中国迅速抛售美债，美专家曾称，中国用新抛售方式，根本无法干预

你有没有见过这种离谱事，明明账面上查到持仓数据大幅跳水，翻遍所有交易台账，愣是找不着任何对应的大额卖单痕迹。美国最近就撞了这么个邪门事，盯着美国财政部刚发的8月国际资本流动报告翻来覆去看，怎么都摸不清中国减持美债的真实路径。

2026年10月16日下午，美国财政部官方发布了8月的国际资本流动数据，公示出来的中国大陆持有美债规模直接落到5907亿美元。这个数字比7月的6180亿足足少了273亿，往前数18年，自2008年8月之后，中国就从来没持有过这么低规模的美债。

换作往常，这种数据一出来华盛顿那边早就炸锅了，各种研讨施压的操作肯定安排得明明白白。这次跳出来放话的不是白宫官员，是美国对外关系委员会的资深研究员布拉德·塞策。他连着在社交平台发了好几条内容，核心意思特别直接，中国根本没有大家想的那样大规模甩卖美债，账面上的减少，说白了就是换了个地方寄存而已。

这话一抛出来，全网讨论风向直接拐了个大弯，之前大家都在算中国这个月又抛了多少美债，现在所有人都好奇，那些从账面上消失的美债，最后到底流去了哪里。把几组公开的官方数据摆在一起捋，藏在数字背后的门道立马就露出来了。

2025年8月的时候，中国账面上明明白白还趴着6997亿美债，一年时间过去就少了1090亿。同一时期加拿大名下的美债从4440亿涨到4646亿，比利时从4511亿直接飙到4905亿。谁都知道加拿大是资源出口国，比利时就是个欧洲小国，之前根本不是美债的传统大买家，突然增持这么多本就特别反常。

再往前倒五年，2021年加拿大手里的美债才1690亿，比利时更是只有2280亿，五年过去加拿大的持仓直接翻了快三倍，比利时直接翻了一倍多，两家加起来的持仓规模快摸到9550亿，眼看就要突破万亿大关。塞策算了一笔账，把加拿大、卢森堡、法国这些地方从2022年开始多出来的美债全部加总，中国通过别国帮忙托管的美债规模一点都不小。

最后算下来，中国整个外汇储备里的美国金融资产，大概还占着一半到55%，根本没有大家脑补的那种清仓式大甩卖场面。美国财政部统计美债持仓的规则特别简单，只看资产挂在谁的名下。钱放在纽约的托管行，系统里就算成是中国的，转到多伦多或者布鲁塞尔的托管行，统计数字自动就变成加拿大或者比利时的了。

中国只要换个托管账户，官方统计里的持仓数字当场就降下来，塞策嘴里说的找不到靶子，指的就是这个情况。你眼睁睁看着数字往下跌，真要去市场上找对应的卖盘，连根毛都摸不着。就算最后费劲巴拉找到了，美国那边也半点儿辙都没有。

之前不少人默认，一个国家减持美债肯定要在公开市场大批量挂单甩卖，价格跟着往下砸，美国至少能通过交易记录查到卖主是谁，回头就可以想办法搞各种施压操作。现在这套老思路放在中国这套新操作面前，完全就是对牛弹琴，半点儿用处都没有。

现在中国减持美债，绝大多数情况用的都是到期不续的法子。手里持有的长期国债到期，美国老老实实把本金打回来，后续新发行的同期限国债，直接扭头不买了。长期国债这块的规模缩得最明显，短期国库券到期拿回的钱，后面的新拍卖我们也根本不凑那个热闹。

这种操作的好处简直说都说不完，公开市场上半点儿抛售痕迹都留不下，没有大额卖单挂出来，美债价格根本不会出现突发波动，美国监管机构想提前发现减持动向，完全是无从下手。从规则层面讲，全世界没有任何一条国际法律，能逼着另一个国家必须掏钱买你的新国债。这事儿真不是美国想管就能管的，规则层面本身就没给它留干预的口子。

