麦澜德主业失速，杨瑞嘉的紧蜜2是解药还是麻醉剂？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

2026年8月底，科创板上市公司麦澜德披露了一份不太好看的半年报。

上半年营业收入1.93亿元，同比下滑20.02%，归母净利润3673万元，同比下滑42.54%，经营活动现金流净额变成负971.86万元，而上年同期还是正的2900多万元。

这家头顶盆底康复第一股光环的公司，正在经历上市以来最难的一段日子。

业绩承压的另一面，是麦澜德在消费医疗赛道上的高歌猛进。

旗下私密生殖品牌薇之澜这两年动作不断，胶原新生系列推出了新设备紧蜜2，一台多部位射频紧致仪器，正成批进入医美机构和妇产医院。在品牌的宣传话术里，它能紧致阴道肌群，能让黏膜水润敏感，甚至能增强内环境免疫力。

麦澜德做医疗器械起家，靠的是给医院提供盆底康复设备。

如今主业失速，转身把力气花在私密紧致这门生意上。这中间发生了什么，值得仔细看一看。

一台电灼仪的华丽变身

先看紧蜜2的本来面目。

公开的招商资料显示，紧蜜2按高频电灼仪管理，注册类别是二类医疗器械。高频电灼仪是什么东西，注册信息里写得明白，用于皮肤科、耳鼻喉科、妇科和肛肠科浅表部位的手术。说白了，这是一台利用高频电流作用于体表组织的手术设备。

到了薇之澜的品牌叙事里，这台机器换了一副面孔。

它是胶原新生系列的最新成员，号称全新多部位射频紧致设备，配六类电极，能帮女性实现黏膜水润敏感，能紧致阴道肌群，能提升外阴质感，还能增强内环境免疫力。

一台注册用途为浅表手术的电灼仪，怎么就变成了私密抗衰的神器。

射频紧致不是什么新鲜事。

热玛吉带火这个概念之后，各类射频设备遍地开花。

学界对射频美容的态度一直很谨慎，它的作用机制是通过热效应刺激胶原收缩再生，短期或许能看到一些紧致感，但效果能维持多久，反复作用于黏膜这类特殊组织是否安全，始终缺乏大样本的长期随访数据。用在脸上的争论还没吵完，现在直接伸进了女性身体最脆弱的部位。

再看那句增强内环境免疫力。

免疫力是全身性的系统工程，一台局部作用的射频设备宣称能增强黏膜免疫，这已经不是效果强弱的问题，而是功效宣称的边界问题。医疗器械的广告宣传有严格规范，注册适用范围之外的话术，讲得越动听，越要打个问号。

还有一个更根本的疑问，阴道松弛到底算不算一种需要机器干预的病。

在严肃的医学语境里，这个概念本身就充满争议。

它更多是一种主观感受，和盆底肌力下降、压力性尿失禁、盆腔器官脱垂这些有明确诊断标准的疾病不是一回事。国际上围绕所谓阴道松弛症的诊疗，至今缺乏统一共识。

把一种模糊的、多半属于正常生理变化的身体状态，包装成必须花钱治疗的病症，这正是消费医疗最娴熟的那套手法。

焦虑做成生意，女性成了猎物

紧蜜2不直接卖给个人。

它的客户是医美机构、妇产医院、月子中心。这个销售路径决定了它的生意结构，厂家把设备和电极耗材卖给机构，机构把设备包装成项目，再按疗程卖给走进店里的女性。

链条上的每一环，都有动力把故事往大里讲。

厂家需要机构多进货，机构需要客人多办卡。一台设备配六类电极，电极属于耗材，用完就得换。

这是经典的剃刀加刀片玩法，设备进门只是开始，后续的耗材消耗和疗程复购，才是源源不断的现金流。

那最后买单的人是谁。是刚生完孩子、对身体变化惴惴不安的新手妈妈，是步入中年、被婚姻和衰老双重焦虑围困的女性。

私密抗衰这个品类的营销套路，拆开看并不新鲜。

第一步制造羞耻，告诉女性松弛是一种缺陷，会影响夫妻感情，会让人失去魅力。第二步兜售希望，只要躺上治疗床，射频能量会深入肌底，胶原会重新生长，身体会回到年轻时的状态。羞耻感越强烈，付费就越爽快。单次治疗收费动辄数千元，一个疗程下来花掉上万元并不稀奇。

