花旗证券（中国）获批，外资券商本土竞争与盈利考验并存

2026年10月23日，中国证监会发布批复，核准设立花旗证券（中国）有限公司。公司注册地为上海，注册资本12亿元，由花旗环球金融控股有限公司全资出资，获准业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营。

从2021年末提交设立申请，到此次获得核准，花旗筹建境内独资券商已历时近五年。对于这家曾通过东方花旗参与境内投行业务的国际金融集团而言，此次获批意味着其有望以独资平台重新拓展境内证券业务。

退出东方花旗六年，花旗以独资券商重返市场

这并非花旗首次进入中国证券行业。

在此之前，花旗亚洲曾持有东方花旗33.33%的股权。东方证券（600958）公告显示，2020年4月22日，东方证券收购该部分股权及东方花旗更名事项完成工商变更登记，东方花旗更名为东方证券承销保荐有限公司，成为东方证券全资子公司。

此次获批的花旗证券则采用全新的独资架构，对于花旗而言，这意味着其在境内证券业务的治理、人员配置和经营安排上，将拥有更直接的股东决策机制，也需要独立承担平台建设和业务培育的投入。

从获批业务组合看，花旗证券具备围绕企业融资和机构投资需求搭建服务体系的基础：承销与保荐业务连接融资企业，经纪及投资咨询业务连接投资者，自营业务则提供自有资金参与证券市场的业务空间。

不过，在此次核准设立之后，花旗仍有一段筹建工作需要完成。按照批复，股东须在批复下发之日起六个月内完成工商设立登记；公司取得营业执照后，应在十五日内申请经营证券期货业务许可证，取得许可证之前不得以该名称对外开展业务。

外资准入持续放宽，监管鼓励发挥集团优势

花旗证券获批，是证券业外资准入政策持续落实的一个新案例。

2018年，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资证券公司，并逐步放开合资证券公司业务范围。2020年4月1日起，证券公司外资股比限制正式取消，符合条件的境外投资者可以依法申请设立证券公司或变更公司实际控制人。

随着股权限制放开，外资机构能够根据自身情况选择新设独资公司，或通过收购股权提高对既有平台的控制程度。对母公司而言，全资持有有助于统一在华业务的战略安排，并为持续投入提供更清晰的治理基础。

近期，监管层对外资机构展业的表态也更加注重专业能力的发挥。

10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上提出，提高跨境投融资便利化水平，鼓励外资机构发挥母公司专业能力和集团优势，丰富产品、参与创新业务，并支持更多外资机构来华投资展业。

结合此次获批业务看，政策所提供的空间，涵盖外资机构通过本地法人参与境内融资、投资和交易服务。其实际价值取决于机构能否把国际客户覆盖、行业研究和跨市场服务经验，转化为适应境内市场需求的业务。

这一过程中，业务协同也需要与本地监管要求相衔接，证监会在此次批复中专门要求花旗证券加强证券业务数据、投资者个人信息跨境流动的合规管理，并保障重要信息系统及网络安全稳定运行。

本土券商加速整合，机构业务成竞争重点

花旗面对的境内证券市场，已有规模较大的本土经营主体。

中国证券业协会数据显示，根据150家证券公司未经审计的财务报表，2026年上半年，全行业实现营业收入3298.10亿元、净利润1386.64亿元。其中，证券承销与保荐业务净收入161.31亿元，证券投资收益（含公允价值变动）1130.97亿元。

头部券商的业务体量尤为突出，公开披露显示，中信证券（600030）2026年上半年实现营业收入496.92亿元；国泰海通（601211）同期营业收入471.63亿元，归母净利润202.60亿元。

这些机构经过多年积累，已经建立覆盖企业客户、机构投资者和个人投资者的服务网络。对于新设券商而言，建立本地项目来源、承销销售渠道和客户信任，需要持续投入。

与此同时，本土券商的整合仍在推进，吴清在上述论坛上提出，支持证券行业并购重组及后续整合，加快建设国际一流投行。由此形成的竞争环境是，外资机构进入市场的同时，本土经营主体也在增强综合服务能力。

从花旗已有的客户基础判断，机构业务可能成为其境内证券平台更具协同空间的方向。

今年6月，花旗集团中国区首席执行官张文杰表示，花旗在中国的战略重点包括服务出海中资企业，以及进入中国的跨国公司和国际机构投资者；花旗希望加强商业银行与投资银行业务之间的配合。据此分析，境内证券平台有望为花旗既有企业客户增加本土资本市场融资选项，也为国际机构配置境内证券提供更完整的服务衔接。其竞争优势能否形成，取决于这些客户需求与境内团队执行能力之间的匹配。

这类客户也往往同时接受多家金融机构服务。即使拥有既有银行客户关系，花旗证券仍需凭借定价、研究、销售和项目执行争取具体业务。在机构客户领域，母公司资源能够提供起点，持续服务能力则决定客户是否留存。

外资券商业绩分化，本土盈利能力待检验

而目前已有的外资券商，则为新进入者提供了更直接的参照。

从2025年的外资券商业绩来看，高盛（中国）证券实现营业收入25.84亿元、净利润14.61亿元；瑞银证券实现营业收入18.88亿元、净利润7.30亿元；摩根大通证券（中国）实现营业收入18.76亿元、净利润9.84亿元。同期，星展证券净亏损1.48亿元，渣打证券净亏损1.03亿元，另有多家外资券商仍录得亏损。

对于新设平台而言，团队、交易系统和内控体系等投入通常先于稳定收入形成。投行业务从项目储备到收入确认需要周期，经纪业务需要积累客户和交易规模，自营业务则需要在收益与风险之间建立适应本地市场的管理机制。

与此同时，市场竞争也在压缩传统业务的价格空间，2026年上半年，行业平均代理买卖证券净佣金率降至万分之1.71。在这一环境下，新进入者需要明确客户定位和资源投入次序。

对于花旗证券而言，利用全球网络服务跨境需求较强的企业和机构，同时建立可靠的境内执行能力，是一条可实践的经营路径。