资金来源三方面优化。在考核方面，设1年、3年、5年三档权重，叠加最大回撤与基准偏离容忍带，明确机构委托人不得以1年以内业绩解约降佣，并给出系统性下跌年份的免责清单，做到激励与约束对称。在配套机制上，对持有3年以上权益给予资本折扣，推进个人养老金“自动加入+默认投资+额度弹性”。同时扩大中长期资金来源，打通直接持股、ETF与主动ETF、定增战略配售、REITs等多元路径。相信随着相关配套机制进一步完善，中长期资金将从“进得来”进一步走向“留得住、投得长”，更好发挥资本市场平稳运行“压舱石”“稳定器”的作用。
来源：证券日报
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