北京
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自2025年以来，Strategy、Strive等比特币财库公司通过发行永续优先股募集资金，累计支撑了约13.6万枚BTC的购入。
这条路径的逻辑很直接：用优先股换现金，再用现金买币。但发行规模一旦放大，问题就跟着来了。
股息负担与回购压力正在上升，可能影响这些公司未来的比特币购买能力。买币的钱来自融资，融资的成本则要持续兑付。
对关注资金流的读者来说，值得盯的不是持仓数字，而是优先股发行节奏与股息支出的变化。
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