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智通财经APP注意到，欧洲肿瘤内科学会年会(ESMO)刚刚落幕，这是全球肿瘤领域最重要的学术会议之一，会上公布的数据往往直接牵动相关药企的股价与管线预期。强生(JNJ.US)成为大型医药板块里最受关注的标的之一。摩根大通在10月25日发布的研报中判断，强生在前列腺癌与头颈癌两大适应症上释放的早期数据，为其创新药管线提供了潜在的差异化竞争力。
核心看点在代号JNJ-6143的前列腺癌候选药物，技术平台名为Halda Riptac。这是一款针对转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)的在研疗法，该适应症通常指经雄激素受体通路抑制剂治疗后进展的患者，属于临床上需求未被满足的晚期人群。本次一期临床数据相当亮眼，入组患者高度晚期，中位既往接受过四线系统治疗，超过三成此前使用过紫杉类化疗与放射性配体疗法。
在选定进入二期临床的50毫克剂量组，客观缓解率(ORR)达到75%，中位随访5.6个月后仍有71%的患者持续接受治疗，疗效不受基因组特征影响。更关键的是安全性，50毫克剂量组的三级及以上治疗相关不良事件发生率为零。
分析师克里斯·肖特认为，这些数据意味着JNJ-6143在疗效与耐受性两个维度都可能具备差异化优势，现场讨论嘉宾也给予高度认可。强生将据此把药物推进至三期临床，并同步向转移性去势敏感性前列腺癌及联合用药方向拓展。分析师预计到2030年代，庞大的前列腺癌市场有望为公司带来可观的增量空间。
另一条主线是头颈癌。埃万妥单抗(Rybrevant)联合帕博利珠单抗(Keytruda)与化疗的OrigAMI-4试验第五队列显示，在HPV(人乳头瘤病毒)非相关头颈癌患者中，联合方案客观缓解率达到77%(样本22例)，显著高于帕博利珠单抗联合化疗在该适应症约36%的缓解率。强生已就埃万妥单抗二线头颈癌适应症提交上市申请，一线三期临床同步推进，报告认为该药有望在HPV非相关头颈癌领域占据重要位置。
即便如此，报告对强生股票的态度仍较为克制。分析师指出，强生仍是大型药企中基本面较为干净的标的，创新药业务以高个位数增速领跑，医疗科技业务也在向高增长细分领域迁移。
摩根大通维持强生“中性”评级，最新目标价285美元。以2027年预估每股收益衡量，公司估值已达21倍，处于明显溢价区间，相对同组其他标的，股价上行空间有限，这也解释了为何分析师在基本面乐观的同时，仍对股价保持谨慎。
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