海新能科三季报：废油飞天，利润落地，业绩拐点加速显现

从餐馆后厨被严防死守的废弃油脂，到三万英尺高空托起客机的绿色动力，一条产业链的价值跃迁，被写进了海新能科的季度报表。

10月22日晚，海新能科披露2026年第三季度报告。单季度归母净利润1.54亿元，同比增长65.06%;前三季度营业收入31.59亿元，同比增长62.73%。废油“上天”的生意，开始产生真金白银流进报表。

单季盈利强势抬升，生物能源引擎全面点火

第三季度，海新能科实现营业收入14.48亿元，同比增长51.04%;归母净利润1.54亿元，同比增长65.06%;扣除非经常性损益后的净利润1.32亿元，同比大增182.52%;加权平均净资产收益率2.95%，较上年同期提升1.39个百分点。单季盈利强势抬升，一举扭转了上半年的承压局面——前三季度扣非净利润1595.31万元，同比扭亏为盈。

前三季度归母净利润4552.46万元，较上年同期小幅回落，主因公允价值变动收益、信用减值损失转回等一次性计提项目的高基数;剔除非经常性损益后，主业盈利能力已实质好转。这一定性，在现金流量表与资产负债表中也能得到印证：前三季度经营活动现金流量净额-2256.55万元，净流出同比收窄了77.08%;期末货币资金8.16亿元，较年初增长154.44%，主要来自生物能源业务回笼的上年度应收账款与客户预付款——应收账款由年初6.46亿元降至4.36亿元，降幅32.60%;合同负债升至4.34亿元，较年初增长313.63%。预收货款垒起的订单“蓄水池”，为后续收入确认预留空间。

生物能源板块是海新能科三季度发力的主力引擎。前三季度，该板块实现营业收入24.17亿元，同比增长107.71%;毛利4.79亿元，同比增长521.96%。山东三聚的加氢装置、异构装置与海南环宇的加氢装置保持高负荷稳定运行，单吨生产成本与能耗指标较往期明显优化;产品结构随行情动态调整，HVO、SAF订单均按期履约交付。装置在转、订单在走，板块盈利水平逐季抬升，已成为公司第一增长极。

政策铺路、缺口放大，SAF站上时代风口

生物航煤的景气背后，是政策与市场缺口双轮驱动的结果。

国内制度红利接连落地。2026年1月1日起，可持续航空燃料与烃基生物柴油正式获得独立海关税则号列，生物航油不再挤占传统成品油出口配额，出口通道畅通;8月1日，非电消费首次纳入可再生能源消费最低比重目标考核，生物燃料进入强制考核清单。《“十五五”碳达峰行动方案》明确“积极推进绿色氢氨醇、生物柴油、可持续航空燃料等绿色燃料应用”。政策定调，把“地沟油”送上了绿色能源的快车道。

站在市场角度，海外需求的刚性同样清晰。欧盟《ReFuelEU航空》法规落地首个完整年度，联盟机场SAF供应量达110万吨，掺混比例2.79%，稳稳越过2%的法定底线;按既定路线，2030年将升至6%，2050年冲至70%。按全生命周期计算，SAF较传统航油可减排近八成，但供给却远远跟不上需求：2025年全球SAF产量约190万吨，仅占航空燃料总消费量的0.6%左右;欧盟85%的SAF原料依赖区外，中国是其最大来源地，占比61%。

缺口就是机会，截至2026年6月，中国已建成SAF年产能198万吨，在建及规划产能超过600万吨;2025年起开出的SAF出口“白名单”中，已有6家企业通过欧盟核验，核定配额超过170万吨。今年6月，国内SAF报价升至每吨2530美元，创历史新高，约为传统航油的两到三倍。

海新能科正是这张名单上的关键玩家——公司获批2026年度SAF出口“白名单”资质，核定出口产能15.8万吨。

认证、订单、国资背书，长期价值不断兑现

投资价值的底色，最终要落在“能不能持续赚钱”上。海新能科手里有三张牌。

第一张是认证壁垒。公司生物航煤已通过中国民用航空局适航审定，取得ISCC CORSIA、ISCC-EU(HEFA)国际认证，并通过可持续生物燃料圆桌会议(RSB)认证。四重认证在手，意味着产品同时打通欧盟强制掺混市场、国际航空碳抵消体系与全球可持续燃料贸易网络——这是多数同行尚未跨过的门槛。

第二张是订单与产能。20万吨/年SAF项目已实现稳定生产;公司与多家海外客户签订长期订单，在保障本年度装置高负荷运行的基础上，相关订单已覆盖明年部分产能。从欧盟到新加坡、日本、韩国，市场半径仍在持续延伸。

第三张是股东背景与经营韧性。控股股东北京海新致低碳科技发展有限公司持股31.48%，与北京市海淀区国有资产投资经营有限公司构成一致行动人，合计持股约37.22%，海淀国资的信用背书，为产能扩张与市场开拓提供了确定性支撑;催化净化(环保材料)等业务同步优化产品结构，主业底盘稳固。

政策、需求、产能与订单同时在三季度交汇，海新能科的故事正式从“讲逻辑”进入了“看数字”的阶段，而生物航煤这条绿色航道的下半场，才刚刚开始。