河北
来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪锡】
【行情资讯】
10月23日，沪锡主力合约收报 385000 元/吨，当日上涨 0.37%。现货升贴水均价报 2000 元/吨，较上一工作日持平。SHFE 仓单报 2136 吨，较上一工作日减少 227 吨。LME 最新库存报 4045 吨，减少 50 吨。印尼交易所 10 月累计成交量最新可得数据为 10 月 22 日 1700 吨。
【策略观点】
锡价止跌反弹，沪锡重新回到 38 万元上方，伦锡 3M 合约周五收报 50765 美元/吨，较上一交易日上涨 1.53%，全周累计上涨 1.14%。
基本面来看，SHFE 仓单单日减少 227 吨，降幅接近一成，LME 库存同步下降，境内外显性库存维持低位;现货升水保持在 2000 元/吨，反映低价货源仍有一定承接。印尼交易所成交量逐步增加，但尚未推动显性库存明显累积，供应恢复压力暂未充分显现。短期低库存和现货升水对价格形成支撑，但海外高利率、价格快速反弹后下游采购趋于谨慎，仍将限制上行空间。预计锡价维持高位宽幅震荡，沪锡主力合约参考运行区间 37.3—39.8 万元/吨，伦锡参考运行区间 4.95—5.25 万美元/吨。
【沪镍】
【行情资讯】
10月23日，沪镍主力合约收报 120580 元/吨，当日下跌 1.43%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水 250 元/吨，较上一工作日持平;金川镍现货升水均价 4200 元/吨，较上一工作日上涨 50 元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 57.1 美元/湿吨，较上一工作日持平;1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 24.5 美元/湿吨，较上一工作日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报 1013 元/镍点，较上一工作日持平。
【策略观点】
镍价冲高回落，前期减产消息带来的情绪提振未能延续。伦镍 3M 合约周五收报 15865 美元/吨，较上一交易日下跌 0.81%。海外宏观方面，10 年期美债收益率回升至 5.00%附近，原油价格继续上涨，美联储预计在 10 月会议上维持利率不变，高利率和通胀压力限制有色金属估值修复。
基本面来看，进口镍升水持稳、金川镍升水小幅上涨，但现货改善程度有限;镍矿和高镍生铁价格维持低位，成本端缺乏上行驱动。印尼冶炼厂减产预期与矿端配额宽松并存，在实际减产规模得到确认前，精炼镍高库存、不锈钢库存压力和三元材料需求偏弱仍是主要压制因素。预计镍价延续低位震荡，沪镍参考运行区间 11.7—12.4 万元/吨，伦镍 3M 合约参考运行区间 1.54—1.63 万美元/吨。
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