金价连日大跌！深圳水贝被挤爆，网友：比菜市场人还多！全球最大黄金ETF减仓，国内部分黄金ETF仍在吸金

来源 | 雪球

黄金又跌破了4000美元，本周累计跌幅超过4%。

但这个周末，深圳水贝却挤满了人。网友感叹，买黄金的人比菜市场的还多。

资金端也出现分化：全球最大黄金ETF最新持仓减少近4吨，部分国内黄金ETF却连续获得净申购。中国央行9月继续增持黄金，已经连续23个月买入。

4000美元附近能不能抄底？瑞银仍认为逢低买盘有望提供支撑，也有机构担心，跌破这一关口会引发进一步抛售。而下周，美联储议息与美国PCE通胀数据将接连落地。

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金价跌了，水贝又挤满了

美东时间10月23日，现货黄金收跌0.72%，报3995.63美元/盎司，本周累计跌幅超过4%。

这轮下跌，已经从交易盘面传到了金店柜台。10月24日，老庙黄金足金饰品报1196元/克，周生生报1200元/克，周大福报1202元/克，老凤祥报1206元/克。相比9月24日普遍在1300元/克附近的报价，一个月便宜了约100元。

图：金价查询网

金价回落，又恰逢周末。据钱江晚报报道，10月24日深圳水贝客流火爆，网友纷纷晒出现场照片，有人形容“买黄金的人比菜市场的都多”。

国内黄金现货同样承压。上海黄金交易所数据显示，10月23日，Au99.99收报864元/克，下跌1.85%，盘中最低856.01元/克。这是交易所黄金合约价格，与包含加工、品牌等费用的金饰零售价属于不同口径。

不过，人多，和成交大幅增加，还不是一回事。《华夏时报》此前在国庆期间走访水贝时发现，柜台前人流密集，但部分商户反映，询价、试戴的消费者不少，真正成交的大单有限。且水贝客群仍以婚庆刚需为主，价格优势吸引了不少年轻人前来采购。报道中也有消费者表示，已经等了几个月，不介意再等几周。有人趁着回调买入，也有人担心买完还会继续跌。

世界黄金协会也提示，价格回调和节日需求能够改善金饰、金条和金币销售，但消费者的购买力及消费信心，仍可能限制实际购买克重。热闹的买金现场之外，消费端并没有完全摆脱高金价的压力。

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最大黄金ETF减仓

国内仍有资金买入

与水贝客流一起受到关注的，是黄金ETF的资金变化。10月24日披露的数据显示，全球最大黄金ETF，SPDR Gold Trust持仓较上一日减少3.991吨，降至1041.653吨。

国内部分产品的情况却不同。据《每日经济新闻》10月23日报道，截至10月22日，黄金ETF华夏已经连续13个交易日获得资金净流入，合计12.99亿元，基金份额达到21.37亿份，创上市以来新高。华安黄金ETF也出现持续净申购，截至10月22日，该基金连续12个交易日获得净申购，区间净流入29.73亿元；最近5个交易日净流入6.59亿元。单是10月22日，净申购金额就超过4100万元。

从月度数据看，这种买入并非刚刚出现。世界黄金协会10月15日发布的报告显示，9月中国黄金ETF净流入约110亿元，持仓增加11吨至304吨；第三季度累计净流入约270亿元。协会认为，股票市场走弱带来的分散配置需求，以及国内债券收益率下降，是支持买盘的因素。

图：世界黄金协会《中国黄金市场动态》

央行买盘同样没有中断。据央行公布的数据，9月末中国黄金储备为7747万盎司，环比增加74万盎司，约合23.02吨，高于8月的增持量。至此，中国央行已经连续23个月增持黄金。

但买入持续，并不意味着价格已经止跌。世界黄金协会同一份报告显示，9月人民币计价的上海金午盘基准价仍下跌5.5%。在那个完整月份里，ETF增持、央行购金，与金价回调同时发生。

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为什么避险的时候，

黄金也在跌？

中东局势紧张、油价上涨，黄金却没有同步走强。格林大华期货首席专家王骏将近期下跌归因于三个因素：高油价加剧通胀黏性，美联储年末加息预期形成压力，以及全球流动性收紧和去杠杆。他预计，10月下旬和11月上旬，国际金价仍将承压。

芝商所首席经济学家Erik Norland也认为，今年贵金属下跌的主要推动因素，是市场预期从降息转向加息。但本周还有一个不能忽略的反常现象：美债收益率已经回落，黄金仍被卖出。德国贝伦贝格银行分析师指出，资金买入美债避险，却没有同步买入黄金，这种背离值得注意。

汇丰资产管理策略师把原因指向杠杆资金。股市下跌后，部分投资者需要追加保证金，只能出售流动性较好的资产筹集现金，黄金也就成了被卖出的对象。在其看来，这不意味着黄金的长期配置逻辑消失，而是它在短期流动性压力下，未必能有效对冲股票回撤。

雪球用户@罗勇-AI量化思维 在10月24日的帖子中，也讨论了这个问题。他认为，不能仅凭地缘冲突就判断黄金一定会上涨：一方面，利率预期影响持有黄金的机会成本；另一方面，杠杆投资者急需现金时，黄金可能被用于补充保证金。投资者等待的避险买盘，可能被平仓压力抵消。

雪球用户@初心不忘06 则更谨慎。他表示自己并不认为当前黄金的性价比足够高；如果海外市场进一步走弱、交易转向衰退预期，他相对更看好美债。他同时提醒，配置组合也可能在流动性快速收缩或快速加息时暴露风险。这是其个人配置判断，并非金价后续走势的定论。

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4000美元之后，

机构怎么看？

瑞银仍然站在相对乐观的一边。10月23日，瑞银策略师Giovanni Staunovo表示，金价可能再次测试4000美元附近，但结构性的逢低买盘有望在这一带提供支撑。央行储备多元化、公共债务上升，以及中国市场的购买需求，是其继续看好黄金的依据。

瑞银此前给出的预测也颇受关注。根据财联社10月9日报道，该行预计今年12月金价达到4600美元，2027年3月达到5000美元。这是此前发布的目标；到了10月23日，该行仍判断金价有望在年底前企稳、恢复上涨，并将这一走势延续至2027年。

汇丰资产管理对短期走势则更加谨慎。据汇通财经10月23日报道，其短期判断已从此前的区间运行、年底上涨，转向暂不设价格目标。该机构认为，下一阶段需要看股市能否企稳、保证金压力能否缓解，以及收益率是否回落；长期储备多元化的需求，并不能消除眼下的交易压力。

贝伦贝格银行此前还提醒，如果黄金确认收盘跌破4000美元，可能触发黄金ETF进一步流出，以及黄金矿业股票的技术性抛售。而周五，现货黄金最终已经收在这一关口下方。

接下来的关键数据集中在北京时间10月29日。根据美联储和美国经济分析局公布的日程，当天凌晨2点，美联储将公布10月议息结果；晚间8点30分，美国将发布9月个人收入与支出报告，其中包括PCE通胀数据。

中信期货的判断是：如果中东局势缓和、油价回落，美联储也没有进一步强化加息指引，金价可能逐步企稳；如果能源供应扰动持续、通胀预期继续上行，黄金仍面临利率端压力。该机构维持短期谨慎、中长期保留配置价值的看法。