众人看涨我看跌

周五市场惊天逆转，市场和投资者欢呼雀跃。不过作为一直在交易期指的人来讲，周五这种反弹无非是威力加强版的护盘表演而已。

要确认是不是护盘，除了看宽基ETF是否放量外，在多空博弈的期指里面，很容易看到每当空单聚集时，就会出现无形的手把空单反拉清洗掉。从10月12日以来，几乎每天都有这种操作，无非是力度区别。

周五盘面，中证1000上午期指最大跌幅达到5%，波动率飙升到35附近，创内年第三高（第一是7.21，第二是7.30），叠加前一日也有3%的跌幅。所以，如果没有外力出手，周一大概率还得继续崩。但正因为大家都知道有外力，也知道日内5%的跌幅不可持续，所以，超跌反弹的剧本早在周四晚上就在很多机构和游资的预期之中，无非是等某队的信号而已。对此我是毫无波澜。反而在周四周五两天的博弈中，多空双吃，期指近乎翻倍收益。

这种反弹到底可不可持续？肤浅点看，你看看主要反弹的是什么大致就能确定。

如果是真的大底，应该是技术面、基本面、情绪面、政策面的共振。特别是行情如果要有持续性，基本面和政策面的因素应该更加受益和明显。

但你看周五涨的最好的是啥？计算机、传媒、电力设备、机械设备。计算机、机械设备大多是机器人概念；计算机里面还有网金（券商）概念；电力设备也大多是机器人，其次是固态电池；传媒延续的仍然是短剧。

这些都是啥玩意？情绪票。上周机器人ETF上涨11%，国内主要是宇树的强力反弹，海外主要是特斯拉 量产信号落地，加上英伟达、OpenAI进军物理AI。但在美股方面，相关公司股价并无正反馈。国内还是太热情了。

真正涉及算力的电子、通信行业、建材行业，反弹幅度非常有限，甚至没什么涨停股带动情绪。

因此，仅从资金轮动的角度看，周五的反弹，更多是事件驱动或者是情绪驱动，背后不乏量化的推波助澜。而基本面驱动的股票，则没有获得资金回流。甚至支撑下跌避险的红利板块，也出现了筹码松动。也就是说，市场并没有达成什么中长期方向的共识，无非都是想割一把就走。这样的行情，您觉得可能有持续性吗？

我站在宏观的角度来看，一是美股半导体仍未见底。很多人看到周五晚上美股高开，都认为周一稳了。当时我就说未必，周五美股收盘搞不好要跌，因为美股更遵从基本面。无论是美股各大AI公司的CDS，还是欧美国家的CDS，上周继续呈现上升态势。特别是META季报后，市场给的是大幅负反馈，这已经是美股科技见顶的信号了，正如6月底一样。最后美股确实收跌了，这将影响周一日、韩、台的开盘，也同样影响我们的开盘。

二是近期压制市场的宏观变量——利率与通胀，仍然没有好转。油价周五晚上站上117美元/桶，距离我在《》预测的120不远。周末继续传出美国要二次“史诗狂怒”，我看周一开盘油价搞不好就上120了。这样的背景下，即便下周三FOMC不加息，明年加息预期也会抬升，无论是点阵图还是会上发言，可能都较9.18更加鹰派。而9.18的美股，正好在震荡区间下沿，利空落地后就开始重返新高。当前美股的位置，既没有跌倒9.18的低位，也没有跌倒7.29的低位，但凡有点鹰派信息，可能都要继续往下砸。

三是AI产业当前发展仍未看到新的技术突破，无论是算力端的增量环节，还是应用端的新场景，都没有新爆点。想要形成系统性的反弹，需要新的叙事。当前市场的思路都是绕开机构重仓，绕开套牢盘，而今年暴涨的算力，至今估值仍未出清。所以想要回血很难。即便市场不大跌，也轮不到科技涨；科技不涨，占半壁江山的指数又怎么涨呢？

当然，下周也不是一点机会没有。下周是一个重要事件和数据密集的时间窗口，如果一系列的消息都指向风险出清，也许到了周四、周五，反转才会真正出现。

关键节点是10月29日周四。北京时间周四凌晨2:00FOMC；4:30Alphabet财报；5:30 MSFT财报； 20:30周初失业数据，美国GDP，9月核心PCE； 10月30日5:00AMZN财报。

所以大概率周一到周三，美股波动率不大，但周四周五，就是惊涛骇浪了。

因此，即便A股硬抗油价波动选择反弹，窗口也很短。其中， Alphabet财报、 MSFT财报将成为关键变量。7.22的二次下跌，就是因为谷歌自由现金流转负造成的。而7.30的反弹，则是微软财报超预期好，现金流没有变差确认的。

所以，美股到底是不是如我所判真的见顶，就看这三份财报的成色了。如果像7月底那样再次经受住考验，那么11月初市场才可能迎来真正的反转，否则可能是再次下杀的起点。

但是，即便这三份财报没有问题，8月初的宏观跟当前宏观差别也很大。当时美债利率还在4.5%，现在已经达到5.3%；当时油价80，现在是120；当时没有主权违约和AI核心企业违约风险，现在是已经风险暴露。因此，即便是财报没有更坏甚至保持利好，反弹也未必到来。

所以，对于中美的半导体和AI大方向，我短期仍然不看好。

不过当前市场并未出现系统性风险。除AI外的板块，例如机构抱团的红利，事件驱动的机器人，《后西游记》和《三星堆-未来往事》驱动的AI长剧以及数据资产概念等，还是有短线资金去玩。

因此，我选择轻仓继续蹲在未来事件驱动的军工，已经周五加仓的低位低波电网股里面看戏。高波股票在当前大盘负贝塔环境下，风险大于收益，我肯定不去。何况传媒、机器人，物理AI也不是什么新东西，与其追高被套，不如左侧等待。

成了，年底小赚收工；错了也不会亏很多。当前的总体策略仍然是控制仓位等风来，而不是主动出击找罪受。更别谈什么抄底猛干，惊天逆转这种叙事了，我又不是三岁小孩。

ps. 《三星堆-未来往事》据说周末遇冷了，小心下周传媒爆杀哦。