三季度流水双双转负，安踏、FILA卖不动了？

南都湾财社记者注意到，安踏体育近期发布2026年第三季度零售运营数据。其中最受市场关注的信号是，安踏主品牌与FILA这两大核心业务的零售额，在三季度双双转为负增长。

而就在两周前，安踏体育还在推进重要的战略布局。这家国内运动服饰龙头以113亿元人民币收购德国老牌运动品牌彪马29.06%股权，成为其第一大股东。

一边是海外并购持续落子、多品牌版图不断扩张，一边是本土两大支柱品牌增长失速。内外走势的分化，也引发市场讨论：当国内基本盘增长放缓，安踏持续布局的海外业务与新品牌矩阵又能否承接住增长压力，形成新的增长支撑？

两大核心品牌同步承压

安踏两大主力品牌增速放缓的趋势，已在季度数据中有所体现。

据过往公告显示，2026年第一季度，安踏品牌零售金额同比录得高单位数正增长，FILA录得10%-20%低段正增长；到第二季度，两者均收窄至低单位数正增长；进入第三季度，安踏品牌转为同比中单位数负增长，FILA转为同比低单位数负增长。

南都湾财社记者梳理发现，安踏品牌上一次出现季度零售负增长，还是在2022年疫情阶段。时至2026年第三季度，安踏两大核心品牌零售流水双双转负，市场普遍认为，本轮下滑主要受可选消费意愿偏弱、极端天气扰动，以及促销拉动效应减弱等因素叠加影响。

事实上，受制于宏观消费环境，三季度运动鞋服行业的整体增速均面临挑战。作为对比，特步主品牌在三季度的零售额亦同比下跌中单位数；而在截至8月末的最新财季，耐克大中华区营收更是同比大幅下滑22%。

对于安踏集团而言，这两个品牌的业绩分量举足轻重。

数据显示，今年上半年，安踏主品牌实现营收177.71亿元，FILA实现营收150.45亿元，两者合计占集团总收入的比重超过75%。在利润端，FILA上半年更是贡献了43.15亿元的经营利润，甚至略高于主品牌的39.9亿元，两大品牌合计贡献了集团超七成的经营溢利。

南都湾财社记者了解到，主品牌定位于大众市场，受整体宏观消费环境降温的影响较为直接；而定位高端运动时尚的FILA出现下滑，则让市场感受到了一定压力。

一方面，FILA采取的是全直营模式，门店租金、人员薪酬等固定成本较高。当销售流水上涨时，这种模式能带来丰厚的利润；但当流水下滑，固定成本分摊到单件产品上，就会对利润空间形成挤压。

另一方面，消费市场的结构性变化也在冲击着传统运动品牌的基本盘。近年来，徒步、越野等户外生活方式在消费群体中迅速普及，消费者正大举向专业户外品牌转移，这也让主打大众运动和运动时尚的传统巨头们，不得不直面市场份额被重新切分的挑战。

增长动能向新品牌倾斜

在两大主力品牌承压的同时，安踏集团旗下的细分品牌展现出了较强的韧性。数据显示，第三季度，以迪桑特和可隆为主的其他品牌产品，零售金额同比保持了25%至30%的高速增长。

这两个品牌均主打高端专业细分领域，其中迪桑特深耕滑雪、高尔夫等赛道，可隆则聚焦都市户外与徒步露营。这种错位布局恰好契合了当下中产群体对于专业运动装备的消费需求，品牌自身也保持了较好的折扣控制和单店盈利能力。

不过，今年上半年，这类“其他品牌”的收入约为106.9亿元，占集团总收入的比重不到四分之一。在主力品牌放缓的背景下，这些体量尚小的高端子品牌，正承担起越来越重的增长任务。

在此阶段，安踏依然在坚持其擅长的“外延式并购”策略，试图通过资本运作寻找新的增长曲线。

今年10月，安踏斥资15.055亿欧元（约合人民币113亿元），正式完成对德国运动巨头彪马（PUMA）29.06%股权的收购，成为其第一大股东。不仅如此，近期市场还传出安踏正接洽收购英国高端运动品牌Castore的消息，意在填补集团在欧洲职业足球、赛车等装备运营领域的空白，但对于该消息，安踏方面尚未给出确定性的答复。

尽管三季度两大核心品牌给出负增长的成绩，但对于四季度营运表现，多家券商维持正向判断。

广发证券提到，安踏体育双十一开局表现优秀，抖音开门红热卖品牌榜中，迪桑特、可隆分别位列服饰户外榜第4、第5名，FILA、安踏分别位列服饰运动榜第2、第4名。另外，公司完成收购彪马的股权，虽然短期或对损益表构成负面影响，但基于彪马品牌资产、产品资产和全球价值链与公司全球化布局优势互补，长期看好公司赋能彪马释放更大市场潜力。

国金证券认为，三季度安踏主品牌增速环比放缓主要受终端零售疲软、极端天气及客流下降影响，预计全年安踏主牌流水低单增长，FILA中单增长，其他品牌20%以上增长。

采写：南都·湾财社记者 孙阳