长安期货范磊：选举将至地缘维持，油价或加剧运行幅度

来源：市场资讯

　　近期原油价格波动依然维持，10月以来虽然前半程时间内油价持续偏弱，但整体力度有限，后半程受美伊地缘局势与沙特胡塞武装之间冲突的影响再度有所回暖，布油冲到3月以来的第二高位。

　　从目前的市场形势来看，政治属性仍旧是左右油价的绝对核心力量。一方面，中东的美伊冲突奠定了近期油价的高波动基调。其中，上周五时间美国总统特朗普表示可能再来一次小规模的“史诗狂怒行动”，虽然同时表态说可能会很快结束伊朗战争，但该言论仍旧在短期内引发了市场的躁动，并导致国际油价随后出现明显的大涨。就目前来说，在美国中期选举结束之前特朗普不太存在再度对伊朗发动袭击的可能，这主要是由于其主要精力都集中在对美国的选举之上，而油价作为选民关注的重要民生指标，其稳定与否将直接影响选情走向。因此，即便地缘摩擦不断，特朗普政府在中期选举前大概率会维持雷声大但雨点小的克制姿态，油价短期冲高后缺乏持续上攻动能。然而值得注意的是，目前美国各家机构对于共和党在选举中取胜的预期概率均处在低位，同时多个民调结果也显示特朗普的支持率再度有所下降，这样的结果极有可能导致特朗普在本轮选举之后失去对国会的控制权，进而引发市场对其后续政策执行力的重新评估。而一旦出现这种局面，特朗普此前声明的各项措施可能都很难得到有效落实，而其为了达到政治目标，可能会退而求其次地选择在外交层面上做出让步，届时美伊局势可能出现阶段性缓和，原油市场的风险溢价也将随之回落。

　　同时，伊朗方面，上周伊朗表示伊朗武装部队目前正处于实力巅峰，并且表示已制定详细计划，一旦美国和以色列再次袭击伊朗，将打击海湾地区的海底通信电缆，且报复可能扩大至地区美军基地、军舰及海湾国家的能源和交通设施。这一表态显著抬升了市场对霍尔木兹海峡通行安全及中东能源基础设施的担忧，为油价提供了较强的底部支撑。但结合历史经验来看，伊朗此类威胁言论在过去数年间已多次出现，实际执行力度与范围往往低于表态水平，这可能导致伊朗本次也同样难以出现明显的反制措施。但值得注意的是，此前内塔尼亚胡曾公开声明称以色列正在计划推翻伊朗政权，且以色列也即将迎来其议会选举的特殊时期，在这一阶段内，以色列对伊朗采取大规模军事行动的可能性同样有限。毕竟，以色列政坛的注意力同样会向内部分流，任何外部军事冒险都可能因选举周期的不确定性而受到制约。

　　此外，在红海区域，胡塞武装的袭扰行动仍在持续，沙特利雅得在机场遭到袭击之后再度于25日传出爆炸声，这进一步加剧了市场对中东供应链稳定性的担忧。根据胡塞武装发布的声明，其近期对沙特境内多个目标实施了打击，且实施了七次特殊军事行动，包括机场、军事设施及能源相关点，并将继续深入沙特境内展开行动。由此不难看出，在胡塞武装的持续扰动下，红海航线的安全风险短期内难以消除，航运保险费用与绕行成本仍将维持高位，这对欧洲及亚洲部分国家的能源进口节奏形成持续扰动。同时，虽然目前沙特阿美对外公布称其绕过霍尔木兹的东西向输油管线日运输能力已从约200万桶提高至700万桶，但该数据尚未得到有效论证。而不论目前沙特对外运输能力究竟恢复到何种情况，其整体的出口数量都极难完整地追赶上冲突爆发之前的水平，考虑到目前胡塞武装依然维持着高频次的对沙特打击力度，这意味着沙特在东岸受到伊朗钳制之时，其西岸的出口情况也不容乐观，尤其是在利雅得频频受袭的情况下。结合美伊局势目前的发展情况来看，胡塞武装对沙特的袭击无疑与伊朗的封锁海峡政策形成了有效的协同，这也将导致近期油价的波动将会受此影响难以出现明显的降温。

　　整体看来，近期原油价格的波动情况依然在维持，且波动也并未出现降温情况，其核心的影响因素依然是地缘政治属性的变化。就目前的整体变化来看，美伊双方大概率很难在美国中期选举以及以色列议会选举之前出现明显的升级，但这并不意味着油价波动会进一步降低，反而市场会受到各方发言的影响维持当下的波动；同时在红海方面，目前胡塞武装依然维持高频次的对沙特袭击，这将持续对沙特的出口情况造成打击，进而导致曼德海峡同步增加地缘不确定性。同时考虑到近期国际市场上重大事件较为集中，以色列选举、美联储议息会议、国内五中全会以及美国中期选举的进行都将持续对市场造成明显影响，因此短期内油价或维持宽幅震荡的走势运行，且在波动上也难以出现明显降温，建议操作上期货端以波段思路对待，可布局期权双买策略，但需警惕地缘波动带来的额外变化。仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。