特斯拉业绩差38%未达预期，但马斯克并不担心

特斯拉(TSLA)是一家由首席执行官埃隆·马斯克领导的电动汽车（EV）和清洁能源公司。该公司成立于2003年，总部位于德克萨斯州奥斯汀，设计、制造和销售电动汽车以及储能和发电产品，包括Megapack和太阳能解决方案。特斯拉运营两大核心业务板块：汽车业务——包括车辆销售、监管积分和完全自动驾驶（FSD）订阅——以及能源发电和储能业务。

包括特斯拉的robotaxi服务、Optimus人形机器人和人工智能（AI）计算基础设施在内的快速新兴业务，正日益成为影响该公司长期估值的重要因素。这让特斯拉逐步成为一个覆盖全栈自动驾驶技术和能源的综合平台。下面我们来仔细看看。

特斯拉股票陷入困境

过去一年间，特斯拉股价在297.82美元到498.83美元之间波动，TSLA股票在过去12个月里只涨了2%。该股7月23日收于319.69美元，财报令人失望，该股单日暴跌超过14%。特斯拉股价目前远低于52周高点，股价目前在每股313美元左右，市值约为1.17万亿美元。

相比之下，标普500非必需消费品指数($SRCD)在2026年得益于消费者支出保持强劲而总体保持坚挺，但今年以来，TSLA的表现明显跑输标普500非必需消费品指数。尽管车辆交付量创下纪录，但利润率下滑、资本支出大幅增加，再加上投资者对Cybertruck和Optimus推进进度不满，这些因素都在拖累股价。

特斯拉第二季度业绩疲软

特斯拉上周公布了2026年第二季度营收，为282.4亿美元，同比增长26%，超出分析师一致预期的257亿美元。然而，非GAAP每股收益仅为0.33美元，大幅不及分析师预期的0.53美元，拖累股价在盘后交易中走低。汽车交付量达到创纪录的480,126辆，同比增长25%，远超分析师约406,600辆的预期，而活跃FSD订阅量同比激增56%，达到148万。特斯拉过去12个月营收也首次突破1000亿美元。

经营利润同比暴跌57%，降至3.98亿美元，经营利润率从去年同期的4.1%大幅降至1.4%，因特斯拉加大了对人工智能、Optimus和Robotaxi基础设施的投入，营业费用跃升47%至43.5亿美元。自由现金流转为负值，为-11亿美元，资本支出同比激增142%至58亿美元。毛利率维持在16.8%，而监管信贷销售——历史上一直是高利润的盈利助推器——在本季度大幅下滑，令盈利表现雪上加霜。现金及短期投资为435.2亿美元。

特斯拉确认Cybercab已在得克萨斯州超级工厂开始生产，Robotaxi目前已在七个主要大都市区运营。马斯克承认，制约Robotaxi扩张的不是需求，而是安全所需的可靠性标准，电池组和电子元件被列为关键供应链瓶颈，同时将SpaceX的(SPCX) Starlink集成到特斯拉车辆中也被视为未来提升互联能力的潜在催化剂。

与此同时，Tesla Semi和Megapack 3仍按计划于2026年投产，第一代Optimus生产线正在安装中。管理层还重申资本支出将保持高位。CFO Vaibhav Taneja维持全年资本支出指引超过250亿美元，与此同时，特斯拉正加速在自动驾驶（AD）、机器人和AI芯片制造领域的支出。

CEO埃隆·马斯克预期巨大回报

特斯拉股价在2026年第二季度财报电话会议期间下跌，投资者一边看到创纪录的营收和交付量，一边面对负自由现金流和高达58亿美元的资本支出周期，多空因素交织之下股价承压。CEO埃隆·马斯克一如既往地放出豪言，称2026年是“大规模”砸钱的一年，将带来“不可思议”的回报，同时强调FSD采用率强劲，Robotaxi推广的行驶里程正以每周超过10%的速度增长。

马斯克确认了Cybercab——一款没有方向盘和踏板的完全无人驾驶汽车——的量产，同时将Optimus定位为特斯拉有史以来最大的项目之一，并提醒说，由于供应链是全新搭建的，产能爬坡会走一条平缓而漫长的S形曲线。CEO还发布了Tesla Megapods，这是一套独立的AI计算硬件系统，把x86和特斯拉AI4处理器搭配在一起，旨在超级充电站部署分布式AI计算，并透露Terafab选址公告即将公布。

你应该买入TSLA股票吗？

马斯克关于“大规模”资本支出之年将带来“不可思议”回报的承诺是一个引人注目的长期叙事。但负自由现金流、营业利润率大幅下滑以及EPS不及预期近40%，这些现实即便是最有定力的投资者也得耐心等待。

华尔街分歧严重。TSLA股票的综合评级为“适度买入”。在覆盖该股的43位分析师中，16位建议“强力买入”，2位建议“适度买入”，20位建议“持有”，5位建议“强力卖出”，这在“科技七巨头”中属于分析师分歧最大的情况之一。409.03美元的平均目标价意味着较当前水平有31%的可观上涨空间，表明市场可能低估了特斯拉Optimus、Cybercab和Megapod所带来的潜在增长空间。