从美债里退出来的美元，根本不会躺在账户里睡大觉。其中相当一部分没有回流美国本土，而是变成低息贷款，借给了阿根廷、巴西这些欠了一屁股美元债的国家。这些国家拿到美元之后，转头就拿去还自己欠美国债主的欠款，贷款协议早就提前谈好了后续的还款方式，要么用人民币结算，要么直接拿矿产、农产品这些实物资源抵债。

这么绕一圈下来，美债直接从中国的资产负债表上消掉了，变成了其他国家欠中国的债务。美元转了一大圈，根本没回到它最初出发的美国本土，反而在整个流转过程里，悄咪咪把人民币的使用范围拓宽了一大截。关键是这里头每一笔走的都是正常的商业贷款流程，全都是合规的商业操作，美国想找理由制裁都摸不到半点儿破绽。

这套稳得一批的操作也不是凭空拍脑袋想出来的，都是实打实被环境逼出来的。先看看美国自家的账本，到2026年9月底，美国联邦政府的总债务已经超过38.4万亿美元，相当于同期GDP的123%还多。2025财年美国光付国债利息就花了1.2万亿美元，有史以来第一次，利息支出直接超过了国防预算。

全球三大信用评级机构那边的信号也特别直白，2025年5月穆迪直接把美国主权评级从最高的Aaa往下调了一档，到了Aa1。到这一步，惠誉、标普、穆迪这三家全球最权威的评级公司，已经全部把美国从最高信用名单里踢出去了。一个全靠国家信用借钱过日子的体系，被三家集体下调评级，这背后的分量不用多说大家都懂。

再往之前回想一下2022年俄罗斯那笔约3000亿美元海外资产被冻结的事，全球所有国家的央行都看得清清楚楚。之前大家默认存在外国银行里的钱，账面数字再好看，真到了特殊时刻，说动不了就动不了。美债之前“全球最安全资产”的地位当然没有一夜崩盘，可明晃晃的裂痕早就摆在所有人眼皮子底下了。

中国这边的布局，本来就是好几条线同步往前推的。最显眼的就是持续买买买黄金，到2026年9月，央行黄金储备已经连续23个月增加，总规模摸到了7747万盎司。2026年前八个月，光进口黄金就超过1000吨，花了1588亿美元，比2025年全年进口的886吨还多了一大截。

黄金为啥这么香？核心原因就是它不走SWIFT系统，根本不受美元清算那套规则约束。你把实打实的黄金放在自己国家的金库里，谁都没资格动歪心思把它冻住。现在“资产安全性”已经成了每个央行必须优先考量的问题，黄金这种没有任何交易对手的属性，反而成了最大的优势。

人民币跨境支付系统的建设也在同步往前跑，现在CIPS一年处理的金额已经突破120万亿，境外有100多个国家和地区的机构都在使用这套系统。2026年前三季度，中国货物贸易顺差达到9381亿美元，外汇储备稳稳站在3.3万亿美元以上。

稳定的外汇收入还在源源不断进来，账面上的美债持仓持续往下走，中间的差额流向了好几个地方，换了托管地的美债、持续增持的黄金、欧元资产、东盟国家的本币资产，还有一带一路沿线的各类项目贷款。现在接盘美债的主力早就换成了日本和英国，日本持有约1.0683万亿排全球第一，英国持有约1.0095万亿刚破万亿排第二。

美债市场当然没崩，可里面的主要持有者早就换了一轮。过去是中日这两个大贸易国一起撑着盘面，现在接盘的全是各类金融机构和资源国，美债也从过去那种“国家外汇压舱石”一样的核心资产，慢慢变成了从业者纯赚利差的普通交易工具。

塞策给中国这套操作起了个名字叫新方式，这套新方式之所以让美国半点儿办法都没有，根本不是手法玩得有多花，本质上是所有操作的主动权全握在自己手里。一个主权国家怎么安排自己的外汇储备，本来就不需要跟任何国家打报告，国际上也没有哪条规则，能逼着你必须一直借钱给一个利息支出都超过军费的国家。

参考资料

第一财经 中国减持美债背后的全球储备格局新动向

环球时报 美债持仓异动引发的全球市场讨论