美股财报季高潮来了！AI交易能否顶住美联储压力

2026.10.25

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作者 |第一财经 樊志菁

华尔街经历了动荡的一周，投资者对飙升的油价和与人工智能相关的企业支出感到担忧，主动寻找防御性板块作为科技股波动的避难所。

未来一周，市场将迎来大批量财报和美联储利率政策会议的多重考验，资金将继续权衡AI投资飙升的成本以及不明确的回报时间表风险，中期选举的临近则是又一个潜在的动荡来源。

▲美联储将公布最新利率（来源：新华社资料图）

美联储或按下暂停键

本周美国的主要数据依然呈现出经济扩张但物价压力高涨的局面。

标普全球10月采购经理人指数（PMI）显示，美国私营部门增长放缓，但就业增加，销售价格以自2022年8月以来最快速度上升。标普全球首席经济学家克里斯·威廉姆斯认为，该数据显示美国第四季度初经济持续繁荣，产出趋势与年化5%的GDP增速匹配，是2015年初以来排除疫情冲击后的最强增长水平；但企业订单积压量创下2022年5月以来最大增幅，供应链瓶颈、劳动力短缺问题加剧，推动企业销售价格出现四年来最剧烈涨幅，后续通胀压力将进一步抬升。

密歇根大学消费者调查则显示，10月美国消费者信心降至五个月来的最低水平，通胀预期升至自5月以来最高。1年期通胀预期4.7%，5~10年期长期通胀预期3.5%，显示长短期通胀预期完全没有回落，通胀粘性远超美联储此前的政策目标，市场对“通胀易升难降”的担忧进一步升温。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，“由于汽油价格上涨，消费者对当前状况的评估恶化。受访者普遍认为现在的经济状况比初夏时更糟，风险仍然在于，更高的能源成本可能会传导到整体通胀压力上，我们预计这将促使美联储在未来几个月保持鹰派立场。”

随着美联储会议下周召开，进一步加息的前景也成为焦点。根据伦交所（LSEG）数据，美联储在9月自2023年以来首次加息，以控制高于目标的通胀后，本月再次加息的可能性只有10%左右。然而，市场倾向于在12月的下一次会议上加息，期货显示届时加息的可能性约为80%。

全球最大债券资管品浩（PIMCO）认为，美联储下周按兵不动，保留明确紧缩倾向，不会释放任何鸽派信号，会明确向市场传递“后续仍有进一步加息可能”的态度。当前长端美债收益率走高，已经部分抵消了美股走强带来的金融环境宽松，美联储可以先观察高利率对经济的传导效果，再决定下一步动作；同时AI产业对总需求的拉动持续超预期，美联储不会轻易放弃紧缩立场，最可能的后续动作是在12月落地一次25个基点的加息。

施瓦茨向第一财经表示，“即便美联储下周不动作，我们仍预计还会有额外50个基点的紧缩——最有可能在12月和明年3月发生。不过，风险在于，由于经济对利率上升的敏感性下降，央行可能不得不比预期更猛地踩刹车。”他认为，货币紧缩只会加深传统上对利率敏感的经济领域的明显分化。住房市场正从糟糕变得更糟，而企业投资则得益于人工智能、军事开支及其他积极因素。这种分化预计短期内不会消失。

市场何时企稳

本周美国三大股指表现分化，科技股拖累纳斯达克指数下跌，标普500指数周线两连阴，而道琼斯指数上涨0.4%，实现连续第三周上涨。

道琼斯市场统计显示，近一周跌幅主要集中在标普500的11个板块中的四个板块。通信服务下跌6.2%，工业板块下跌1.9%，科技和材料板块也小幅下滑。涨幅方面，能源和医疗保健板块领涨，分别上涨1.55%和1.45%。房地产、公用事业、金融、非必需消费品和必需消费品板块也小幅走高。

投资者在Meta、特斯拉和奈飞公布财报后撤出AI交易，导致两年期、十年期和三十年期国债收益率下滑。加拿大皇家银行（BMO）在一份报告中表示：“由于人工智能交易的热度消退，引发了市场广泛轮动。”金融机构D.A.Davidson认为，投资者继续评估近期与人工智能相关股票的抛售，担心该领域的资本需求巨大。

下周，市场焦点仍集中在财报季，强劲的企业利润增长支撑着今年主要股指的上涨。根据伦敦证交所数据，标准普尔500公司第三季度收益有望增长32%以上。大约三分之一的标准普尔500公司将在未来五个交易日公布季度业绩，包括Alphabet、微软和亚马逊，这三家人工智能超大规模公司的资本支出预测将受到华尔街的密切关注。

摩根大通全球市场策略师尼古拉斯·帕尼格里佐格鲁团队指出，对冲基金已大幅削减股票风险敞口，此前推动AI行情上涨的多头头寸基本完成平仓，动量投资者的持仓调整也已接近尾声，市场进一步集中抛售的压力明显减弱，短期暴跌风险大幅降低。当前半导体板块的走势是市场风险偏好的核心风向标，该板块占对冲基金相关风险资本的21%，其财报表现将直接决定下周科技股的反弹力度；即使部分中小云厂商存在融资压力，也不会动摇整个AI产业的增长周期，头部科技企业完全有能力承接相关算力需求。

美国银行则建议投资者11月中旬前维持战术性避险立场。被称为“华尔街最准分析师”的美银首席策略师迈克尔·哈特内特判断，围绕AI交易的盈利焦虑、美国中期选举的不确定性仍将持续压制市场情绪，下周美股大概率延续震荡偏弱格局，直到11月中旬风险充分释放后才会迎来明确的反转窗口。他特别提示，当前全球投资者的科技股敞口已达到2020年8月以来的最高水平，资金仍在持续涌入科技板块，但市场尚未完成从“追逐AI行情”到“全面撤离AI”的切换，下周科技巨头财报若不及预期，很容易触发集中获利了结。

微信编辑| 苏小

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