基金发行再遇冷，什么原因？

行情震荡下基金发行再次出现遇冷现象。

从截至10月21日的统计数据来看，不少新发基金踩着2亿元门槛线成立。刚过去的三季度，新发基金的平均募集规模创下了2005年以来最低值。记者梳理发现，拖累基金新发的主要是股票型产品，股票ETF的“踩线”成立数量占比超过了70%。

受访人士认为，A股科技行情调整是股票基金发行遇冷的直接原因，深层次原因是股票基金的同质化日趋突出。当前的基金数量已接近1.5万只，覆盖了大部分底层基础资产，缺乏创新的产品难以持续获得资金青睐。

三季度平均募集规模创2005年来新低

在现行规定下，非发起式基金的成立规模需要在2亿元以上。以2亿元基准线视角观察，近期新成立基金中有六成产品属于“踩线”成立。根据Wind统计，截至10月21日，10月以来一共15只非发起式基金成立，其中有10只的成立规模不足3亿元，占比达到67%。10只基金有6只为股票型基金（不包括QDII和FOF产品，下同）。

拉长时间看，这种现象更为明显。国泰海通证券统计数据显示，今年三季度公募新发市场呈现出“数量新高、规模回落”特征，一共有513只基金成立，创下2022年以来的新高；但总募集规模只有约2445.92亿元，创下2022年以来的较低水平；平均募集规模约4.77亿元，则为2005年以来最低。

和今年二季度相比，三季度新发基金数量增加8只，但新发规模下降约912.11亿元，平均发行规模下降幅度达到28.30%。从基金认购天数来看，三季度新发基金的平均认购天数为16.58天，较二季度有所延长。从Wind统计的具体情况看，三季度成立的513只基金中有127只为发起式基金，其余386只常规成立的基金中有193只募集规模不足3亿元，占比50%。193只有120只为股票型基金，占比达到62%。

相比之下，发行规模较大的是固收类基金。成立于10月上旬的嘉实稳健瑞庆6个月持有，是一只偏债混合型基金，募集规模13.41亿元。三季度里，9月下旬成立的4只摊余成本债基，规模均为80亿元。此外还有13只募集规模在10亿元以上的基金，多为债券基金，如大成元信合利6个月持有（28.92亿元）、富国鸿利增强（26.15亿元）等。三季度成立规模超20亿元的17只基金中，没有股票ETF，仅有1只偏股混合基金。

上半年成立的883只基金中，有231只是发起式基金；652只正常成立的基金中有215只募集规模不足3亿元（占比33%），其中有143只为股票型基金（占比67%）。如果统计规模不足4亿元的基金，则一共有298只（占比46%），其中有190只为股票型基金（占比64%）。

股票ETF“踩线”占比超七成

从上述呈现的统计数据中，不难挖掘出两个特点：一是在时间线上，新发基金“踩线”成立现象自下半年开始凸显；二是从产品类别看，“踩线”成立的基金多是股票型产品，这类情况的占比从上半年至今一直在60%以上。

北京一家中小公募产品营销人士对券商中国记者表示，近期新基金募集情况的确不理想，基金公司对此早有预期，一个可以佐证的情况是不少基金直接采取了发起式方式成立。

根据Wind统计，10月以来成立的发起式基金为22只，在37只总成立基金数量中占比达到了60%。22只发起式基金中有13只为股票型基金，占比超过50%。三季度成立的127只发起式基金，64只为股票型产品，占比超过50%。上半年成立的231只发起式基金，99只为股票型基金，占比43%。

“踩线成立的基金大部分是权益型产品，如果把偏股混合基金算进来，占比会更高，但仅股票型基金本身已能说明问题。从我观察来看，无论是今年上半年还是下半年，权益基金中发行较多的是股票ETF。如果仅统计这类产品，‘踩线’成立的占比可能会超过70%。”华南一家中小公募的高管人士对券商中国记者称。

数据佐证了该高管人士观点，还揭露了2023年至今的新一轮权益基金大发展的主要特点。根据Wind统计，截至10月21日全市场存续的1713只ETF中，有999只成立于2023年之后（包括2023年），占比接近60%。999只ETF中有922只是股票型ETF，占比超过90%。922只基金中，有467只的募集规模不足3亿元，占比超过50%。逐年看，这一比例在2023年、2024年和2025年分别为34.35%、46.05%、39.81%。截至10月21日2026年以来成立的316只ETF有315只为股票ETF，其中有223只募集规模不足3亿元，占比超过了70%。

市场行情只是直接原因

在前述公募高管人士看来，权益基金数量增加但规模下降带来的“踩线”成立产品增加现象，直接原因是市场行情。A股上半年演绎的AI科技结构性行情，自7月回调后至今延续震荡态势，市场资金活跃度有所下降，使得权益基金募集难度加大。“成立规模较小的多是股票型ETF，甚至还有不少大型公募的主题ETF延长募集期。年内发行的固收类以及FOF等基金，依然能出现大规模产品。”

根据10月21日易方达公告，通信ETF易方达的募集截止期从10月21日延长至11月20日。嘉实基金也在10月21日公告，旗下一只工业有色金属ETF的募集期由10月21日延长至11月27日。早在10月16日，则有永赢、广发、招商、华宝四家公募同时延长各自旗下主题ETF的募集期。

“2023年以来的权益基金大发展符合行业发展趋势，但从供给端看，更多表现在产品数量不断增加，主题型产品的同质化现象日趋突出。这可能是‘踩线’成立产品增加现象背后的深层次原因。”前述公募产品人士表示，全市场公募基金产品目前已接近1.5万只，基本覆盖了大部分底层基础资产，缺乏创新的基金产品难以持续获得资金青睐。

前述公募高管人士认为，基金公司的管理费和规模挂钩，天然存在做大规模的诉求。和持续营销相比，发新基金获取增量规模的难度要小一些。但从长期发展看，能稳定可持续的增量规模，依然要靠长期业绩支撑和良好的持有体验。在浮动费率产品持续扩容下，这种情况可能会有所改变。

"> 责编：杨喻程

">校对：赵燕