广东
记者｜吴斌 编辑｜和佳
中东冲突升级推动原油期货走高，在距离美国中期选举不到两周之际加剧了通胀忧虑。与此同时，由于市场对人工智能公司支出的担忧再次加剧，避险风暴席卷市场。
10月22日，纳指重挫2.60%，创6月初以来最大单日跌幅。抛售主要集中在大型科技股，费城半导体指数重挫6.7%，作为AI风向标的半导体龙头英伟达下跌4%。23日，费城半导体指数小幅反弹，但纳指仍然收跌0.21%。
市场对AI前景可持续性的担忧再度升温，股市遭遇抛售，并带动资金流向美债等避险资产。Themis Trading LLC合伙人兼股票交易联席主管Joseph Saluzzi表示，这是典型的避险行情，而科技股总是最先受到冲击。债券上涨也印证了这种避险态势。
随着避险需求升温，美债暴涨，收益率大幅下跌。22日10年期美债收益率创下2023年3月以来最大单日跌幅。10年期美债收益率下跌19.3个基点至4.953%，30年期美债收益率下跌15个基点至5.287%。
AI“烧钱”竞赛再度引发担忧
尽管本周Meta业绩好于预期，财报公布后Meta股价最初也出现上涨，但其资本开支指引的上调和新类别无投票权股票的发行计划再度引发担忧。22日Meta股价重挫，下跌近7%，报648.85美元。
2026年Meta资本支出预计为1350亿至1450亿美元，该公司将区间下限从1300亿美元上调了50亿美元。Markit数据显示，受此影响，Meta五年期信用违约互换（CDS）利差22日走阔7.6个基点至114.79个基点的历史高位。
面对不断攀升的融资成本，投资者对靠举债驱动的AI支出正变得越来越谨慎。新云服务商CoreWeave处于风暴中心，进入10月其市值已蒸发超34%。22日CoreWeave股价暴跌逾10%，其竞争对手Nebius以及数据中心运营商IREN和Applied Digital同样重挫。
Miller Tabak首席市场策略师Matthew Maley指出，抛售的核心源于“对庞大投资回报率（ROI）的严重质疑，人们越来越清楚地意识到，这需要更长的时间”。
AI一直是美国股市这轮牛市的重要推动力。恰逢美股本轮牛市迈入第四个年头之际，Alphabet和亚马逊等企业正投入大量资金建设数据中心。
鉴于AI对市场的重要性，投资者对任何可能拖慢行业发展步伐的阻碍都高度敏感。明年数据中心及其他AI基础设施支出预计将超过1万亿美元，从而推动企业利润增长。但市场也在担忧，如果民主党在中期选举中表现强劲，可能会阻碍推动美股上涨的数据中心扩张计划。
牛市或尚未结束
近期市场持续担忧新兴云厂商（neoclouds）的资金链稳定性，一旦这类主体融资遇阻，或将拖累整个AI资本扩张周期。但摩根大通认为，即便这类企业的融资模式难以为继，AI资本开支周期也不会就此中断。
新兴云厂商并非整个AI生态里关键、体量庞大的组成部分。全球上市科技企业今年预计合计产生约2.2万亿美元现金流，资本开支规模约1.8万亿美元，其中新兴云厂商对应的现金流和资本开支分别仅约300亿美元、800亿美元。
摩根大通的整体股票持仓指标显示，当前股票持仓水平较前期高点大幅回落，尽管短期仍存在一些不利因素，但仓位调整情况或将开始限制行情进一步下探。
在景顺首席全球市场策略师Brian Levitt看来，美国股市已经经历了一段漫长而积极的上涨行情。回顾历史，市场周期接近尾声时，往往会出现一些警示信号：债务过度扩张、通胀过高、货币政策过度收紧、信用利差走阔、投资者为违约保护支付更高成本、周期股遭到抛售、投资者寻求避险推动美国国债收益率下行，以及美元走强。
但这并不一定意味着这轮牛市即将结束。Levitt强调，信用压力有所上升，但尚未全面蔓延。他认为牛市尚未结束，而且距离真正结束可能还有一段时间。
（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨林芊蔚
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