这里要区分两件事。

麦澜德的老本行盆底康复，面对的是真实存在的疾病。成年女性压力性尿失禁的患病率不低，盆腔器官脱垂折磨着大量中老年女性，这些病需要规范的评估和治疗，麦澜德的医院线设备干的正是这件事，这是有价值的严肃医疗。

而紧蜜2所代表的私密紧致生意，瞄准的往往不是病人，是健康的、但被话术说服了的女性。一个治已病，一个造焦虑，虽然出自同一家公司，性质天差地别。

这个行业还长期处在监管的模糊地带。

私密医美项目鱼龙混杂，操作人员资质参差不齐，由于部位的特殊性，消费者出了问题往往羞于声张和维权，这反过来又纵容了行业的野蛮生长。

麦澜德这样的上市公司下场，表面看是正规军进场，实际上是用上市公司的信用，给一个灰色赛道做背书。

主业失速，新故事讲得吃力

回到财报本身。

2026年上半年，麦澜德营业收入1.93亿元，同比下降20.02%。归母净利润3673万元，同比下降42.54%。扣非净利润3371万元，同比下降44.48%。利润总额直接腰斩，同比下降51.50%。最

能反映经营质量的指标是现金流，上半年经营活动现金流净额从上年同期的2918万元变成负972万元，同比下降133.30%。

拆开费用端看，更有意思。上半年销售费用4794万元，同比还涨了2.44%，研发费用2920万元，同比增长3.32%。收入掉了两成，费用却一项没缩，利润自然被两头挤压。

往前看一年，疲态早就埋下。

2025年全年，麦澜德营收4.32亿元，同比只增长1.66%，净利润1.03亿元，同比微增1.03%，扣非净利润已经开始负增长。增长引擎在2024年短暂反弹之后，很快又熄了火。

于见专栏认为，基本盘的压力是结构性的。

盆底及产后康复设备的需求，和出生人口高度相关。这几年新生儿数量一路走低，医院产科在收缩，产康机构在洗牌，靠卖大设备进医院的好日子很难回来了。

公司自己也清楚这一点，所以这几年四处寻找第二曲线，运动康复、生殖抗衰、家用产品，甚至脑机接口。

脑机接口这段插曲值得一提。2026年1月，麦澜德股价连续三个交易日涨幅偏离值累计超过30%，公司不得不发公告澄清，脑机接口产品尚处于研发及市场培育期，没有实现规模化销售，对业绩没有重大影响。

资本市场对这家公司的期待，已经到了需要靠概念维持的地步。

在这样的背景下，紧蜜2和整个薇之澜体系背负的压力可想而知。它需要快速放量，需要给财报贡献增长，这就不难理解，为什么营销话术会一路狂奔，跑到注册适用范围的前面去了。

说实话，写到这里是有些惋惜的。

麦澜德创始人杨瑞嘉，1978年出生，山西长治人，从伟思医疗产品总监的岗位上出来创业，2013年带着团队扎进盆底康复这个当时没人瞧得上的冷门赛道。十年时间，他把麦澜德做成科创板上市公司，产品铺进全国约7000家医院，其中三级医院超过1100家，手里握着53项国内授权发明专利。

今年上半年营收大跌的情况下，研发投入占营收的比例仍然做到15.68%，在同体量的医疗器械公司里属于少见的水平。

在国产盆底设备替代进口的过程中，杨瑞嘉是实打实立过功的人。论对产品的理解，论对研发的舍得，他都配得上创业者的本分。

正因为这样，眼下的选择才更让人费解。

一个靠严肃医疗起家、靠产品力赢得医院信任的创始人，为什么要让公司最重的增长赌注，落在一台靠焦虑营销驱动的私密射频仪器上。

结语

女性健康是一个真实而巨大的市场，它值得被认真对待，也值得被更好地对待。

产后妈妈们需要的，是基于循证医学的盆底评估和规范治疗，是在专业指导下科学的康复训练，而不是躺在医美机构的治疗床上，听销售顾问描绘紧致如初的幻梦。

杨瑞嘉和他的麦澜德，曾经证明过一件事，把冷门的严肃赛道做深做透，也能长出一家上市公司。那条路慢，但扎实。紧蜜2所代表的路，快，却通向品牌信用的透支。

营收和利润的下滑，靠几个新概念、几台新设备是填不平的。女性的焦虑可以短期变现，但一家医疗公司的立身之本，从来不是贩卖焦虑的能力，而是缓解病痛的能力。

杨瑞嘉是时候做个选择了。